【宏觀視角】
利潤增長或加速放緩
--2017年1-7月工業利潤點評
投資需求趨弱疊加供給側（供給側改革和環保督查）限產拉低本月工業利潤增長。 分行業來看， 上利潤增長繼續放緩， 中游利潤增長反彈， 下游利潤增長放緩， 上下游利潤增速放緩拖累整體工業利潤， 上中游對下游擠壓逐步體現。 受週期品價格梅開二度影響， 國有企業利潤繼續保持高增長。 供給側改革引發的工業企業主動補庫存積極性繼續回落， 未來將進一步拖累工業利潤增長。 需求偏弱疊加供給側限產， 利潤增長放緩速度或加快， 預計全年利潤增長或10%左右。
【行業分析】
環保攻堅目標明確 關注三類標的
環保部、國家發改委等印發《京津冀及周邊地區2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》（簡稱攻堅行動方案）。 對比年初《京津冀及周邊地區2017年大氣污染防治工作方案》（簡稱工作方案）， 攻堅行動方案特點：1、目標更加具體明確， 實施範圍含雄安新區。 2、首要任務發生變化， 散亂汙嚴上加嚴。 3、鋼鐵電解鋁水泥各有要求， 高壓問責保障方案落地。 關注：1、監測：盈峰環境、雪迪龍、聚光科技、理工環科、先河環保。 2、末端治理：清新環境、龍淨環保。 3、煤改氣：百川能源、迪森股份。
建議佈局“2+26”城市區域天然氣產業鏈
近日環保部印發《京津冀及周邊地區2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，
【公司評級】
建議買入宏發股份
公司業績增長穩定， 行業競爭優勢明顯。 國內智慧電錶市場有望於2018年開始復蘇， 並且加之公司海外業務進一步擴展， 將給電力繼電器業務帶來穩定增量需求， 全年增速有望達到10%。 未來新能源汽車高壓直流繼電器市場將呈現快速增長態勢， 公司已經獲得先發優勢， 此塊業務將呈現高速增長。
建議增持瀚藍環境
1）17年上半年營收19.62億元， 同比增13.79%；歸母淨利3.14億元， 同比增20.02%。 2）瀚藍模式異地複製， 創冠中國開疆拓土。 目前在運營規模11600噸/天， 在建及待建規模7750噸/天， 未來業績增長有保障。 4）廠網一體化， 控制漏損率， 供水污水穩定增長。 5）進軍流域治理， 打造全產業鏈。 6）預計公司17-19年EPS分別為0.79元、0.94元、1.16元， 三年淨利潤複合增速達20.6%， 給予公司17年20倍PE， 目標價15.80元， 首次覆蓋， 給予“增持”評級。
建議增持黑貓股份
公司是炭黑行業龍頭企業， 基地遍佈全國， 迴圈經濟效益好。 行業規劃、環保趨嚴， 中小企業因生產設施不符要求或無法承擔相應成本紛紛退出市場，
建議買入三聚環保
公司實現營業業務收入120.85億元， 同比增長108.13%；實現歸母淨利潤12.13億元， 同比增長50.83%， 業績符合預期。 （1）“農作物秸稈炭化還田-土壤改良技術”通過中國石油和化學 聯合會科技成果鑒定會（2）通過認購北京華石的議案（3）與國開科創、國家開發銀行北京分行、海通尊鴻簽署了《投貸聯動戰略合作協定》，
建議買入魯陽節能
二季度已超去年旺季水準， 下半年更值得期待。 1）陶纖產品改善顯著， 短期來看， 山東地區環保限產對小型企業衝擊較大， 公司暫時未受影響；長期來看， 環保趨嚴將有助於優化行業競爭格局。 陶纖產品銷售結構改善已初見端倪， 產銷兩旺， 產品應用領域將持續拓寬。 2）岩棉需求旺盛。 岩棉產品已逐步提價， 盈利能力持續改善。 今年以來岩棉訂單充沛， 產線負荷較高， 公司已規劃新增約50%岩棉產能， 預計於18年投產。 中長期來看， 公司與奇耐在銷售管道上的協同效應仍處爆發前夜，海外市場擴張值得期待。目標價15元，維持買入評級。
建議買入三棵樹
牆面漆市場規模可達千億，但行業較為分散，作坊式企業較多。隨著消費升級以及環保標準提升隨著消費升級及環保標準提升，行業集中度趨勢提升，品牌塗料大有可為。原材料價格波動使公司毛利率降低。整體來看，消費者對家裝塗料漲價相對不敏感，公司經銷商管理體系扁平且經銷端利潤較厚，因而家裝漆成本轉嫁能力較好。隨著公司收入規模快速增長，目前較高的費用率水準亦有望改善。預計2017-19年歸母淨利潤為1.82億元、2.51億元及3.33億元，維持買入評級。
建議買入東睦股份
半年度報告：實現營業收入8.4億元，同比上升20%；歸母淨利1.5億元，同比上升93.4%，扣非淨利1.2億元，同比增長67.9%。歸母淨利大幅增長主要得益於三方面。第一方面公司汽車零件銷 售持續穩步增長，實現銷 售5億元，同比增長23%。第二方面，壓縮機零件市場逐步回暖，銷 售企穩回升，實現營收2.3億元，同比增長20%。協力廠商面公司取得大額拆遷補償款3645萬元。 考慮到公司汽車粉末冶金零件持續放量，我們預計公司17年～19年EPS分別為0.68元、0.79元、0.91元，目標價20.4元。
建議買入中色股份
半年度報告：實現營業收入100億元，同比上升27%；歸屬於母公司淨利潤1.7億元，同比上升40.8%，扣非後淨利1.6億元，同比增長54.9%。公司淨利大幅增長主要得益於金屬價格上漲，有色金屬板塊業務全面向好。上期所鋅價格已從年初13165元/噸上漲至目前26145元/噸，累計漲幅達99%。未來，我們預計環保督查的趨嚴和供給側改革的全面落實，鋅價有望繼續上漲，增厚公司業績。我們預測公司2017-2019年EPS為0.34元、0.41元、0.46元，維持“買入”評級，目標價9.5元。
公司與奇耐在銷售管道上的協同效應仍處爆發前夜，海外市場擴張值得期待。目標價15元，維持買入評級。建議買入三棵樹
牆面漆市場規模可達千億，但行業較為分散，作坊式企業較多。隨著消費升級以及環保標準提升隨著消費升級及環保標準提升，行業集中度趨勢提升，品牌塗料大有可為。原材料價格波動使公司毛利率降低。整體來看，消費者對家裝塗料漲價相對不敏感，公司經銷商管理體系扁平且經銷端利潤較厚，因而家裝漆成本轉嫁能力較好。隨著公司收入規模快速增長，目前較高的費用率水準亦有望改善。預計2017-19年歸母淨利潤為1.82億元、2.51億元及3.33億元，維持買入評級。
建議買入東睦股份
半年度報告：實現營業收入8.4億元，同比上升20%；歸母淨利1.5億元，同比上升93.4%，扣非淨利1.2億元，同比增長67.9%。歸母淨利大幅增長主要得益於三方面。第一方面公司汽車零件銷 售持續穩步增長，實現銷 售5億元，同比增長23%。第二方面，壓縮機零件市場逐步回暖，銷 售企穩回升，實現營收2.3億元，同比增長20%。協力廠商面公司取得大額拆遷補償款3645萬元。 考慮到公司汽車粉末冶金零件持續放量，我們預計公司17年～19年EPS分別為0.68元、0.79元、0.91元，目標價20.4元。
建議買入中色股份
半年度報告：實現營業收入100億元，同比上升27%；歸屬於母公司淨利潤1.7億元，同比上升40.8%，扣非後淨利1.6億元，同比增長54.9%。公司淨利大幅增長主要得益於金屬價格上漲，有色金屬板塊業務全面向好。上期所鋅價格已從年初13165元/噸上漲至目前26145元/噸，累計漲幅達99%。未來，我們預計環保督查的趨嚴和供給側改革的全面落實，鋅價有望繼續上漲，增厚公司業績。我們預測公司2017-2019年EPS為0.34元、0.41元、0.46元，維持“買入”評級，目標價9.5元。