關於青島海爾， 中信證券結合最近管道調研的一些感受， 結論是：市場對海爾的經營調整+產品升級兩個維度的認識仍不充分， 公司業績改善的幅度和持續性可能會超出預期， 具體表現為以下三個方面：
1、冰洗主業表現為強者恒強， 2017H1 冰洗弱需求背景下， 海爾零售額份額逆勢提升， 和同品牌競爭對手資料對比如下：2016 年以來海爾冰洗份額有所加快， 2017 份額加速提升。
核心在於找對了“高端差異化”的路子， 疊加近兩年消費升級趨勢明顯， 卡薩帝子品牌放量， 對整體均價拉升作用明顯。 中怡康資料顯示， 海爾 7000 元以上的冰箱零售占比達 18%， 5300元以上的洗衣機零售占比達 16%。 在 6300 元以上的高端洗衣機市場海爾銷售額份額達到40%。
2、管道變革的效果好於預期，
此處有一個重大變革， 公司之前旗下 A 股青島海爾（690）主要作為白電資產整合平臺， 港股平臺作為管道業務整合平臺。 現在將產品（原 690）、管道（原 1169）兩個團隊合併之後， 兩套管理團隊合二為一， 將職能重疊的部分徹底砍掉， 一來有助於銷售公司組織架構的精簡， 有效降低人工成本， 二來過去兩團隊考核指標各異， 內部掣肘導致戰略執行出現偏差， 現在， 從考核絕對出貨增速轉向側重零售份額提升。
這次管道調整完成後， 近兩年客戶口碑提升很快， 經銷商盈利能力、周轉水準明顯提升， 成為自有管道最大的拉力， 預計這
種正迴圈仍會延續至 17H2、18 年。
3、GEA自身運營良性， 略超預期， 而且補齊原主業空調、廚電短板
青島海爾在空調、廚電兩大利潤率較高的行業規模相對一般， 如下圖：
現在， 產品補齊短板， 管道專業發力， 空調內銷接近翻番， 廚電借力 GEA高速增長。 2017H1 空調、廚電內銷增速雙雙超過 50%。 一方面， 海爾首先補齊產品短板， 在空調上推出自清潔爆款，
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