報告摘要：
■公司營收保持增長， CDN業務毛利率下滑。 公司發佈2017年上半年業績報告， 主營業務收入24.42億元， 同比增長18.78%， 歸母淨利潤4.16億元， 同比下降29.00%， EPS為0.17為元， 同比下降30.29%。
公司最為核心的CDN業務毛利率為35.18%， 同比減少10.35%， 是導致公司利潤下降的主因；同時公司加大研發力度， 以及上半年計提存款利息導致財務費用大幅上升對利潤產生影響。
■CDN行業持續上行， 行業規範有助於公司保持領先。 2016年中國CDN市場規模已經達到143.9億元， 在市場需求與互聯網應用不斷多樣化的雙重刺激下， CDN行業有望持續保持增長狀態。 2016年工信部陸續給國內16家企業辦法CDN牌照，
■攜手運營商強化CDN業務， 強強合作推動公司新增長。 目前， 我國電信運營商均開始涉足CDN行業， 而在國際上， 電信運營商與CDN專業服務提供者合作已成為趨勢。 公司有望憑藉自身技術優勢與運營商合作， 進而繼續保持在CDN行業的領先地位。 2017年8月15日， 公司同意以自有資金4億元認購中國聯通非公開發行股票， 依靠運營商強大的客戶資源， 公司未來的業務增長值得期待。
■盈利預測及投資建議：隨著公司入股聯通混改， 與運營商在CDN領域的合作將成新看點， 看好公司長期發展前景， 預計公司2017年-2019年營收分別為53.45億元、62.51億元、73.77億元， 歸母淨利潤分別為10.11億元、11.87億元、13.83億元， EPS分別為0.42元、0.49元、0.58元， 當前股價對應動態PE為27倍、23倍、20倍， 首次覆蓋， 給予“增持”評級。
■風險提示：CDN價格競爭持續；運營商CDN領域拓展不及預期。