淨利潤重回兩位數增長。 17年上半年,公司淨利潤同比增速為11.70%。
若還原“營改增”影響,上半年正向影響淨利潤增速的主要項目是淨利息收入和資產減值損失,負向影響淨利潤增速的主要項目是手續費及傭金收入與業務及管理費用。
公司存貸業務增長較快,存貸類資產負債占比提高。 上半年在市場利率不斷上升的情況下,公司通過提高存貸類資產負債占比優化資產負債結構,進而改善了淨息差。 在存貸規模較快擴張及淨息差改善的雙重驅動下,淨利息收入增速環比提升3.3個百分點。
資產品質明顯改善,單季度淨息差環比回升。
戰略轉型持續推進。 公司繼續以“輕型銀行”引領方向,“輕資產”、“輕負債”、“輕收入結構”與“輕運營”均在經營資料中較好體現。
公司持續鞏固“一體兩翼”戰略定位,零售金融優勢明顯,公司金融、同業金融、投行與大資管業務質效進一步提升。
維持公司“增持”投資評級。 下半年公司基本面有望延續上半年的良好態勢,預計公司17-18年的BVPS為17.59與20.06元,按25.89元的收盤價計算,對應PB分別為1.47與1.29倍。 目前公司1.60倍PB(LF)高於行業整體水準,但考慮公司業務結構優勢、資產品質和淨息差等關鍵指標改善及轉型步伐較快等因素,維持“增持”投資評級。