（作者：斷岸千尺）
在宏觀面的邊際變化日益受到各方面重視的情況下， 資金面也正在發生積極的變化。
根據國泰君安的統計，
老股民都知道， 一般來說， 股市是“水主沉浮”， 資金量的多少在很大程度上決定了股市的牛熊。
熱錢的這種動向值得密切關注！
17年開始熱錢流入明顯提速， 流入額創3年來新高
國泰君安認為， 伴隨A股納入MSCI、北上資金規模逐步增長， A股國際化的配置力量不僅僅是北上資金， 更需要考慮人民幣匯率大漲推動的熱錢的邊際趨勢。
根據修正後的間接法顯示， 2017年開始， 熱錢流入明顯提速， ,2017年Q2熱錢流入額為7344億元， 達到3年來高點。
而這些“聰明的錢”的配置偏好：藍籌價值的忠實粉絲。
單單考察QFII持倉變化， 會發現海外資金偏好食品飲料、銀行、家電等業績穩定性高的行業。
如果考察熱錢整體情況，
在風格方面， 熱錢流入和“低市盈率/高市盈率”指標下跌同步， 也就是說當熱錢流入時低市盈率股票相對于高市盈率股票表現更佳。
在結構方面， 比較消費和週期， 可以發現熱錢流入和“消費指數/週期指數”上漲同步， 也就是說當熱錢流入時消費股票相對週期股票表現更好。
總結來看， 來自海外的“聰明的錢”的背後是對低市盈率、消費的追求， 而本質上是對藍籌股、價值股的追求。
而且， 未來匯率支撐下熱錢流入有望增加。
因此， 在週期中後程， 消費第二波將發力， 看好白酒、家電、乳製品、禽鏈、汽車、家居、酒店、免稅等細分領域龍頭。
注意！光伏行業的成本降速可能超市場預期
光伏行業看來已經是今非昔比了，
前段時間研報掘金中提到的隆基股份今天大漲8.58%， 通威股份也在上行軌道。
招商證券認為， 整體來看， 光伏行業全球需求2017年有望超過85GW。 展望未來， 中國需求將會是以分散式、扶貧和領跑者為主， 普通地面電站將逐步減少。
美國由於201法案調查， 可能會造成短暫的需求回落， 但由於美國市場並非是低價市場， 所以即使關稅實施以後， 美國市場韌性可能超市場預期。 考慮到光伏成本越來越低， 行業需求有望平穩增長。
現在越來越多的國家開始實施標杆電價與招標電價的政策， 光伏行業的成本下降速度有可能超市場預期；而方法路徑則是依靠技術進步， 推動效率提升與成本下降，
招商證券建議， 關注隆基股份、通威股份、晶盛機電、中來股份， 福斯特等公司。
創業板是下半年的最佳投資方向
風水輪流轉。
分別代表大市值、中大市值、中市值和中小市值四種風格的中證100、中證200、中證500和中證1000， 今年漲幅差異較大， 分別為20%、8.1%、4.2%和-8.8%。
從絕對估值看：上證50、中證100、中證200、中證500和中證1000的估值分別為11.6倍、12.7倍、17.9倍、31.7倍和39.7倍， 中報增速：9.8%、11.3%、13.9%、36.6%和31.9%， 上證50與中證100估值略顯高， 中證500與中證1000估值已趨合理。
相對估值看：中證500/中證100、中證1000/中證100分別為2.5和2.8， 而12年底牛市起點的估值比分別為2.4和2.6， 已有優勢， 更看好代表中小盤的中證500。
因此， 中銀國際看好代表中小盤的中證500和中證1000指數。
中期來看， 延續對市場樂觀的判斷，
公司方面， 創業板建議選擇50-300億之間的“中市值”公司。
黑電到底部了，
該不該買？
天風證券認為， 家電產品作為耐用消費品長期看仍具有相對較為穩定的需求， 前期漲價帶來的需求壓制因素已經過半年左右消化。
下半年為液晶電視傳統銷售旺季， 國慶、雙11等促銷節日有望充分帶動前期壓制的需求釋放。
經過前期的消費教育後， 消費升級的趨勢一旦確立， 未來將持續拉動產品結構的改善及均價的提升。
在技術壁壘越來越模糊的背景下， 日系液晶電視品牌衰退趨勢明顯。 中韓廠商憑藉成本優勢、更強的產品創新意識逐漸崛起。
產業鏈向中國轉移集中，中國廠商將具備主導市場能力。未來中國液晶面板產能將佔據全球的半壁江山，具有舉足輕重的地位，話語權顯著提升。中國廠商一旦掌握面板行業話語權，將間接掌握電視行業定價權。
在競爭格局方面，對於傳統電視廠商來說，其主要競爭對手從互聯網電視品牌開始切換至外資品牌。資本方對於回報率更高的要求決定了在當前時點下，即使面板價格下滑，也難以重新回到價格戰局面。
因此，在當前時點，電視內銷市場面臨需求端、成本端以及行業競爭格局等多要素改善拐點。
而中國黑電品牌出海的長期成長邏輯清晰，隨著黑電產業鏈重心向中國不斷轉移，中國品牌將逐漸掌握行業話語權。智慧電視內容運營已經開始貢獻盈利，未來長期成長空間值得看好。
有色品種輪動復蘇！這麼多細分品種，怎麼買？
自2008年全球金融危機以來，有色行業經歷了2-3次大規模的虧損，甚至部分品種全行業虧損；主要發生在2008-2009、2013和2015－2016H1三段時間。
每次出現產業大規模虧損的程度在逐步減輕，市場自我調節機制在發生作用。主要表現為雖然虧損面大，但是行業淨利率虧損程度減輕。
2015-2016H1，有色金屬再次經歷大規模虧損後，部分高成本產能鑒於現金流出現持續虧損開始退出，多數行業進入自然出清階段，確立了有色行業近10年大底。
華泰證券認為，在這種情況下，有色品種輪動復蘇，且漲價有效轉化為業績。
鉛鋅價格預計高景氣仍將延續至少1年。
鋁將複製黑色的節奏，價格漲幅卻可能如鉛鋅一樣超產業預期。
而且，鑒於海外電解鋁供給短缺，2018年後全球供不應求預計常態化。參照國內外類似歷程，行業的復蘇歷程預計維持3-5年。
銅和鎢2017-2020慢牛可期，鈷鋰預計3-5年景氣維持在高位，但稀土供需逆轉有待進一步確認。
在上述背景下，可以多關注下獲得中國證券金融股份有限公司增持的有色公司，如洛陽鉬業、中國鋁業、南山鋁業、江西銅業、廈門鎢業、紫金礦業、山東黃金、中金黃金、北方稀土等。
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免責聲明：文章資訊來源於公開資料，本公司對這些資訊準確性和完整性不作任何保證；文章觀點僅供參考，不構成投資依據。股市有風險，投資需謹慎。
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