本周主題
中國移動、中國電信、中國聯通於近期公佈2016年年報,2016年運營商資本開支出現下滑:1,由於4G建設等原因,近年來我國電信固定資產投資規模穩步上升,在2016 年投資規模首次出現下滑,迎來拐點。 2、中國聯通2016 年資本開支大幅下降為人民幣721億元(同期減少46.1%),2017 年計畫資本開支450 億元。 3,中國移動2016年資本開支為1873億元(同比減少4.2%),連續兩年出現下降。 4,中國電信2016年資本開支為968億元,同比減少11%。 2017年三大運營商合計資本開支預期為3100億,同比2016年將減少462億元,同比降幅為13%。
中國廣電十三五期間將投入1000億元建設基礎網路,將減緩網路設備建設需求下滑壓力。
運營商營收穩增,移動通信ARPU多年來首次企穩:2016年,中國移動、中國電信、中國聯通的移動出賬ARPU值分別為人民幣57.5元(同比+2.1%),55.5元(同比+2.6%),46.4元(同比+0.2%),下降趨緩,企穩回升,迎來拐點。 然而4G用戶ARPU值下降趨勢依然明顯,雖然整體的資料流程量收入上升,但平均費用下降。 2016年,中國移動、中國電信、中國聯通的4G用戶ARPU值為人民幣74.4元(同比-12%),72.8元(同比-6.7%),76.4元(同比-13%)。
行業觀點
1.由於4G網路建設逐漸渡過高峰期,預期2017-2018年全球電信行業資本開支將小幅下降,國內亦然。 由於2016年存在鐵塔公司幫助運營商降低基建費用的原因,2017將是近年來首次國內電信網路需求真正下降,但由於有廣電增加投入與IDC建設小幅增長彌補,預期不會出現大幅下滑。 此外有兩個細分板塊的增長趨勢沒有變化:1.網路流量的較快增長沒有變化,2.物聯網主導的網路連接增長沒有變化。 所以硬體設備需求仍有結構性機會,看好流量增長主導的IDC後週期受益烽火通信,英維克,企業網星網銳捷,物聯網安控科技,新天科技,東軟載波,漢威電子。
2.電信運營類企業經過過去幾年的高投入,逐漸進入收穫期,由於移動資料收入增長,移動通信的ARPU企穩趨勢明顯。 運營類企業受益資料流程量增長,和增值業務拓展,中線看好中國移動,IDC運營關注光環新網,物聯網運營關注宜通世紀。 國企改革主題關注中國聯通。
風險提示
運營商資本開支下滑對電信設備需求造成下行壓力。