事件:鐵龍物流公佈2016年年報:公司2016年實現營收63.12億元,同比下降0.06%,實現歸母淨利2.21億元,同比下降14.82%,實現每股收益0.185元,同比下降13.95%。
投資要點:
特箱業務量大增,又一輪造箱運動開啟。
公司特種集裝箱到發量達68.75萬TEU,同比增27.22%,實現營收12.93億元,同比增1.96%,實現毛利2億元,同比增3.01%。 增幅有限系因集裝箱運費及使用費率下浮所致。 根據我們的測算,9.21公路治超疊加疊加集裝箱運費下調,使得鐵路運輸的經濟性範圍從1200公里以上下探至900公里以上;此外,公司新公佈1.92萬隻特種箱採購計畫,產能將提高30%,來隨著公司新造箱的不斷投入以及市場認知的不斷提升,該業務將高速增長期。
臨港貨運觸底回升,將受益於經濟回暖。
2016年公司臨港貨運面臨運雜費下浮和營改增等影響,最終完成到發量3868.54萬噸,同比增長3.51%(同期全鐵路貨運量下降6%),實現收入10.58億元,同比減少13.48%,實現毛利1.57億元,同比減少16.06%。 從業務量看,臨港貨運探底企穩跡象明顯,未來仍將穩定復蘇。
未來看點:多式聯運紅利+混改預期。
2016年公司的兩大核心主營(特箱+貨運)業務量均實現企穩增長,標誌著業績拐點已至,未來將更上一層。 我們認為多式聯運屬性疊加公司自身的壟斷性質,公司的特箱業務也將在未來幾年迎來高速成長期;此外,作為鐵總旗下唯一的物流上市平臺,公司還有望受益於鐵路混改,母公司的相關業務也存在整合預期。