萬聯看市：短期市場維持結構性機會，中線依然適度控制倉位

萬聯看市 | 昨日盤面回顧，未來走勢研判（20170829）

【萬聯研究】短期市場維持結構性機會，中線依然適度控制倉位

週一市場繼續上漲，領漲板塊主要是券商和次新股。除受到國家隊大筆買入券商股刺激外，滬指3300點技術性突破之後，投資者樂觀情緒集中釋放是兩個板塊大漲的心理因素，同時兩個板塊也具備前期漲幅偏小的特徵。從性質上看，依然是6月初以來反彈行情的延續，而不是新一輪行情的開始。受制於經濟基本面走弱、上市公司業績增速的回落以及市場估值水準偏高的限制，市場上漲空間並不大。

市場能夠突破3300點依然是在一致性“穩定”預期之下，金融板塊的強勢撬動了投資者風險偏好的短期爆發。隨著突破的出現，短期風險偏好維持在高位。但整體上漲空間不大的背景下，市場大概率會維持結構性機會的特徵，具備補漲特徵的板塊和個股仍有機會。但是， 9月份面臨的資金面、週邊、融資償還等負面因素還未體現，投資者樂觀情緒過高反而會加重9月份市場調整的壓力，中線依然需要適度控制倉位元，規避6月以來累積的大量獲利盤的衝擊。

【昨日回顧】

受到證金大筆增持券商股消息刺激，週一兩市高開，早盤在券商股推動下滬指繼續大漲，創業板也在次新股等熱點帶領下同步大漲。銀行股回落和科大訊飛殺跌導致的題材股回落導致市場在上午和下午出現兩次震盪，但受買盤驅動，尾盤再度收高。截至收盤，滬指報3362.65點，上漲0.93%，深成指報10809.74點，上漲1.41%，創業壁報1842.83點，上漲1.65%。成交量方面，滬深兩市共成交6408億，量能創出4月11日以來的新高，週五技術突破後出現明顯的補量動作。

行業層面上， 28個申萬一級行業全部收紅，其中非銀金融、有色金屬和電腦板塊漲幅居前，銀行、食品飲料、電力及公用事業股漲幅落後。題材股方面，次新股繼續大漲，板塊漲幅超過5%，兩個交易日漲幅超過10%，兩市74家漲停個股中有59家為次新股。

【重點透視】

#央企重組#

國資委8月28日發佈資訊，中國國電集團公司與神華集團有限責任公司實施聯合重組，合併重組為國家能源投資集團。國電、神華旗下合計8家上市公司，重組後部分上市公司將分別承接煤炭、火電和風電資產，將成此次重組最大受益方。神華集團的改革長期被市場所關注，最初市場推測與中煤能源重組。 6月4日、18日，國電電力和中國神華接連兩次發佈公告，宣佈停牌籌畫重大資產重組，

正是宣佈神華與國電集團重組的開始。昨天晚間的消息顯示兩者之間的聯合重組已經進入實際實施階段。按照國電和神華兩大集團目前的業務範圍，新合併成立的公司將涵蓋以下主要業務：煤炭開採與銷售、發電（含火電、水電、風電和太陽能等）與熱力生產、港口鐵路航運、煤化工、金融、節能與裝備製造等，橫跨多個行業門類。但重組的核心目的是探索煤電矛盾的解決方案。自供給側改革開始，煤炭價格的大幅上漲給與中游企業巨大的成本壓力，以國電電力公佈的中報為例，營收增長1.83%的同時淨利潤大幅下滑52.69%。煤炭和電力企業的縱向整合一方面可以燙平煤價波動帶來的煤炭、電力企業的利益分配矛盾，

另一方面可以通過減少流通環節，提升經營效率，降低發電成本，降低工業企業的用電負擔。由此看，煤電企業的整合對各方均有益處。就目前央企改革的路徑看，主要包含了三個方向，分別是去產能、專業化重組和上下游聯動，而鋼鐵、有色、船舶製造、煤炭、冶金等第二產業依然是央企改革的重中之重。按照國資委的計畫，今年央企數量要減至百家以內。今年3月份中國核工業集團公司與中國核工業建設集團公司宣佈擬戰略重組，此前中國輕工集團公司、中國工藝（集團）公司整體併入中國保利集團公司，以及本次神華集團與國電集團開展重組的三起案例，央企數量將縮減至98家。未來，隨著提效增質壓力的加大，央企重組熱度有望繼續維持。近期，混改、央企改革和地方國企改革動作頻頻，股票市場潛在的標的也持續活躍，就所處的時間點看，這種活躍有望繼續維持。

#資金面#

資金面看，8月28日，整體資金面繼續維持緊平衡。央行當日開展1000億元逆回購操作，其中7天期600億、14天期400億。當日有2000億逆回購到期，淨回籠1000億。同日，農發行3年期固息增發債中標利率4.2392%，投標倍數3.2；5年期固息增發債中標利率4.3053%，投標倍數4.02。8月25日，中債3年期和5年期農發債到期收益率分別為4.1804%和4.3328%。其中3年期品種定位明顯偏高，消息公佈之後，銀行間現券收益率加速上行，10年國開活躍券170210收益率上行3.02bp報4.39%，次活躍券170215收益率上行3.38bp報4.1250%。10年國債活躍券170018收益率上行2.25bp報3.6550%。整體上看，近期資金面持續偏緊的格局並未發生變化，但市場在“穩定”的一致性預期之下對資金面的波動並不敏感。就未來一段時間看，除了美聯儲縮表和9月底的資金面波動會對市場帶來部分影響，其餘大多數時間資金面的小幅震盪還難以改變市場的預期。

#中印關係#

據中國外交部消息，28日下午14時30分許，印方將越界人員和設備全部撤回邊界印方一側，中方現場人員對此進行了確認。由此，從6月18日到8月28日，中印兩軍洞朗對峙兩個月10天后，印軍非法越界事件得到解決。在事件發生的70多天中，事件受到了舉國的關注，外交部發言人就此回答了60多個問題。股票市場中軍工板塊也由此多次異動。隨著對峙事件的結束，短期會多A股市場形成兩方面的影響，一方面是軍工股短期刺激因素消退；另一方面是有利於中國的解決方式引發了國內的無數遐想，對本就處於技術突破敏感點的A股市場帶來進一步的情緒提升。儘管這有利於短期市場表現，但樂觀情緒疊加因素越多帶來的潛在修正力量會越強。短期關注市場量能和情緒的釋放程度，如果出現異常量能放大，需提防情緒修正的出現。

【熱點資訊】

我國大功率儲能系統研製成功不間斷供電技術實現突破

大功率儲能系統是應對突發性災害提供不斷電供應系統的關鍵技術，是我國重大工程可靠供電的關鍵基礎設施，其具有可靠性要求高、節能環保要求高等特點，是制約我國資料中心、精密製造、核電等發展的重要瓶頸。據科技部網站28日消息，我國成功研製採用國產智慧模組的燃料電池多能源儲能系統。近期，該項目通過了科技部高新司組織的驗收。

點評：面向重大工程的多能源儲能系統已廣泛應用於大型資料中心、核電、高端製造、航空航太、軍工等重大工程的不間斷供電系統。該專案實現我國大容量電力電子核心元件的國產化，並實現了面向重大工程的多能源儲能系統的電力電子核心技術引領，對我國資訊安全、中國2025製造、國防建設都具有重要的意義。

國資委正式宣佈國電與神華重組為國家能源投資集團

----------------

國資委網站28日消息，經報國務院批准，中國國電集團公司與神華集團有限責任公司實施聯合重組。中國神華公告，神華集團更名為國家能源投資集團有限責任公司，作為重組後的母公司，吸收合併中國國電集團公司。國電電力擬與中國神華以相關火電公司股權及資產共同組建合資公司，國電電力擁有合資公司控股權。國電電力出資的標的資產的作價合計約為373.73億元，中國神華出資的標的資產作價合計約292.74億元。

點評：目前在政府主導電價的情況下，煤炭企業與電力企業分居蹺蹺板的兩端，煤價高則電力虧損，煤價低則煤炭虧損，不利於企業盈利穩定。而神華因其煤電聯營的策略，在過去數年間維持穩定的盈利水準，行業樹立了標杆。因此，煤電聯營將會是此次煤電行業整合的基本方略，神華與國電的合併將成為行業整合的示範案例。

○據統計，28日互聯互通北向管道合計淨流入37.7億元人民幣，創下自深港通開通以來的新高。

○國土部和住建部今日發佈《利用集體建設用地建設租賃住房試點方案》。北京、上海、瀋陽、南京、杭州等13城開展試點。

○中國恒大董事局副主席、總裁夏海鈞今日表示，下半年計畫引入300億至500億元，這一輪引入完成後，將正式提交上市申請。

○最高法：股東濫用權利致公司不分配利潤，司法可干預。

○專向國企混改子基金北京國調混改投資基金在京成立。

○工信部：深入開展民爆行業安全生產專項檢查督查，大力推動安全產業發展。

萬聯研究所 | 宏觀策略部胡紅偉 S0270516020001

免責條款：

本報告資訊均來源於公開資料，我公司對這些資訊的準確性和完整性不作任何保證。報告中的內容和意見僅供參考，並不構成對所述證券買賣的出價或征價。我公司及其雇員對使用本報告及其內容所引發的任何直接或間接損失概不負責。

萬聯證券是一家覆蓋證券經紀、投資銀行、投資管理和證券諮詢等多項業務的全國性綜合類證券公司。我公司或關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸並進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務顧問或或類似的金融服務。

本報告版權歸本公司所有，未經書面許可任何機構和個人不得以任何形式翻版、複製或公開傳播。如欲引用或轉載本文內容，務必聯絡萬聯證券經紀業務管理總部，並需注明出處為萬聯證券，且不得對本文進行有悖原意的引用和刪改。

央企重組熱度有望繼續維持。近期，混改、央企改革和地方國企改革動作頻頻，股票市場潛在的標的也持續活躍，就所處的時間點看，這種活躍有望繼續維持。