光大證券——通信行業：三大運營商2017年資本開支出爐，尋找結構性機會

三大運營商資本開支出爐,尋找結構性機會

本周大盤小幅上漲,上證指數收於3269點,上漲0.99%,滬深300指數上漲1.27%。 通信板塊整體微跌0.03%,其中,光通信板塊表現較好,上漲2.17%;大安全、5G板塊小幅上漲,漲幅分別為0.36%和0.86%;雲計算、物聯網板塊分別下跌0.40%和0.65%。

截至本周,三大運營商年報均披露完畢,從2017年資本開支計畫來看:中國移動總資本開支計畫為1760億元,同比下滑6%;中國電信總資本開支計畫為890億元,同比下滑8%;中國聯通總資本開支計畫為450億元,同比下滑38%;三大運營商資本開支計畫總計為3100億元,同比下滑13%,相比2016年19%的降幅有所減緩。

總體來看我們認為:三大運營商的資本開支下滑基本符合預期,不應過度悲觀。 無線領域17年資本開支總體下滑16.79%,建議重點關注廣電攜手中信集團擬成立的中廣移動,基於700M低頻建設給無線帶來的增量以及中移動年內獲得FDD牌照後4G領域可能追加的投資,我們持續推薦無線龍頭中興通訊(000063),持續看好公司的價值重估。 有線領域17年資本開支總體同比下滑10%,這一下滑幅度和2016年三大運營商有線資本開支的下滑幅度接近。 我們認為,光通信的下游投資拉動主體,除了傳統的三大電信運營商之外,雲計算廠商、廣電以及民營寬頻運營商等的投資拉動亦不可忽略,且光通信從細分子行業來看,光纖光纜、主設備以及光器件/模組行業的景氣度亦不可一概而論,我們維持對光通信行業的看好,短期基於年報和一季報的靚麗表現以及行業供求關係的持續緊張,我們重申看好光纖光纜行業的表現;中長期基於景氣週期角度,我們重申對光器件/模組行業以及主設備行業的看好。

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