“這些年, 融創在現金流管理上下了很大的功夫, 時刻都保持著充裕的流動性”, 融創中國(01918.HK)執行董事及行政總裁汪孟德在9月1日的中期業績發佈會上表示。
據融創中報顯示, 今年1-6月, 融創實現合同銷售金額1088.5億元人民幣, 同比增長94.2%, 同時盈利能力進一步增強, 毛利增長86%至26.16億, 溢利同比大漲1469.7%達16.14億。
難能可貴的是, 在規模大幅增長的同時, 融創始終保持了充裕的流動性。 截至6月底, 融創擁有現金餘額924億元, 較2016年底的698億元增長約32.4%。
對現金流一向極為重視的融創中國董事會主席孫宏斌, 曾表示房企核心風險就兩個:地太貴、錢不夠。
“房地產要保證企業安全, 關鍵就是買對地。 如果地的品質不高, 就談不上銷售、談不上周轉、更談不上利潤。 地買對了, 流動性就會變好, 就能保證充裕的現金流。 ”汪孟德表示, “融創持續良好的銷售業績, 使得我們每個階段都有非常穩定的現金流安全。 ”
在上半年強勁銷售和充足可售資源支撐下, 融創在業績發佈會上宣佈, 融創上調全年銷售目標至3000億元。
今年1-8月, 融創已完成全年3000億新目標的54%。 隨著下半年推出近4000億的可售貨源, 融創下半年每個月銷售有望超過400億, 將為公司帶來巨大的現金流入。
2016年, 融創實現了1500億元的銷售額, 較2015年大幅增長120%。 如果2017年順利完成3000億元的銷售目標, 又將在2016年的基礎上再翻一番。
融創在業績發佈會上透露, 包括萬達文旅項目、一二級聯動的土地儲備在內, 融創現有的土儲已達2億平米。 如果按融創2016年銷售均價18000元/平米計算, 保守估計融創手上擁有的可售貨值超過2.5萬億
充足高品質的土儲將為融創未來幾年的合同銷售提供必要保障, 成為行業領軍企業的有力競爭者。 更為關鍵的是, 融創在市場低谷期通過並購獲取的土地成本較低, 未來升值溢價空間極大。
客觀來說, 相比同行, 融創土地儲備結構優越, 96%貨值均位於一二線及環一線城市, 位置基本上也都是城市的核心位置,
一方面是穩健的財務安全, 另一方面是開源打造現金流良性迴圈。 認真看融創的拿地偏好, 會發現這是一家現金流導向明確的企業。
融創善用並購拿地, 並且傾向選擇成熟度高、易高周轉的專案, 相比招拍掛土地至少需要十個月才能產生銷售, 收並購土地周轉快、資金使用率高, IRR(內部收益率)會非常高, 安全性也更大。
比如2016年9月融創收購融科資產包後, 僅一個季度即貢獻百億銷售;2017年5月收購天津星耀五洲專案,
融創有進, 還有退。 即孫宏斌說的“知進退”, 這同樣是個現金流問題。
2016年融創判斷熱點城市地價過高、流動性將持續收緊, 於是停止了公開市場拿地, 快速銷售回籠現金流等待機會。
2017年年初市場進入下行, 融創果斷發起多筆並購, 上半年通過並購收穫優質土地2553萬平米, 7月收購萬達13個文旅專案的91%股權。 當同行們在公開市場上為高價地搶得頭破血流時, 融創卻守住錢袋子, 在最好的時機出手並購價格合理的土地。
考慮到融創已擁有高達2萬億優質土地儲備,
鑒於公司擁有較低土地成本和較高銷售均價, 即使市場調控會持續, 未來毛利率和淨利率會維持較好水準。 汪孟德表示, “未來保證25%毛利, 淨利10%以上是完全沒有問題的。 ”