國大藥房引入戰略投資接近落地， 持股比例超預期。 公司最新董事會決議公告披露， 董事會全票通過旗下全資子公司國大藥房通過增資擴股方式引入1名戰略投資者， 定價以資產評估報告為准。 增資完成後， 公司將持股60%， 戰略投資者將持股40%。 參考同為國企醫藥分銷公司的南京醫藥引入的戰投聯合博姿僅持股12%， 本次國大藥房引入戰略投資的持股比例超預期。 我們認為， 更高的戰投持股比例可能意味著戰投參與國大藥房管理的可能性明顯提升， 有望為國大藥房帶來實質性的管理改善。
預計增資金額在14~36億元之間。
國大藥房管理持續改善， 未來前景值得期待。 17H1國大藥房營收增長12%， 毛利率提升0.15pp， 歸母淨利率則同比增長30%， 歸母淨利率達到2.0%， 同比提升0.3pp， 顯示國大藥房的管理改善進展較為順利。 作為全國最大的連鎖藥店， 背靠國藥控股醫療端和上游工業端良好合作關係優勢， 我們認為國大藥房處於處方外流的最佳卡位。 本次公司同時公告增資內蒙古國大， 並以2835萬元收購呼和浩特天賜醫藥連鎖16家門店相關資產，
財務預測與投資建議
考慮公司尚未披露進一步的增資方案， 我們暫不調整公司盈利預測。 維持17-19年EPS為0.80、3.41和4.19元， 對應現價17-19PE為27x/22x和18x， 維持目標價84.0元， 維持“買入”評級。