公司發佈2016年度報告。 2016年全年,公司實現營業收入559.32億元,同比增加9.72%;歸母淨利潤85.30億元,同比上漲13.48%;扣非後歸母淨利潤76.81億元,同比增長44.89%。
受益水泥基本面回暖,公司業績穩步提升。 2016年在樓市回暖和基建加碼的帶動下,全國水泥產量約24億噸,同比增速由負轉正,為2.3%,同時全國水泥均價年內漲幅達30%,水泥行業基本面明顯回暖。 公司層面,全年Q1-Q4季度,公司分別實現扣非歸母淨利潤8.28、21.65、23.06、23.82億元,增速分別為-45.2%、65.9%、76.0%、102.6%,可以明顯地看到,伴隨著行業景氣回升,公司盈利能力逐季大幅提升。
水泥銷量增加、毛利率上升,公司利潤大幅提高。 公司2016年實現營業利潤107.6億元,同比增長24.16%,主要是由於水泥銷量的增加和毛利率上升帶來盈利能力的改善。
積極佈局國內外,推進產能擴增。 截至2016年底,公司熟料產能2.44億噸,水泥產能3.13億噸,骨料產能2,490萬噸,其中海外熟料產能480萬噸、水泥產能935萬噸。 公司通過國內項目建設和並購,全年新增熟料產能920萬噸、水泥產能2,086萬噸;同時,積極推進海外專案建設和發展,公司目前在印尼、緬甸、柬埔寨等5個國家投資興建水泥項目,參控股項目公司14家,海外佈局成果顯著。
財務預測與估值:我們預計公司未來三年的營業收入分別為643.22、707.54、742.92億元,歸屬於母公司的淨利潤能達到103.78、109.03、110.42億元,EPS分別為1.96、2.06、2.08元。 給予增持評級。
風險提示:水泥價格下行,海外市場拓展風險等。