金融界網站訊 最近家電股表現強勁， 格力電器(000651,買入)作為老牌績優股， 股價再度成為市場關注的焦點。 3月24日， 格力電器股價創下32.68元的歷史新高（前複權）， 董明珠更是憑藉獨到的眼光在股市上賺得盤滿缽滿。
A股中的“派現戰鬥機”
1996年11月， 主營空調的格力電器登陸深圳證券交易所。 上市的時候總股本只有7500萬股， 如今總股本已經擴大到60億股， 較上市時擴張80倍， 總市值位列深市第六。 另外， 上市以來格力累計融資51.56億元， 其中， 首發募集420萬元 ；增發2次募集44.16億元；配股2次募集7.36億元。 但同時， 格力累計分紅18次， 共309億元， 累計實現淨利潤760.52億元，
筆者注意到， 自董明珠2012年就任董事長以來， 格力電器的分紅力度逐步提升。 2013年， 格力淨利潤74.46億元， 現金分紅30.08億元， 股利支付率40.4%；2014年， 格力142.53億元淨利潤中90.24億元被用於分紅， 股利支付率提高到63.31%；進入2015年， 雖然遭遇上市以來的營收、淨利同比雙下滑， 但格力仍提高了分紅比例， 股利支付率達到71.48%。
在“董明珠時代”， 格力電器累計分紅超過255億元， 董明珠個人也因為格力電器的高分紅獲利頗多， 僅2015年年度分紅就給董明珠個人帶來超過6600萬元進賬， 而董明珠在格力任職期間也才取得了3700萬元的薪酬。
董明珠越跌越買
有人可能會問， 董明珠怎麼持有這麼多格力電器的股票？在1996年格力上市之初， 董明珠以員工身份僅持有格力500股。 董明珠個人持有的股份， 大部來自2007年格力推出的股權激勵。 深交所披露資訊顯示， 董明珠通過股權激勵， 於2007年、2009年分別獲得250萬股、226萬股股權激勵， 認購價格分別為3.87元、4.49元， 共耗資1982萬元。
而董明珠首次從二級市場買入格力電器發生在2014年3月。 2014年3月7日、2014年3月10日、2014年3月18日、2014年5月23日分別從二級市場買入5500股、100股、2000股、50300股， 買入價格分別為27.95元、27.48元、27.60元、29.30元， 共耗資21萬元。 值得注意的是， 董明珠買入的這三個交易日， 格力電器的股價都是下跌的。 當時的A股市場正處於熊市末期， 上證指數長期徘徊在2000點附近。 此後， A股市場爆發了一輪波瀾壯闊的大牛市，
董明珠在資本市場的第二次出手堪稱大手筆。 這次， 董明珠依舊選擇抄底。 2015年9月， A股市場剛剛經歷了股災2.0， 投資者可謂談股色變， 而恰恰在這個時候董大小姐開啟了“買買買”模式。 公開資料顯示， 董明珠在2015年9月先後13次增持自家股份， 增持數量達到了140萬股， 合計動用資金約為2302萬元。 此後， 又小幅加碼7000股。 通過筆者梳理發現， 在董明珠買入的14個交易日， 格力電器的股價有10個交易日是下跌的， 沒有一個交易日股價是大漲的。
值得一提的是， 在2015年出手護盤之際， 2015年在北京大學國家發展研究院BiMBA商學院創投公開課之對話董明珠活動中， 董明珠便曾明言“我以前並不碰股票， 但在今天這樣大家都認為做股票很困難的時候， 無論虧還是賺， 我都應該站出來。 另外， 現在很多人買股票並沒有抱著投資的思維， 而是炒差價， 我希望通過自己來改變別人， 讓別人能重新認識對股市的投資。 我增持格力電器， 第一， 是對公司的品牌有信心，
複盤董明珠此次密集增持行為， 大多數交易是在格力電器股價回落至相對低位的狀況下實施的， 股價一旦跌破18元時便進場增持。 以格力電器今日的收盤價計算， 董明珠2015年9月份所購入股份， 如今浮盈都已十分可觀。 從董明珠的交易行為分析， 其巴菲特式的價值投資理念得到了完全的詮釋。
2016年1月， A股史上“最短命”熔斷機制直接導致股災3.0的出現， 而恰恰在這個時候， 董明珠又出手抄底了。 深交所披露資訊顯示， 2016年1-2月， 董明珠先後9次增持自家股份， 增持數量近46萬股， 合計動用資金約為854萬元。 和以往一樣， 大多數交易是在格力電器股價大幅回檔之時逢低買入。 截至2017年1月16日，董明珠已持有格力4444.84萬股，以3月28日收盤價30.80元計算，市值高達13.69億元。
格力電器的內在價值樸素地講，一個股票的“內在價值”，等於如果它不是上市公司，產業資本願意出價多少願意買它。格力電器目前已經基本實現全流通，“內在價值”估值會更大地適用。作為互聯網時代的實業網紅， 董明珠也代表著產業資本一方。通過2014年3月以及2015年9月的增持行為來分析，董明珠對格力內在價值的“最低”估值在900億人民幣左右。 從產業層面來看，空調大致分為家用分體空調、家用中央空調和商用中央空調三大類。 家用分體空調格力、美的不光是中國霸主，而且是世界霸主。家用分體空調外資占的比例很低，而且是逐年下降的，現在不到6%。但是從行業發展前景來看，現在已經開始打價格戰了，估計發展空間不大了。 家用中央空調現在市場規模只有150億，規模很小。美國的四大品牌看不上這個市場，所以現在由日系和國產空調（美的、格力）各占50%的市場份額。這個格力和美的的市場份額在不斷擴張，大金等品牌在萎縮，但這個市場太小，因為大部分家庭沒法安裝家用中央空調，所以能賺多少錢很存疑。 商用中央空調四大品牌約克、特靈、開利、麥克維爾全部都是美國品牌，占世界中央空調市場份額的70%以上。日系品牌大金名氣很大，但市場佔有率很低，原因是故障率太高。說實在的，想進軍商用中央空調這個領域難度比較大，四大品牌不是吹的，格力美的搞了好些年了，也沒有什麼太大進展。 此外，格力空調的毛利比美的高的多，主要原因就是其使用的是自己的壓縮機——淩達壓縮機。這個壓縮機品質是非常好的，不但格力自己用，還外供給別的品牌。格力家用空調的技術，是世界頂尖的。中國的核潛艇，導彈基地等都使用格力空調，你想想核潛艇常年在深海潛伏，其空調技術含量有多高？所以格力家用空調的技術是沒有問題的。 格力未來轉型能否成功的關鍵是新能源汽車（愛基,淨值,資訊）和機器人(300024,買入)。這個格力已經開始佈局，而且初見成效。 3月8日晚間，格力電器發佈公告稱，格力電器與珠海銀隆新能源有限公司簽訂《合作協定》暨關聯交易的議案獲得股東大會的通過。此外，格力自己的機器人和設備大部分都是格力自己的，但這個發展不確定性很高。 在筆者看來，如果新能源汽車和機器人能夠搞成功，那麼格力的股價還可以再上一個大臺階，那就不是幾十元能打住的了。如果搞的不太順利，現在的價格也不算太貴。總體來看，如果你以前沒有，現在想滿倉或重倉配置格力，沒有太大必要，配點打新倒是沒有問題。（作者：金融界網站研究員 王爽）
截至2017年1月16日，董明珠已持有格力4444.84萬股，以3月28日收盤價30.80元計算，市值高達13.69億元。格力電器的內在價值樸素地講，一個股票的“內在價值”，等於如果它不是上市公司，產業資本願意出價多少願意買它。格力電器目前已經基本實現全流通，“內在價值”估值會更大地適用。作為互聯網時代的實業網紅， 董明珠也代表著產業資本一方。通過2014年3月以及2015年9月的增持行為來分析，董明珠對格力內在價值的“最低”估值在900億人民幣左右。 從產業層面來看，空調大致分為家用分體空調、家用中央空調和商用中央空調三大類。 家用分體空調格力、美的不光是中國霸主，而且是世界霸主。家用分體空調外資占的比例很低，而且是逐年下降的，現在不到6%。但是從行業發展前景來看，現在已經開始打價格戰了，估計發展空間不大了。 家用中央空調現在市場規模只有150億，規模很小。美國的四大品牌看不上這個市場，所以現在由日系和國產空調（美的、格力）各占50%的市場份額。這個格力和美的的市場份額在不斷擴張，大金等品牌在萎縮，但這個市場太小，因為大部分家庭沒法安裝家用中央空調，所以能賺多少錢很存疑。 商用中央空調四大品牌約克、特靈、開利、麥克維爾全部都是美國品牌，占世界中央空調市場份額的70%以上。日系品牌大金名氣很大，但市場佔有率很低，原因是故障率太高。說實在的，想進軍商用中央空調這個領域難度比較大，四大品牌不是吹的，格力美的搞了好些年了，也沒有什麼太大進展。 此外，格力空調的毛利比美的高的多，主要原因就是其使用的是自己的壓縮機——淩達壓縮機。這個壓縮機品質是非常好的，不但格力自己用，還外供給別的品牌。格力家用空調的技術，是世界頂尖的。中國的核潛艇，導彈基地等都使用格力空調，你想想核潛艇常年在深海潛伏，其空調技術含量有多高？所以格力家用空調的技術是沒有問題的。 格力未來轉型能否成功的關鍵是新能源汽車（愛基,淨值,資訊）和機器人(300024,買入)。這個格力已經開始佈局，而且初見成效。 3月8日晚間，格力電器發佈公告稱，格力電器與珠海銀隆新能源有限公司簽訂《合作協定》暨關聯交易的議案獲得股東大會的通過。此外，格力自己的機器人和設備大部分都是格力自己的，但這個發展不確定性很高。 在筆者看來，如果新能源汽車和機器人能夠搞成功，那麼格力的股價還可以再上一個大臺階，那就不是幾十元能打住的了。如果搞的不太順利，現在的價格也不算太貴。總體來看，如果你以前沒有，現在想滿倉或重倉配置格力，沒有太大必要，配點打新倒是沒有問題。（作者：金融界網站研究員 王爽）