中國中鐵8月30日晚公佈2017年半年報，
上半年實現營業收入3002.8億元，
同比增長9.8％；歸屬母公司淨利潤77.07億元，
同比增長41.09％，
扣除非經常性損益後為75.86億元，
同比增長45.42％，
每股收益0.31元/股，
同比增長38.39％，
業績增速大超市場預期。
上半年公司新簽合同額5617.3億元，
同比增長34.5％，
其中基建建設新簽合同比增長32.5％。
業績增速過去三年同期最高，
勘察設計和工業設備製造業務增速居前。
公司上半年歸屬母公司淨利潤同比增速為過往三年同期的最高水準，
受到營改增影響，
2017年上半年公司營業稅為1.86億元，
較上年同期減少29.92億元。
基建業務作為公司最主要的業務，
因國內基建市場繁榮，
上半年營業收入同比增長8.3％，
增速同比提升7.55個百分點，
占總營業收入比重為85.8％；勘察設計與諮詢業務營業收入同比增長22.76％，
增速同比提升19.12個百分點，
勘察設計業務的快速增長有望帶動工程施工業務穩定提升；工業設備製造業務營業收入同比增長21.13％，
增速同比提升8.53個百分點；房地產業務營業收入同比1.79％，
增速同比下滑29.4個百分點，
但上半年地產新開工面積同比增長129.51％，
簽約金額156.3億元，
同比增長16.47％，
地產業務有望進一步加速。
毛利率、淨利率微升，
經營規模擴大致經營性現金流呈流出狀態。
2017年上半年公司綜合毛利率9.68％，
同比增加0.2％，
其中基建、房地產業務毛利分別增加0.01％和2.86％，
地產毛利提升系所售房產上升所致；勘察設計諮詢、工業設備製造業務分別下滑2.78％和4.13％，
勘察設計諮詢業務毛利下降因在實施專案較多、工期緊張情況下委外成本增加所致，
而工業設備製造毛利率下降因產品結構調整引起的波動。
公司淨利潤率微升0.54個百分點至2.53％，
期間費用率基本保持穩定。
上半年經營現金流淨流出278.9億元，
較去年同期多流出242.9億元，
因公司經營規模擴大，
應收賬款及存貨增加且部分專案前期墊資所致，
一定程度反映了在手訂單的加速轉化。
上半年收現比100.4％，
同比提升1.14個百分點。
新簽訂單高速增長、結構改善，
在手訂單對業績增長保障度高。
上半年公司新簽訂單5617.3億元，
同比增長34.5％，
其中基建建設訂單增長32.5％。
細分來看，
公路訂單出現爆發式增長，
同比增長149.8％；市政及其中的城市軌道交通訂單分別增長36.2％和44.2％，
占全部訂單比重高達71％，
受上半年鐵路工程招標量減少的影響，
鐵路工程訂單出現負增長，
占比僅為13％。
由於鐵路業務毛利相對較低且轉化週期較長，
非鐵路業務占比較高有助於提升公司業績及盈利水準。
截至6月末，
公司在手訂單2.21萬億元（其中基建業務1.82億元），
同比增長17％，
是2016年營業收入的3.43倍，
訂單保障倍數較高。
2017年上半年，
海外訂單增速出現負增長，
系去年同期海外業務基數較高所致。
隨著“一帶一路”項目逐步落地，
公司海外訂單有望進一步提升。
華泰證券認為，
公司訂單充足對業績增長保障度高，
預計公司2017年-2019年每股收益為0.63元、0.73元、0.83元。
根據可比公司估值及公司歷史估值，
給予2017年15倍-18倍市盈率，
對應合理價格區間9.45元-11.34元，
維持“增持”評級。
證券日報
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