複盤券商板塊的歷史走勢， 當前階段我們認為券商板塊的投資價值已經凸顯。 行業層面券商存在基本面改善的預期， 市場層面機構配置券商較低， 未來提升空間巨大。 短期而言， 證金公司大手筆增持多家券商股或有利於提振市場信心， 建議投資者重點關注!
為何關注券商板塊?
對於券商板塊， 我們的總體判斷為， 行業層面存在基本面改善的預期， 市場層面存在機構提高配置的空間。
從行業層面來看， 券商的業績存在改善的預期。 一方面， 隨著市場行情的逐漸轉好， 兩市成交額逐月回升， 有利於券商經紀業務的改善;另一方面， 隨著並購重組、債券承銷等多項投行業務環境的改善， 券商的投行業務將確定性好轉。 此外， 全國金融工作會議再次強調直接融資的重要性， 券商作為重要的仲介機構， 將充分受益。
從市場層面來看， 基金對券商的配置處於較低水準。
複盤券商板塊的歷史走勢， 根據日前海通證券的研究， 券商是牛市行情的領頭羊， 在反彈行情中往往後半程發力。 如果我們將本輪行情界定為反彈行情， 那麼行情或已進入後半場， 券商理應有所表現;如果我們將本輪行情界定為牛市行情， 券商板塊則是首選。 因此， 無論是何種行情， 券商板塊的投資價值凸顯!
高評級券商值得重點關注
從投資方面來看，
為何要關注券商的分類評級?我們認為， 該評級至少從三個方面影響券商的業績。 第一， 評級的變動會影響券商的營業成本， 包括投資者基金繳納比例、融資成本等;第二， 評級的變動會影響券商業務的發展， 包括營業網點擴張、產品申報、機構業務開展等;第三， 評級的變動會影響新業務的開展， 一般高評級的證券公司在新業務方面會獲得監管機構的傾斜， 從而獲得先發優勢。
根據2017年證券公司評級結果， 共有40家券商被評為A級(去年為36家)，
2017年評級最高的AA級券商有11家， 分別為國泰君安、申萬宏源、招商證券、中信建投、中金公司、海通證券、中信證券、華泰證券、廣發證券、華融證券和銀行證券。 其中， 廣發、華泰、海通、中信從BBB級回到AA級， 上述券商值得重點關注。
重點上市公司簡析
在具體上市公司選擇方面， 結合公司層面和市場層面來看， 建議重點關注華泰證券和招商證券。
(1)華泰證券(601688)
公司是一家國內領先的綜合證券集團， 具有龐大的客戶基礎、領先的互聯網平臺和敏捷協同的全業務鏈體系， 是證監會首批批准的綜合類證券公司， 也是中證券業協會較早評審通過的創新點證券公司。
2017年上半年， 公司實現營業收入81.17億元， 同比增長10.34%;歸屬于母公司股東的淨利潤為29.93億元， 同比增長5.35%。 二季度證金公司增持公司1.85億股， 累計持有公司3.47億股， 持股市值超過70億元， 是公司的第四大流通股東， 持股比例高達6.37%。
(2)招商證券(600999)
公司是百年招商局旗下金融企業， 全資擁有招商國際、招商期貨、招商資本， 同時參股了博時基金、招商基金， 構建起了國內國際業務一體化的綜合證券服務平臺， 公司的營業收入和資產規模連續多年排名行業前十位。
2017年上半年， 公司實現營業收入58.59億元， 同比增長12.73%;歸屬于母公司股東的淨利潤為25.52億元， 同比增長13.85%。 二季度證金公司增持公司1.32億股， 累計持有公司3.11億股， 持股市值約56億元，是公司的第五大流通股東，占公司流通股的比例高達6.34%。
風險提示：市場環境惡化、系統性風險(研究員/魯樂)
持股市值約56億元，是公司的第五大流通股東，占公司流通股的比例高達6.34%。風險提示：市場環境惡化、系統性風險(研究員/魯樂)