（作者：斷岸千尺）
有一個板塊， 默默下跌了兩年；有一個行業， 最近牛股頻出。
中信證券認為， 這個板塊正迎來總量和技術共振的新週期。
方向比角度和速度更重要
對於當前一些宏觀經濟問題如經濟週期的爭論， 中信建投基金投研總監王琦認為， 如果從微觀視角， 特別是從企業財務資料的分析入手， 會發現很多問題會豁然開朗。
在綜合比較歷史資料以及微觀調研等結果之後， 王琦認為， 在需求增速相對穩定的情況下， 企業產能利用率和盈利能力將進一步好轉。
實際上， 2017年一季度全部非金融上市公司收入和淨利潤同比增速分別高達25%和49%， 均為歷史次高水準， 單季度ROE也回升至2.03%， 接近歷史平均水準， 為連續第二年改善打下了良好的基礎。
因此， 基於企業產能利用率和盈利能力將連續兩年改善的預判， 王琦對產能週期的結論比一致預期更為樂觀。
在他看來， 企業即將（或已經開始）進入新一輪產能投資週期。
目前， 全社會製造業固定資產投資增速已經從2016年中的低點連續回升8個月。 儘管與歷史相比， 本輪產能週期預計會更為平緩， 但比角度和速度更重要的是方向， 由於產能投資在前期僅增加需求不構成供給， 所以未來兩年， 非金融企業整體的盈利能力將繼續改善。
在產能週期的影響下， 中國經濟增長將進入一個雖然較歷史緩和， 但方向明確的震盪上行週期， 持續時間可望超過兩年。
不過， 銀河證券卻認為， 從2017年中報整體狀況來看， A股盈利增速在一季度見頂， 二季度逐步下行。 中報較一季報出現不同程度下滑， 一季報或為本輪盈利增速高點， 二季度開始盈利或將開啟下行週期。
對於當前的世界經濟形勢， 摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強認為， 目前是全球同步復蘇， 即最近7年以來， 第一次發達國家和新興市場齊頭並進經濟復蘇。
對於中國經濟， 大摩提出了三大新動力的看法， 即全球同步復蘇拉動外需， 三四線城市帶動消費， 民企技術改造設備更新引領投資。
消費市場在整個經濟貢獻裡面越來越高， 尤其是三四線城市更大、更富、更敢花；從現在到2030年， 中國的民間消費可能擴展到10萬億美元， 其中2/3的增量會來自於三四線城市。
民間投資則更多著眼於提升競爭力而非擴展能， 主要來自於設備的改造升級和技術方面的投入。
電腦板塊開始進入新週期！
在持續下跌了兩年之後，
中信證券認為， 中國IT發展正迎來總量新週期。
在總量新週期與技術週期共振的當下， “成本中心”雲化升級明確提速。 隨著企業開支週期向好來臨， 供給側在科技巨頭的帶動下， 雲化服務將成為本輪企業IT開支佈局的重點方向。
隨著C端紅利的消逝， 科技巨頭在全面推動I-P-SaaS層服務在B端滲透。
參考2017年H1本土SaaS服務公司業績表現看， SaaS層服務在實現0的規模化突破後整體增長勢頭依舊強勁——ERP龍頭服務商增速超60%， 教育雲龍頭服務超40%， 醫療雲與財稅雲龍頭實現30%以上增長。
在I-PaaS巨頭的推動下， 2017-2019年SaaS龍頭服務商將進入30%以上的高速發展期。
週期共振下， AI服務升級利潤中心時間長，
從技術服務形態看， AI服務更加聚焦在企業端的利潤中心。
從行業增速看， AI人機交互（語音）> AI駕駛>AI投顧>AI安防。
結合目前商業化發展看， 行業整體尚處於估值炒作期， 但2020年左右， 細分領域均會形成超百億的應用層市場， 空間巨大。
中信證券認為， 對於新週期下的投資策略， 推薦關注兩條主線。
“成本中心”雲化升級主線：
隨著企業淨收入進入改善週期， 企業對於非核心業務的雲化升級開支有望提速， 推薦重點關注：如金蝶國際、東軟集團、廣聯達、啟明星辰等。
“利潤中心”AI替代主線：
隨著企業級數據的互聯互通實現， 建議關注在智慧駕駛、智慧投顧、智慧人機交互與智慧安防領域擁有明確技術優勢公司：如四維圖新、中科創達、恒生電子、科大訊飛等。
“四大合力共振”催生人臉識別成長行情
華創證券認為，合力聚焦的成長龍頭——人臉識別，持續性更強且更加“攻守兼備”。
軍民融合代表未來中國強國之路，雙創代表中國創新之機，兩者相結合的疊加，同時疊加技術商業化拐點和景氣度拐點的“四大合力相交點”的科技龍頭公司或是阻力最小方向。
從政策角度看，安防-人臉識別是人工智慧首個落地的重要領域，也是軍民融合的最重要領域之一，天津大運會對於全球最尖端人臉識別系統的採用即是這一邏輯的具體體現。
同時，人臉識別也是互聯網+政務的重要構成部分，後續有望得到政策的大力支持。
從技術拐點看，人臉識別明確入選今年麻省理工科技評論十大突破，顯示成熟期就是現在，今年開始面臨明確的技術拐點，並有望迎來在安防、機場、賽事等領域的大規模的商業化應用。
從需求拐點看，此前2013年iPhone 5s啟用指紋識別技術之後，帶動指紋識別晶片出貨量由2013年的2300萬顆增至14年的2.1億顆，同比激增813.04%。
從歷史角度來看，iPhone手機裡出現的黑科技，會引領一波產業投資熱潮，從一開始的高端產品慢慢往下滲透至低端產品，從而打開巨大的市場空間，9月iPhone 8 即將推出人臉識別Face ID並代替指紋識別 Touch ID或將帶來移動計算領域生物識別新的潮流和趨勢。
關注三大重要領域：人工智慧—人臉識別、5G、新能源汽車，重點關注人臉識別。
投資建議：人臉識別產業鏈：演算法—佳都科技、視頻—大華股份、光學膜組—水晶光電、歐菲光等。
電解鋁炒作時間表來了
根據656號文關於電解鋁供改要求，9月15日是中央抽查階段、10月15日是督查整改階段，11月15日進入採暖季限產。
隨著違規產能停產以及採暖季限產實施，電解鋁產量有望下降進而帶動庫存拐點來臨。同時近期由於環保原因，純鹼、預焙陽極等原輔材料上漲有望支撐鋁價。
行業方面，當前有色金屬仍處於長週期的底部，從固定資產投資增速推導當前處於產能釋放頂峰。在需求底、供給頂的背景下，當前有色品種的供需均處於弱平衡（供需平衡在總需求中占比低於5%）。由環保及供給側改革等因素帶來的衝擊將進一步加劇價格波動。
因此，光大證券認為，從政策以及成本看，鋁價易漲難跌。
產品價格瘋漲！兩年半綜合毛利增長2.5倍
兄弟科技是維生素產品和鉻鞣劑細分市場龍頭企業，已成為全球最大的維生素K3供應商，全球前三的維生素B1供應商，全球前四的維生素B3 供應商，以及全球前三、中國最大的鉻鞣劑供應商。
申萬宏源指出，近兩年受益產品價格上漲，公司盈利水準進步明顯，綜合毛利率從2014年18.7%增長到2017年上半年48.1%。
維生素K3從2016年開始景氣反轉，價格持續上漲至近期的180元/公斤，較低點上漲約200%。原料價格上漲和供應趨緊導致B3價格從去年下半年開始持續上漲，目前已至75元/公斤左右，漲幅約168%。
維生素B1目前為寡頭壟斷格局，價格從2014年以來持續上漲，目前已至580元/公斤左右，較低點上漲約450%。
維生素B5集中度不斷提升，需求穩中有升，價格自2015年底開始上漲至目前的780元/公斤左右，較低點漲幅約1200%。
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免責聲明：文章資訊來源於公開資料，本公司對這些資訊準確性和完整性不作任何保證；文章觀點僅供參考，不構成投資依據。股市有風險，投資需謹慎。
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