絕味食品公佈2017年半年報,1H17實現營收18.51億元,同比+18.79%,歸母淨利2.38億元,同比+30.65%,EPS:0.62元。 2Q17實現營收9.75億元,同比+18.9%,歸母淨利1.23億元,同比+24.7%,EPS:0.30元。
門店擴張&效能提升,營收持續高增長:公司圍繞“聚焦鴨脖品類,擴大門店優勢,提升門店效能”的經營策略,積極拓展管道及優化供應鏈體系。 公司門店數量從16年9月7758家增至17年6月8610家門店,進一步提升銷售網路覆蓋率。 與此同時,公司通過門店改造、開發新品類、線上線下融合等方式提高單位空間產出。 在外延擴張+內生增長雙重支持下,公司營收繼續保持高速增長態勢,1H17同比+18.8%。 往後看,公司新增產能正逐步釋放,且新開門店渡過培育期,營收增速有望繼續維持高增長態勢。
鴨價低迷推動毛利率改善,費用率同比激增:1H17,鴨副價格繼續呈現低迷態勢,成本端利好推動公司毛利率逐季改善,1Q17、2Q17毛利率分別為34.67%、36.49%。 費用率則同比大幅提升,1H17銷售費用率高達11.6%,較168.6%上升明顯,主因在於廣告宣傳費及運輸費大幅攀升;管理費用率6.3%,較1H165.6%有小幅提升。 展望下半年,鴨價或出現上漲趨勢,且公司原材料存貨已從年初3.8億降至6月末2.5億,成本波動下3Q17毛利率或有所下滑,費用率受益於規模效應,或穩中有降。
成熟模式迅速複製,深具長期成長性:鹵製品行業成長空間大,市場份額高度分散,具備孕育巨頭的土壤。 公司作為行業第一龍頭,形成完善的加盟店開發、管理體系,可支撐門店持續擴張,且建立了全國產銷體系,在行業異地擴張門檻下,公司較其他競爭者具備先發優勢。