【本周策略】當前我們從趨勢和結構兩個層面上推薦養殖板塊的投資機會:趨勢上後週期的趨勢向好確定性最高,利好疫苗和飼料板塊;結構上規模化程度提高,利好高端疫苗和高速擴張的養殖龍頭。 其他個股推薦主營將迎來高增長拐點的隆平高科。
上周我們通過電話會議和專題報告向市場傳達我們怎麼看當前養殖行業的投資機會,並且理清農業研究對生豬價格和投資機會的分歧,簡單來講目前趨勢和結構分化:趨勢上,豬價往下走,生豬存欄恢復,後週期的趨勢向好確定性最高,利好疫苗和飼料板塊;結構上,規模化程度提高,尤其是大型養殖戶擴張速度快,利好高端疫苗生產商和高速擴張的養殖龍頭。
上周農業板塊中隆平、生物、海大等龍頭公司表現亮眼。 我們認為在沒有趨勢性板塊行情下,穩健的低估值龍頭在過去展示出來的優秀經營能力是相對安全的保障,同時他們也更能適應行業變化,在行業趨勢向好中實現高成長,在行業低迷時實現穩定增長,我們重點推薦以下幾家子版塊龍頭:
動保板塊:我們推薦口蹄疫龍頭生物股份。 1、我們持續草根調研顯示規模化處於持續加速的期間,大規模養殖場的高速補欄計畫持續2-3年,在整體的規模化背景下,口蹄疫市場未來2-3年維持35-40%的持續增長。 2、4-5月份豬的AO雙價苗上市之後,行業滲透率有望得到快速提升,市場苗同比增速將不斷上升。 3、我們預計公司1季度市場苗預計30%增長,招標預計15%增長,整體1季度業績預計30%增長,當前看到300億市值,季度收入和利潤增速逐步確認後將帶動公司市值不斷上漲。
種子板塊:我們推薦水稻種子龍頭隆平高科,通過上周持續一周的連續調研,我們發現市場對於雜交水稻格局及龍頭隆平高科的認識不足。
飼料板塊:我們推薦華南區飼料龍頭海大集團,上周我們集中走訪了海大集團的華南片區,我們認為公司當前已經重回高增長軌道。 1、後週期趨勢向好,飼料板塊有望恢復高增長。 ,公司豬料增速有望在2017年達到30%,水產料華中區恢復和華南、華北區域擴展,預計同比增長超過20%;2、公司集團層面在原料採購、人才培養、技術更新、戰略把控等多方面打好前線銷售和推廣的基礎,公司員工工作熱情高,銷售頭腦靈活;3、長期來看,公司產業鏈一體化思路清晰,打造綜合型養殖服務提供者的戰略正在穩步推進,未來兩年業績有望維持30%以上的高增長。
養殖板塊:我們推薦自繁自養龍頭牧原股份,當前可作為價值股來投資。 1、短期來看,當前豬價下行,但公司的產能增長速度抵擋豬價下滑速度,盈利持續保持高位,2年看出欄量超預期帶來的階段性機會(300-400億);
2、長期來看,按照公司規劃2020年出欄能達到1000萬頭,屆時豬價向上趨勢確定,當前估值處於歷史地位,適合長期資金配置。
【子板塊觀點更新】n動保:行業規模化趨勢已起,行業引來配置機會。
飼料:1-2月份銷量資料較好,補貼政策利好東北區飼料企業,高盈利彈性低估值品種值得配置。 近期我們發佈了禾豐牧業的草根調研報告、金新農的深度報告,以及解析飼料板塊疑問的行業跟蹤,對當前生豬養殖、行銷以及飼料成本做了相應的分析。 本周,東北飼料企業用玉米補貼相繼出臺,東北三省的補貼政策基本符合預期,補貼數額與深加工企業保持一致。總體而言,成本下降、需求回升的趨勢在17年上半年將獲得充分演繹,在不考慮成本彈性的基礎上今年的利潤增速較為確定,中性預期下估值見底已經創造了較好的絕對收益配置機會,成本下降、補貼帶來的利潤彈性亦不可忽視,伴隨上半年存欄資料的拐點顯現,同時一季報預計增長優秀,當前仍是重點推薦!
種植鏈:對於行業整體而言,種植鏈整體盈利在調整初期盈利快速下行的階段已逐步進入尾聲,我們對玉米價格的判斷是上半年低位運行,下半年逐步回到穩定略有回升的趨勢中來,這就意味著從單純的結構調整進入提升效率階段,這就帶來產業預期趨於穩定,種植鏈企業業績風險釋放完畢,增速預期與估值逐步修復;主題性的機會集中在“轉基因”與“土地流轉”,所謂提升效率將重要表現為規模化、科技化,那麼在面積一定的條件下,種業發展帶來單產的提升,規模化生產帶來成本的下降,此二者相互促進,我們相信相關的政策還將持續支持與催化“轉基因”和“土地流轉”兩大主題;成長性的機會來自於種植綜合服務的恢復增長,16年由於種植業利潤快速下滑,種植服務陷入停滯,經歷過最壞的時間,規模化發展勢在必行,綜合服務有望進入需求爆發期,我們認為搭建平臺型的服務、產業鏈縱向整合的服務都將快速恢復增長。首推種業隆平高科、登海種業、荃銀高科;土地流轉海南橡膠、北大荒;種植綜合服務的象嶼股份、史坦萊。
畜禽養殖:對於生豬價格的判斷,依舊維持前高後低,趨勢向下,重點關注出欄量有望超預期的牧原股份。禽鏈上,本周最大引種國西班牙發生高致病禽流感,可能引發封關。簡單測算,如果三月份停止從西班牙引種,17年全年引種量或低於30萬套,禽鏈在大幅調整後,反彈的空間和時間都具備,本周益生、民和也是漲幅領先。但當前雞苗整體價格較弱,一季度業績難以體現,建議繼續關注價格上的催化。
農產品:整體調整,玉米現貨低位運行壓力大,關注天氣和政策對油脂、白糖、棉花的指引。目前玉米現貨價格低位運行,各類補貼政策下價格走勢穩定,3-4月進入農民售糧高峰期,加上5月陳化糧拍賣的供應壓力,整體來說短期價格壓力較大;白糖板塊持續震盪較弱,現貨供應充足,3月的貿易救濟調查結果延期;棉花3月迎來拋儲,拋儲開始階段成交價格和數量都比較強,但短期上漲動力不足,拋儲節奏和下游補庫決定了短期行情,中長期來說,棉花作為去庫存品種,價格中樞上行;橡膠價格短期回檔較多,但中長期向好趨勢不變,受東南亞雨季影響與石油價格沖高,需求依舊旺盛的背景下可堅定佈局。
【重點推薦標的】動保板塊:生物股份、中牧股份、普萊柯;飼料板塊:海大集團、唐人神、禾豐牧業,關注金新農;生豬板塊:牧原股份;種植鏈隆平高科、登海種業。
風險提示:農業政策實施不達預期;生豬存欄恢復不達預期;禽鏈價格上漲不達預期。
本周,東北飼料企業用玉米補貼相繼出臺,東北三省的補貼政策基本符合預期,補貼數額與深加工企業保持一致。總體而言,成本下降、需求回升的趨勢在17年上半年將獲得充分演繹,在不考慮成本彈性的基礎上今年的利潤增速較為確定,中性預期下估值見底已經創造了較好的絕對收益配置機會,成本下降、補貼帶來的利潤彈性亦不可忽視,伴隨上半年存欄資料的拐點顯現,同時一季報預計增長優秀,當前仍是重點推薦!種植鏈:對於行業整體而言,種植鏈整體盈利在調整初期盈利快速下行的階段已逐步進入尾聲,我們對玉米價格的判斷是上半年低位運行,下半年逐步回到穩定略有回升的趨勢中來,這就意味著從單純的結構調整進入提升效率階段,這就帶來產業預期趨於穩定,種植鏈企業業績風險釋放完畢,增速預期與估值逐步修復;主題性的機會集中在“轉基因”與“土地流轉”,所謂提升效率將重要表現為規模化、科技化,那麼在面積一定的條件下,種業發展帶來單產的提升,規模化生產帶來成本的下降,此二者相互促進,我們相信相關的政策還將持續支持與催化“轉基因”和“土地流轉”兩大主題;成長性的機會來自於種植綜合服務的恢復增長,16年由於種植業利潤快速下滑,種植服務陷入停滯,經歷過最壞的時間,規模化發展勢在必行,綜合服務有望進入需求爆發期,我們認為搭建平臺型的服務、產業鏈縱向整合的服務都將快速恢復增長。首推種業隆平高科、登海種業、荃銀高科;土地流轉海南橡膠、北大荒;種植綜合服務的象嶼股份、史坦萊。
畜禽養殖:對於生豬價格的判斷,依舊維持前高後低,趨勢向下,重點關注出欄量有望超預期的牧原股份。禽鏈上,本周最大引種國西班牙發生高致病禽流感,可能引發封關。簡單測算,如果三月份停止從西班牙引種,17年全年引種量或低於30萬套,禽鏈在大幅調整後,反彈的空間和時間都具備,本周益生、民和也是漲幅領先。但當前雞苗整體價格較弱,一季度業績難以體現,建議繼續關注價格上的催化。
農產品:整體調整,玉米現貨低位運行壓力大,關注天氣和政策對油脂、白糖、棉花的指引。目前玉米現貨價格低位運行,各類補貼政策下價格走勢穩定,3-4月進入農民售糧高峰期,加上5月陳化糧拍賣的供應壓力,整體來說短期價格壓力較大;白糖板塊持續震盪較弱,現貨供應充足,3月的貿易救濟調查結果延期;棉花3月迎來拋儲,拋儲開始階段成交價格和數量都比較強,但短期上漲動力不足,拋儲節奏和下游補庫決定了短期行情,中長期來說,棉花作為去庫存品種,價格中樞上行;橡膠價格短期回檔較多,但中長期向好趨勢不變,受東南亞雨季影響與石油價格沖高,需求依舊旺盛的背景下可堅定佈局。
【重點推薦標的】動保板塊:生物股份、中牧股份、普萊柯;飼料板塊:海大集團、唐人神、禾豐牧業,關注金新農;生豬板塊:牧原股份;種植鏈隆平高科、登海種業。
風險提示:農業政策實施不達預期;生豬存欄恢復不達預期;禽鏈價格上漲不達預期。