智通財經獲悉， 德銀發表研報表示， 中國建築國際(03311)2016年業績符合預期， 盈利前景良好， 其低毛利率被低SG&A費用抵消， 此外， 鑒於公司經營現金流穩定，
中國建築國際2016年淨利潤為51.3億港元， 同比增長13.4%， 核心盈利為41.54億港元， 與2015年持平， 這意味著公司下半年的核心盈利同比上漲20%， 符合該行與市場預期。
低毛利率被低SG&A費用抵消
德銀稱， 由於建築業和基礎設施投資業務的穩步擴張， 公司收入同比增長22%至46億港元。 國內基礎設施投資的銷售額在下半年飆升了87%， 隨著PPP專案建設進度加快。
混合毛利率下跌0.5%至12.9%(低於該行估計的13.3%)， 部分原因是投入成本波動和香港市場競爭加劇。 然而， 這完全被低於預期的SG&A(銷售、管理及行政費用)費用抵消。 2016年淨利潤下降了0.8%至11.1%。
經營現金流穩健
德銀稱， 公司的經營現金流由2015年的2.98億港元增加到29億元港元，
此外， 該公司在2016年將淨負債比率有效控制在38%， 而2015年底為42%。
目標淨負債比率應該在40%左右， 這意味著中國建築國際稍微增加了基礎設施投資的杠杆。
2017年新訂單前景良好
報告提到， 公司於2017年前兩月新合約銷售達190億港元， 同比上升22%， 主要由基建投資業務穩健增長所致。 因此， 前兩月銷售額占全年900億港元總目標的21%， 管理層對實現目標有信心， 並有可能於中期上調全年目標。
此外， 鑒於2016年底基礎設施投資積壓銷售比例達6.8倍， 促使公司在2017年優先項目執行， 德銀預計， 中國建築國際的核心盈利將在2017年同比增長40%。
香港/澳門的不確定將由中國強勁增長而抵消
德銀稱， 在分析師會議上， 該公司對香港和澳門的潛在市場需求波動持謹慎態度， 因這兩地市場競爭日益激烈化， 可能不利於利潤增長。 不過， 德銀認為， 這些不利因素將被中國內地快速的PPP項目執行而抵消。 公司還表示， 優質的PPP專案能夠保證良好的盈利能力。
該公司指引， 預計2020年淨利潤年複合增長率將達20%， 略高於之前指引， 但與該行目前預期一致。 德銀續稱， 中國建築國際仍然是PPP模式推廣的最大收益公司， 為基建股首選之一。