中泰證券——通信行業：運營商資本開支繼續下滑，無線供應商受到衝擊最大

投資建議

電信、聯通增長乏力,移動鞏固寡頭地位。 從已經公佈的業績情況來看,2016年三大運營商合計實現營業收入13349億元,實現淨利潤1269億元,同比分別增長4.5%和下降1.6%。 其中,中國移動實現營業收入7084億元,占比達53.1%,實現淨利潤1087億元,占比高達85.7%;中國電信實現營業收入3523億元,占比為26.4%%,實現淨利潤180億元,占比為14.2%;中國聯通實現營業收入2742億元,占比為20.1%,實現淨利潤1.54億元,占比為0.1%。 不論是營業收入還是淨利潤水準,中國移動的占比都小幅上升。 通過4G的優勢以及發力追趕固網領域的策略,中國移動進一步鞏固了領先地位,國內運營商市場的寡頭格局在短期內難以打破。

運營商資本開支持續下降,物聯網、IDC、CDN等新業務投入有所增加,廣電有望引入增量資金。 2017年運營商總體資本開支下降13%,至3100億元,主要為移動網路及寬頻接入的資本投入下降,聯通和移動在移動網路方面分別減少90億元、88億元;寬頻接入網路分別減少88億元和120億元。 另一方面,運營商在物聯網、CDN、IDC等新業務領域的投資小幅增減。 固定網路方面,移動和電信將都會區網路的升級作為重點工作。 除運營商外,廣電互聯互通專案一期計畫投入310億,二期計畫投入690億元,若專案落地將會為市場引入新的增量資金。

無線供應商需求下降明顯,繼續推薦光器件廠商及物聯網平臺商。 從運營商2017年的資本支出計畫可以看出,移動網路的資本開支減少量最大,無線供應商影響最大。

運營商2017年資本投入的重點在物聯網、IDC、CDN等新興業務,建議投資者關注物聯網平臺服務商宜通世紀;都會區網路的升級也是移動和電信的工作重點,擁有100G傳輸產品的光迅科技將受益;另外,建議投資者重點關注擁有資料通信領域高速率光模組產品且已打開美國市場的博創科技、中際裝備。 對比電信運營商的資本開支下降,我們認為今年專網建設會持續加快,推薦關注海能達。 2017年也將是軍工資訊化的元年,我們推薦在專網通信和軍工資訊化行業領先的海格通信。

市場回顧

上周滬深300上漲1.27%,中小板上漲1.50%,創業板上漲0.79%。 TMT大板塊中通信板塊上漲0.90%,電子、電腦和傳媒分別上漲2.81%、-0.04%和-0.54%。

通信板塊個股方面,本周漲幅前五名的公司分別為:超訊通信(40.72%)、合眾思壯(13.61%)、亨通光電(11.96%)、三環集團(10.58%)、信維通信(9.25%)。 本周跌幅前五名的公司分別為:盛洋科技(-11.01%)、金亞科技(-10.55%)、匯源通信(-10.43%)、富春通信(-10.02%)、通宇通訊(-6.18%)。

風險提示:物聯網網路建設進度不及預期;光網路的建設及升級低於預期。