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摘要
文/楊泥娃
3月24日本是個平淡無奇的交易日，
實際上， 這場突如其來甚至有些慘烈的做空卻來的並不“突然”， 輝山乳業自上市開始， 其過分完美的“成績單”上明顯高出同行毛利率等的財務資料就曾遭到市場質疑。 早在2016年12月， 導演此次“悲劇”的做空機構渾水就提出質疑， 稱輝山乳業至少從2014年開始發佈虛假財務報表， 誇大資產價值及負債， 過高的杠杆已使公司處於違約邊緣， 並稱該公司估值接近零。
然而， 彼時的輝山乳業並未受此影響， 一個原因是主要股東楊凱、葛坤夫婦耗資五千多萬港元增持,令其持股量增至73.06%，
截至目前， 關於財務資料的真實性雖還沒有定論， 但其背後更大的問題則浮出水面。 據稱目前輝山乳業實際控制人、董事長楊凱承認公司資金鏈斷裂， 公司將出讓部分股權引入戰略投資者解決資金問題。
一個長期深耕在乳製品的實業企業， 竟然會產生資金鏈問題， 這著實引人深思。
是攤子鋪得太大、杠杆過高， 還是如一些聲音所言公司將資金挪用到房地產收不回來尚不得而知。 但值得警惕的是， 確有部分企業只把實業撐做門面， 主業卻是玩資本， 盲目擴大投資項目， 一旦資金鏈斷裂， 這場資本遊戲也就戛然而止。
同樣的故事我們似乎剛剛聽過也沒多久，
在此之前更是有一場“巨人隕落”般的教訓擺在我們眼前， 由於盲目擴張， 史玉柱當年疲于應付資金拆借， 將腦黃金、中文卡等專案的錢， 閃轉騰挪到造72層巨人大廈。 隨著保健品行業的競爭逐漸激烈， 史玉柱迅速衰敗， 最後敗走麥城。
財務裡面有一個概念叫“短貸長投”必死， 那麼這裡樂視就是“短期營運資金”挪用於“長期專案研發”， 拆東牆補西牆， 手機供應鏈資金必定會爆發，
營運資金這筆錢， 動不得， 更不能用於長期投資。 巨人當年的坑， 賈躍亭和楊凱又重新走了一遍。
任何商業故事， 一定是有瑕疵的， 是有棱角的， 如果它過於完美地展現在你面前， 你第一時間要做的事情就是懷疑， 在自己編織的夢裡過度偏離企業的內在價值， 最終企業也將面臨泡沫破碎的那一天。
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