核心觀點:
一周表現:
目前券商、保險估值水平均處於歷史底部區間,值得重點關注。 信託行業仍處於量價齊升階段,建議關注板塊機會。
保險:行業回歸長期,貼現率新規短期緩解壓力
中國平安、中國人壽公佈16年報業績,淨利潤分別同比增長15.1%,下降44.9%。 行業1-2月保費資料公佈,壽險、財險保費分別同比增長35.41%和10.35%增速穩健。 同時保戶新增投資款規模同比下滑60.7%,理財型產品監管收緊效果顯現。 保監會下發檔,調整保險公司風險準備金貼現率計算方法,收緊了保險公司自由浮動的空間,增強財務報表的可比性。
證券:行業性利空逐步出清,事件性驅動發酵
今年以來,券商股在大盤上漲的過程中幾無存在感,原因在於小利空不斷:金融市場利率上升、強監管對交易量的抑制、再融資新政等。 對未來一兩季度展望,我們認為行業性利空逐漸出清和消化,關注一季報增長對券商板塊估值提振效果。 推薦主線:1)綜合實力雄厚、業務均衡的大券商,如中信證券、國泰君安等;2)事件性驅動的彈性券商,如定增價格倒掛、投行業務排名第六的國金證券和首家完成員工持股的國元證券。
信託:基本面表現穩健,資管新規出臺影響有限
上周信託業協會公佈2016資料,行業基本面表現出色。 當前,基金子公司與券商資管的業務回流及房地產融資需求轉向利好下,短期行業仍將受益于量價齊升,增資與上市融資潮仍將持續。 中長期看監管層對行業“去通道化、規範化”發展要求篤定,隨著資管新規出臺,通道業務將受一定衝擊,測算下通道業務占行業營收約10%,影響有限。
風險提示:利率受突發因素影響波動超預期等