消費旺季恢復不及預期 短期鋅價將高位回落
策略摘要：
1.上周重要的變化
1.據海關資料顯示， 2月份精煉鋅進口量1.50萬噸， 當月同比大幅下滑66.42%；1-2月累計進口32.35萬噸， 累計同比大幅下降68.89%。 2月份國內精煉鉛進口量9474噸， 創下2009年8月份以來的高位。
2. 海關總署資料， 2月份鋅礦當月進口量18.18實物萬噸， 當月同比回落9.99%；1-2月累計進口41.49實物萬噸， 累計同比回落9.06%。 同時， 2月份鉛礦進口10.24實物萬噸， 當月同比下滑21.46%；1-2月累計進口量21.28萬實物萬噸， 累計進口下滑5.55%。
3.據SMM統計， 至3月24日國內鋅錠社會庫存為26.94萬噸， 周環比回落0.78萬噸， 庫存延續回落趨勢， 但上周回落速度繼續放緩，
2.近期展望
鋅方面， 短期國內資金面緊張有加劇可能， 而國內鋅下游補庫意願偏低， 鋅錠社會庫存下滑幅度放緩， 也再度對消費旺季預期形成衝擊。 不過國內冶煉企業檢修減產預期仍在， 加上偏低的庫存水準， 以及國外部分冶煉企業生產受干擾消息， 對短期鋅市場仍形成一定支撐。 目前鋅價于2月份高點的壓力再度體現， 預計短期鋅價將高位回落。
鉛方面， 上周內滬鉛跟隨倫鉛上漲， 不過上方壓力顯現， 迅速重回調整態勢。 國內鉛基本面仍偏弱， 國內鉛下游消費淡季凸顯， 電池企業多處於減產狀態， 且企業庫存偏高， 現貨成交持續偏弱， 預計短期滬鉛維持震盪調整態勢。
3.操作建議
上周日報已提示滬鋅1706空單介入並加倉， 空單持有， 止損參考24000元/噸。 滬鉛空單也持有， 1705空單逐漸展期至1706， 止損參考18750元/噸。
4.本周關注重點
1.國內鋅錠庫存的變化
2.國內外礦山動態和鉛鋅礦加工費變動情況
3.國內環保整頓動態
4.冶煉企業檢修減產情況
5.下游開工恢復情況
5.風險點
1.消費明顯回暖
2.國內環保整治大幅超預期