萬聯證券策略週刊：價值為主 成長為輔

價值為主 成長為輔

萬聯觀點：我們認為受到情緒面的正面刺激作用， 短期市場仍將繼續慣性上漲。

從資金面來看， 近期市場資金面利率略有上行， 但依舊處在相對平穩的區間之內。 從經濟基本面來看， 市場對於下半年經濟增速小幅下滑的預期較為充分， 但經濟增速下滑的幅度相對有限。 從政策面來看， 在十月份之前， 政策面趨向穩定。 從市場情緒面來看， 隨著市場突破3300點整數關口的壓力位元， 市場情緒面受到較大提振。

綜合來看， 其它方面都相對平穩， 但受到情緒面的提振， 短期市場仍將慣性上漲。

宏觀經濟增速超預期增長或者市場無風險利率超預期下滑這兩個因素是牛市存在的基礎， 目前還沒有看到這兩個因素出現的跡象。 短期仍將以區間震盪的心態看待市場反彈。 市場熱點方面， 建議關注券商板塊、國企改革板塊以及估值與業績增速相匹配的優質成長股。

有色金屬行業：關注鋰， 鈷和電解鋁板塊

本周新能源上游的鈷和鋰等相關產品價格出現上漲趨勢， 而且近期恰逢半年報公佈期， 板塊的多支個股半年度業績同比均大幅改善， 價格上漲預期加上半年報的催化， 鋰和鈷等成長確定性板塊有望獲得市場關注。 國務院常務會議強調了電解鋁行業的減量減產， 而本周環保又公佈了正式的京津冀地區大氣污染防止計畫，

電解鋁作為有色領域供給側改革的重點， 有望獲得市場關注。

建議繼續逢低關注產能合規並具有成本優勢電解鋁相關板塊個股。

醫藥行業：

關注醫藥板塊中混改標的和原料藥板塊

隨著中報披露臨近尾聲， 我們可以發現那些基本面良好、業績成長超預期的個股往往容易獲得市場資金青睞， 同時， 臨近下半年， 估值切換後， 部分業績成長性較好、業績增速和估值合理的價值成長股將迎來中長期配置的機會。

由於近期環保政策的持續高壓以及臨近十九大， 國企混改行情仍有望反復活躍， 建議短期內密切關注原料藥板塊和國企混改概念。 在下半年度行業投資配置上， 建議關注以下幾條主線：

1.業績增長和估值相匹配的二線優質白馬

2.符合國家和產業發展導向的優質創新藥、仿製藥和產業鏈上投資機會（CRO、CMO）

3.受益於兩票制改革和處方外流的政策利好機會：關注醫藥商業龍頭和藥店連鎖零售龍頭。

汽車行業：自下而上選擇業績增速穩定個股

上周中信汽車行業指數上漲0.63%， 周漲幅位列中信29個一級子行業第12位， 盤面中個股仍以震盪為主， 向上趨勢並不明顯。

由於車市仍處於消費淡季， 汽車零售資料並未有明顯的好轉， 建議重個股輕指數自下而上選擇個股， 重點關注中報業績增速較高、估值合理的個股。 另外， “雙積分”政策將於近期出臺， 眾泰與福特合資建廠加快電動化進程， 新能源主題刺激不斷，

可適當關注新能源汽車產業鏈， 尤其是下半年新能源客車及物流專車放量預期強烈的投資機會。

機械行業：關注工程機械、軌交設備和鋰電設備

根據統計局最新公佈的資料， 1-7月份全國規模以上工業企業實現利潤總額同比增長21.2%， 增速比1-6月份放緩0.8個百分點， 利潤增速放緩主要受極端高溫天氣條件下部分企業放假、停產等短期非經濟因素影響， 其中， 國有控股企業實現利潤總額同比增長44.2%， 主要歸因於石油加工、煤炭和鋼鐵等行業效益明顯提升。 跟機械相關的行業中， 通用設備製造業增長18.1%， 專用設備製造業增長22.6%， 儀器儀錶製造業增長29.6%， 金屬製品業增長8.1%， 鐵路、船舶、航空航太和其他運輸設備製造業增長-1.2%。

我們認為， 雖然7月份工業企業的利潤增長有所放緩，

但增長絕對數依舊較高， 從放緩幅度來看， 不能想當然的認為下半年放緩趨勢確立。 供給側改革使得各產業鏈從上游價格上漲傳導至中游， 最受益的還是手握上游資源國企， 處於中游的機械相關行業依舊處於利潤回升銷量增長的復蘇週期之中。 故我們依舊看好中期策略中重點推薦的工程機械、軌交設備和鋰電設備行業相關個股的後續表現。

電腦行業：

行業反彈延續 積極關注次新與智慧類板塊

上周電腦在大漲一周後迎來調整， 漲幅位列全行業第19位， 從盤面來看短期漲幅較大個股出現一定調整， 而行業內次新股表現強勢， 體現市場風險偏好仍然走高。 從7月初以來績優電腦個股基本完成估值層面的修復， 而國家隊對於中小創的重新關注引起市場對於有潛力的科技類個股的重新打量，從市場環境來看行業在未來一段時間內有望繼續成為資金配置的方向。

本周，行業內次新股值得積極關注，業績具有支撐且股價長期處於下行趨勢次新股有望出現反彈。而行業內業績有支持的個股仍然具備中長期配置機會，板塊方面仍然關注人工智慧、智慧駕駛、大資料、金融機具等板塊，板塊內個股選擇上仍然關注業績預期改善且前期漲幅有限的個股。

在任何情況下，本公司不對任何人因使用本策略週刊中的任何內容所引致的任何損失負任何責任，投資者需自行承擔風險。

本策略週刊主要以電子版形式分發，間或也會輔以印刷品形式分發，所有版權均歸本公司所有。未經本公司事先書面授權，任何機構或個人不得以任何形式複製、轉發或公開傳播本策略週刊的全部或部分內容，不得將報告內容作為訴訟、仲裁、傳媒所引用之證明或依據，不得用於營利或用於未經允許的其它用途。

如需引用、刊發或轉載本策略週刊，需注明出處為萬聯證券股份有限公司研究所，且不得對本策略週刊進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。未經我方許可而引用、刊發或轉載本報告的,引起法律後果和造成我公司經濟損失的,概由對方承擔,我公司保留追究的權利。

而國家隊對於中小創的重新關注引起市場對於有潛力的科技類個股的重新打量，從市場環境來看行業在未來一段時間內有望繼續成為資金配置的方向。

本周，行業內次新股值得積極關注，業績具有支撐且股價長期處於下行趨勢次新股有望出現反彈。而行業內業績有支持的個股仍然具備中長期配置機會，板塊方面仍然關注人工智慧、智慧駕駛、大資料、金融機具等板塊，板塊內個股選擇上仍然關注業績預期改善且前期漲幅有限的個股。

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