Elevate通過線上模式服務次級人群（sub-prime）， 比起傳統現金貸平臺， 有便捷和低價的優勢。 風控系統不斷完善， M2+控制在20-25%。 將來， Elevate將不斷降低利率，
指導 | 凱文 張揚
撰寫 | 吳雲
Elevate Credit（以下簡稱Elevate）是一家美國市場線上現金貸平臺（特指paydayloan）， 也是為數不多的此領域上市公司。
Elevate脫胎於美國消費信貸公司Think Finance， 後者成立於2001年， 初期主要經營線下小額貸款。 2011年， 互聯網金融興起之初， Think finance開始轉型線上， 研發針對次級人群（sub-prime）的風控系統、行銷等產品。
隨著Think Finance業務規模不斷增長， 決定對內部業務模式進行調整。 2014年5月， Think Finance成立線上借貸平臺Elevate， 全權負責當時推出的Rise、Elastic、Sunny三款信貸產品的研發與銷售， Think Finance則專注于為協力廠商金融機構提供技術支援、資料分析等服務。
Elevate以線上模式服務次級人群（sub-prime）， 客群上與傳統金融機構不同， 模式上與一般現金貸平臺相區別。
2017年4月， Elevate終於在納斯達克IPO（NYSE:ELVT）。 由於資本市場動盪和投資者對借貸平臺保持謹慎態度等原因， Elevate發行價僅6.5美元， 遠遠低於預期12-14美元。
截至當前， Elevate股價仍在6.5美元上下， 市值不到3億美元。
本文分析了Elevate的客群、獲客、風控、運營等層面。 我們認為， 美國現金貸平臺的策略和運營對國內線上小額貸款平臺有一定的參考價值。
從次級人群（sub-prime）切入， 將向上擴展客群
英美市場個人征信體系完善， 信用卡普及度高， 根據美聯儲報告， 70-80%的美國人都有信用卡。 相對于優質人群， 信用分過低或者缺乏信用記錄的次級人群（sub-prime）， 很難從傳統金融機構獲得信貸服務。
針對這一人群， 很多現金貸（payday loan）平臺、線下抵質押平臺、典當行等紛紛入場。
由於次級人群風險高， 風控難度大， 現金貸平臺往往採取超高利率來覆蓋風險， 隨之而來的訴訟等法律問題讓這些平臺長期處於監管層的高壓之下。
因此， 很多後來入場的借貸平臺選擇服務接近信用卡水準的相對優質客群， 比如Lending Club和互聯網借貸鼻祖Prosper， 都是服務Prime客群， 其中Lending Club要求用戶FICO分大於660。
在此背景下， Elevate堅持次級人群定位， 借助技術手段降低成本， 拉長借款期限， 不斷下調利率， 從2013年剛推出時的平均年化251%， 降低到今年二季度的131%， 而根據CFPB（消費金融保護局）2016年底披露資料顯示， 美國市場現金貸平均借款利率達到400%。
Elevate定位的目標客群FICO分在560-600，
次級人群主要包括兩部分， 一是沒有信用記錄， 二是信用分很低（小於600）。 根據TransUnion在2014年底的報告， 美國有5300萬人沒有信用記錄。
次級人群的特點就是收入較低， 且不穩定， 資金需求旺盛。 根據美聯儲2015年報告， 美國46%成年人表示不能應付400美元的意外支出， JP摩根2015年報告顯示， 美國41%的人群月收入浮動比例超過30%， 其中至少80%的家庭難以用已有儲蓄去應對收入下降。
在英國市場同樣有類似的情況， 70%低收入家庭表示沒能力支付200-300英鎊意外支出。
Elevate的客群中， 除了沒有信用記錄的客群外， 還有部分是從有卡人群轉化而來。 隨著經濟形勢、家庭條件等的變化，
對這些用戶而言， 現金貸利率明顯過高， Elevate通過低利率、快捷放款等產品設計吸引使用者， 同時增加用戶黏性， 提高用戶生命週期價值。
截至2016年底， Elevate推出的三款產品累計放款25億美元， 服務78.5萬使用者， 而根據美國CFPB資料， 2016年全美有1200萬人使用了現金貸。 從這一比例可以看出， Elevate已經佔有一定市場份額。
便捷和廉價， 次級人群（sub-prime）的兩大關注點
prime（FICO分大於660）人群由於信用好、風險低， 能從傳統銀行等金融機構獲得充分的服務， 不過， 隨著服務同質化， 對資金價格也極其敏感；而次級人群（sub-prime）則不同， 對便捷性最看重， 其次才是價格。
根據Elevate調查， 次級人群（sub-prime）首先關注資金的可獲得性， 在能獲得信貸的前提下，對便捷性極其看重，包括申請流程、放款速度等。其次是資金價格，包括隱藏費用，利率等。
為了提供更加便捷的金融服務，Elevate能做到秒級放款，比一般的線下現金貸平臺更為便利。
為了服務好客群的不同需求，Elevate推出了多款產品，在申請門檻、借款期限和利率等方面進行差異化設計。隨著使用者信用記錄的逐漸積累，Elevate給用戶提供的期限更加靈活，利率更低。
Elevate三款產品都於2013年推出：Rise，Elastic和Sunny。前兩款在美國市場展業，第三款在英國，且在英國次貸市場所占份額排名前三。
這三款產品都採用線上模式，且都是信用貸款，用戶可通過網頁或手機APP申請。當前，三款產品的綜合筆均借款額是3500美元。
Rise是分期還款（Installment）類型的信貸，貸款額度較大，期限較長，但還款靈活性較低，需要分期還款，適合可預測支出。這類信貸對申請人的要求相對較低，利率較高。Rise在各州法律框架下展業，定價由於各州規定不同而有差異，目前已在15個州展業。
Elastic是信用額度（Line of credit）類型信貸，類似於信用卡分期，每月最低償還本金10%，可提前償還。靈活性更高，適合臨時性支出。對申請人要求較高，利率較低。這款產品的資金由美國共和銀行提供，Elevate負責市場行銷和風控等，主要受聯邦法律監管。
Sunny的產品特徵和Rise相似，主要受英國FCA（金融行為監管局）監管。
除了現有產品之外，Elevate一直在投入資源研發並完善IQ平臺。IQ平臺主要負責新產品研發、測試，以及對現有產品的不斷優化。Elevate在招股書中表示，將來會不斷推出更好的產品，進一步提升借款額度和還款靈活性，降低利率。
利率是Elevate關注的核心指標。Elevate不斷降低利率的根本目的是培養使用者黏性，挖掘用戶的全生命週期價值。隨著用戶信用的積累，Elevate可以給使用者在現有產品上提供更低利率，也可以研發新產品，以提供更好金融服務，提升使用者價值。
早期，因為風控模型不成熟等，Elevate提供的信貸利率相對較高，後通過技術的不斷升級和規模經濟，以及借款人信用記錄的逐漸積累，使綜合利率從2013年的年化251%，降到了2017年Q2的131%。其中，Rise和Elastic的利率下降最為顯著。
對於Rise產品，如果借款人在反復的借款行為中表現出持續的良好還款記錄，24個月後的借款利率降低一半，36個月後降為36%。截至2016年底，有三分之二的Rise用戶獲得了利率下調。此外，Elevate給所有用戶提供5天免息期，期間如果用戶找到更好的資金管道，可以還本免息。
三款產品中，Elastic的平均利率最低，只有91%。隨著Elastic貸款額占比逐漸上升，平均貸款利率將進一步下降。
直接獲客比重大，平均獲客成本250-300美元
由於次級人群風險高，英美市場很多現金貸平臺都採用線下門店的獲客方式，需要使用者當面提交身份、收入等資訊。Elevate成立之初便採取線上模式，且不需要使用者提供繁雜的證明，95%都是機器審核，放款時間短，解決了次級人群信貸的最大痛點。
利率是獲客的又一大利器。對於很多現金貸平臺，為了覆蓋高風險，通常採取的策略就是高利率，以及激進的催收政策。相比現金貸平臺400%的平均借款利率，Elevate不斷降低利率，到2017Q2收取的綜合利率為131%，具有較大吸引力。
此外，Elevate明確表示“沒有隱性費用，沒有高額罰息”，以此吸引用戶，將自身與現金貸平臺相區別。
在獲客上，Elevate搭建多行銷管道，包括郵箱投遞、電視行銷、搜尋引擎導流等，同時Elevate正在探索與零售等平臺的合作，拓寬獲客管道，培養用戶信用購物習慣，提升借款額。
與國內平臺導流為主要獲客管道不同，Elevate 53%新客是通過給用戶發送預授信通知郵件獲取，屬於主動獲客。Elevate在招股書中表示，58%的Rise新客和100%的Elastic新客都是來自郵件管道。
此外，Elevate有12%的新客是通過和行銷機構合作獲取。Elevate招股書顯示，還將進一步開發新的獲客管道，加大行銷投入，繼續開拓英美信貸市場。
Elevate當前總體複購率約67%，平均獲客成本在250-300美元，約占筆均貸款額3500美元的7-9%。未來，Elevate預計獲客成本占收入比重長期將控制在10%以內。
Elevate獲客具有一定季節性。在美國，很多用戶在第一季度會獲得退稅，對消費信貸的需求減弱，並且很多用戶會用退稅額提前償還部分貸款，導致總的貸款餘額下降。所以一季度是信貸的淡季，Elevate在一季度的行銷支出大幅降低，平均獲客成本較低。
比起三四季度，二季度也是相對淡季。由於Elevate在每年二季度增加行銷投入，幾乎是一季度的2倍，但新客數量由於季節性因素和時滯等原因相對較少，所以二季度的平均獲客成本出現相對高點。
三款產品中，Elastic的獲客成本最低，增速最快。將來，隨著Elastic獲客占總獲客比重的提升，平均獲客成本將繼續降低。
Elevate在招股書中表示，將來會進一步擴寬服務人群的梯次，正在研發針對near-prime（FICO分在600-660之間）的信貸產品，提供的利率更低，還款期限更靈活，額度更大。優質新品對獲客效率的提升值得期待。
風控效果向好，M2+將降至20-25%
英美市場上的很多現金貸公司並不要求用戶提供FICO分，也不會把借款記錄上傳給征信局，對用戶的信用分沒有任何影響。風控措施主要採取貸前面簽和激進的貸後催收策略，以極高的利率來覆蓋風險。
“Good Today, Better Tomorrow”是Elevate的口號，把使用者的借款和償還記錄報告給征信局。如果使用者保持良好的信用記錄，信用分將會提高，最終讓用戶獲得更高的額度和更低的利率，能夠使用更好的金融產品。
Elevate研發了DORA風控系統，在實踐中不斷核對總和完善。2015年和2016年，壞賬率控制在了25%以內，比2013和2014年的30%降低了5個點。從曲線趨勢判斷，2017年的壞賬率還將進一步下降。
Elevate定義的壞賬損失是逾期超過2個月，或由於欺詐、破產等原因，確認無法收回。
Elevate繼承了Think Finance的風控策略和經驗。在2008年經濟危機期間，銀行等傳統金融機構壞賬率明顯上升，而Think Finance保持了相對的穩定，甚至有所下降。
風控展示一定逆週期特徵的原因，除了風控系統不斷完善之外，還因為經濟危機期間，銀行對貸款人得到要求更加苛刻，信貸縮緊，把部分優質使用者踢出服務圈，讓他們轉向Think Finance等平臺。
為了覆蓋壞賬，Elevate採用了從收入中提取風險準備金的形式。
提取風險準備金分兩部分，一是根據當前壞賬率確定計提淨壞賬損失準備金。二是根據促成貸款額增長和貸款品質變化的趨勢，計提額外準備金。由於季節性因素，一般上半年的準備金提取會少於下半年。
上表是壞賬損失準備金占收入的比重。從2015年到現在，幾乎保持在50%的水準。
維持長期營業利潤率，目標20%
截至2016年底，Elevate共有員工540人，過半是技術和研發。在促成貸款中，95%以上是自動化審核。
從運營成本占收入的比重來看，約22-27%。由於Elevate主要採用線上模式，將來隨著促成貸款和收入的增加，並不需要同比例的運營成本投入，規模經濟逐漸凸顯。
Elevate招股書中表示，將來不會一味追求高營業利潤率，而是會將收益傳導給目標使用者，降低借款利率，維持營業利潤率在20%以內。
資金管道單一，成本約12%
Elevate的兩款產品Rise和Sunny對接的資金管道是Victory Park Capital（以下簡稱VPC），按額度進行階梯定價。
Elastic的資金管道是共和銀行，共和銀行把90%的資產轉賣給了VPC旗下的Elastic SPV，自己持有10%。同時，Elevate和Elastic SPV簽署信用風險保障協定，提供風控系統並以所有資產作為抵押，擔保資產品質，以此獲取風險溢價。Elevate獲得Elastic90%的收益，同時承擔90%的風險。
VPC是美國的一家投資機構，專門為中小企業提供債權和股權融資。目前，VPC是Elevate的最主要資金方。根據2016年底債權餘額加權平均，算出綜合資金成本為14.36%。
2017年2月，Elevate和VPC簽訂最新協議，整體資金成本降至LIBOR+11%，約12%，這將減少Elevate的利息支出。
將來，Elevate通過上市獲得了更多拓展資金管道的可能性，資金成本變化趨勢尚需觀察。
中國和美國現金貸的差異
客群層面，Elevate定位于次級人群（sub-prime）。但是由於該人群基數有限，天花板明顯，Elevate已經在研發針對near-prime客群的產品，以突破瓶頸。但毫無疑問，Elevate在進入新客群過程中將面臨大量競爭對手。
在國內，征信體系不夠完善，除了次級人群（sub-prime）之外，相對優質的near-prime人群同樣無法從銀行等傳統金融機構獲得服務。因此，國內現金貸公司有機會同時向次級人群（sub-prime）和near-prime人群提供服務。
在次級人群（sub-prime）基數有限，且當前市場競爭激烈的背景下，通過風險定價增大不同客群的區分度，提供差異化信貸選擇，無疑是現金貸平臺突破次級人群（sub-prime）天花板的一種方式。
定價層面，國內現金貸平臺定價高，服務使用者的週期短。我們建議參考Elevate的策略，在用戶信用不斷積累的過程中，逐漸下調利率，拉長貸款期限，增大貸款額度，或開發更好的新產品，以此提升用戶黏性，挖掘用戶全生命週期價值。
從Elevate可以看出，現金貸的月利率可以控制在10%水準，年化120%以內。相對低的利率既可以擴展客群，又可以在目前國內的監管環境下降低合規風險。
獲客層面，現金貸用戶關注的兩個核心點是便捷和費率。當前國內各家平臺都採取線上模式，且都能做到“秒級放款”，在競爭逐漸激烈的背景下，低費率是未來獲客的核心點。
對現金貸平臺而言，控制獲客成本是一個關鍵節點。
Elevate獲客成本230-300美元，預期獲客成本占收入比重長期穩定在10%以內。國內現金貸筆均1000-1500元，考慮複購的情況下，獲客成本100多元，如果年化利率在100%左右，也可以將獲客成本控制在10%左右。
風控層面，Elevate壞賬約20-25%。相比之下，國內很多現金貸平臺的壞賬在10%以內，原因是國內現金貸平臺面對的客群比英美同類平臺更加優質，所以能維持更低的壞賬。
綜合來看，Elevate長期營業利潤率將維持在20%的水準（沒有刨除資金成本），實際淨利率水準更低。
對比國內現金貸平臺，2345貸款王2016年收入2.06億元，淨利潤1.1億元。即使剔除4000多萬理財收益，淨利率依然接近30%。從長遠來看，隨著市場充分競爭，現金貸平臺淨利率水準將逐步下滑到20%以下。
聲明：本報告所有內容，包括趨勢預測等，由愛分析根據公開資料獨立分析得出，僅供讀者參考，不構成投資建議，據此入市風險自擔。
關注愛分析訂閱號（ifenxicom），回復“ Elevate ”即可獲得完整版報告。
在能獲得信貸的前提下，對便捷性極其看重，包括申請流程、放款速度等。其次是資金價格，包括隱藏費用，利率等。
為了提供更加便捷的金融服務，Elevate能做到秒級放款，比一般的線下現金貸平臺更為便利。
為了服務好客群的不同需求，Elevate推出了多款產品，在申請門檻、借款期限和利率等方面進行差異化設計。隨著使用者信用記錄的逐漸積累，Elevate給用戶提供的期限更加靈活，利率更低。
Elevate三款產品都於2013年推出：Rise，Elastic和Sunny。前兩款在美國市場展業，第三款在英國，且在英國次貸市場所占份額排名前三。
這三款產品都採用線上模式，且都是信用貸款，用戶可通過網頁或手機APP申請。當前，三款產品的綜合筆均借款額是3500美元。
Rise是分期還款（Installment）類型的信貸，貸款額度較大，期限較長，但還款靈活性較低，需要分期還款，適合可預測支出。這類信貸對申請人的要求相對較低，利率較高。Rise在各州法律框架下展業，定價由於各州規定不同而有差異，目前已在15個州展業。
Elastic是信用額度（Line of credit）類型信貸，類似於信用卡分期，每月最低償還本金10%，可提前償還。靈活性更高，適合臨時性支出。對申請人要求較高，利率較低。這款產品的資金由美國共和銀行提供，Elevate負責市場行銷和風控等，主要受聯邦法律監管。
Sunny的產品特徵和Rise相似，主要受英國FCA（金融行為監管局）監管。
除了現有產品之外，Elevate一直在投入資源研發並完善IQ平臺。IQ平臺主要負責新產品研發、測試，以及對現有產品的不斷優化。Elevate在招股書中表示，將來會不斷推出更好的產品，進一步提升借款額度和還款靈活性，降低利率。
利率是Elevate關注的核心指標。Elevate不斷降低利率的根本目的是培養使用者黏性，挖掘用戶的全生命週期價值。隨著用戶信用的積累，Elevate可以給使用者在現有產品上提供更低利率，也可以研發新產品，以提供更好金融服務，提升使用者價值。
早期，因為風控模型不成熟等，Elevate提供的信貸利率相對較高，後通過技術的不斷升級和規模經濟，以及借款人信用記錄的逐漸積累，使綜合利率從2013年的年化251%，降到了2017年Q2的131%。其中，Rise和Elastic的利率下降最為顯著。
對於Rise產品，如果借款人在反復的借款行為中表現出持續的良好還款記錄，24個月後的借款利率降低一半，36個月後降為36%。截至2016年底，有三分之二的Rise用戶獲得了利率下調。此外，Elevate給所有用戶提供5天免息期，期間如果用戶找到更好的資金管道，可以還本免息。
三款產品中，Elastic的平均利率最低，只有91%。隨著Elastic貸款額占比逐漸上升，平均貸款利率將進一步下降。
直接獲客比重大，平均獲客成本250-300美元
由於次級人群風險高，英美市場很多現金貸平臺都採用線下門店的獲客方式，需要使用者當面提交身份、收入等資訊。Elevate成立之初便採取線上模式，且不需要使用者提供繁雜的證明，95%都是機器審核，放款時間短，解決了次級人群信貸的最大痛點。
利率是獲客的又一大利器。對於很多現金貸平臺，為了覆蓋高風險，通常採取的策略就是高利率，以及激進的催收政策。相比現金貸平臺400%的平均借款利率，Elevate不斷降低利率，到2017Q2收取的綜合利率為131%，具有較大吸引力。
此外，Elevate明確表示“沒有隱性費用，沒有高額罰息”，以此吸引用戶，將自身與現金貸平臺相區別。
在獲客上，Elevate搭建多行銷管道，包括郵箱投遞、電視行銷、搜尋引擎導流等，同時Elevate正在探索與零售等平臺的合作，拓寬獲客管道，培養用戶信用購物習慣，提升借款額。
與國內平臺導流為主要獲客管道不同，Elevate 53%新客是通過給用戶發送預授信通知郵件獲取，屬於主動獲客。Elevate在招股書中表示，58%的Rise新客和100%的Elastic新客都是來自郵件管道。
此外，Elevate有12%的新客是通過和行銷機構合作獲取。Elevate招股書顯示，還將進一步開發新的獲客管道，加大行銷投入，繼續開拓英美信貸市場。
Elevate當前總體複購率約67%，平均獲客成本在250-300美元，約占筆均貸款額3500美元的7-9%。未來，Elevate預計獲客成本占收入比重長期將控制在10%以內。
Elevate獲客具有一定季節性。在美國，很多用戶在第一季度會獲得退稅，對消費信貸的需求減弱，並且很多用戶會用退稅額提前償還部分貸款，導致總的貸款餘額下降。所以一季度是信貸的淡季，Elevate在一季度的行銷支出大幅降低，平均獲客成本較低。
比起三四季度，二季度也是相對淡季。由於Elevate在每年二季度增加行銷投入，幾乎是一季度的2倍，但新客數量由於季節性因素和時滯等原因相對較少，所以二季度的平均獲客成本出現相對高點。
三款產品中，Elastic的獲客成本最低，增速最快。將來，隨著Elastic獲客占總獲客比重的提升，平均獲客成本將繼續降低。
Elevate在招股書中表示，將來會進一步擴寬服務人群的梯次，正在研發針對near-prime（FICO分在600-660之間）的信貸產品，提供的利率更低，還款期限更靈活，額度更大。優質新品對獲客效率的提升值得期待。
風控效果向好，M2+將降至20-25%
英美市場上的很多現金貸公司並不要求用戶提供FICO分，也不會把借款記錄上傳給征信局，對用戶的信用分沒有任何影響。風控措施主要採取貸前面簽和激進的貸後催收策略，以極高的利率來覆蓋風險。
“Good Today, Better Tomorrow”是Elevate的口號，把使用者的借款和償還記錄報告給征信局。如果使用者保持良好的信用記錄，信用分將會提高，最終讓用戶獲得更高的額度和更低的利率，能夠使用更好的金融產品。
Elevate研發了DORA風控系統，在實踐中不斷核對總和完善。2015年和2016年，壞賬率控制在了25%以內，比2013和2014年的30%降低了5個點。從曲線趨勢判斷，2017年的壞賬率還將進一步下降。
Elevate定義的壞賬損失是逾期超過2個月，或由於欺詐、破產等原因，確認無法收回。
Elevate繼承了Think Finance的風控策略和經驗。在2008年經濟危機期間，銀行等傳統金融機構壞賬率明顯上升，而Think Finance保持了相對的穩定，甚至有所下降。
風控展示一定逆週期特徵的原因，除了風控系統不斷完善之外，還因為經濟危機期間，銀行對貸款人得到要求更加苛刻，信貸縮緊，把部分優質使用者踢出服務圈，讓他們轉向Think Finance等平臺。
為了覆蓋壞賬，Elevate採用了從收入中提取風險準備金的形式。
提取風險準備金分兩部分，一是根據當前壞賬率確定計提淨壞賬損失準備金。二是根據促成貸款額增長和貸款品質變化的趨勢，計提額外準備金。由於季節性因素，一般上半年的準備金提取會少於下半年。
上表是壞賬損失準備金占收入的比重。從2015年到現在，幾乎保持在50%的水準。
維持長期營業利潤率，目標20%
截至2016年底，Elevate共有員工540人，過半是技術和研發。在促成貸款中，95%以上是自動化審核。
從運營成本占收入的比重來看，約22-27%。由於Elevate主要採用線上模式，將來隨著促成貸款和收入的增加，並不需要同比例的運營成本投入，規模經濟逐漸凸顯。
Elevate招股書中表示，將來不會一味追求高營業利潤率，而是會將收益傳導給目標使用者，降低借款利率，維持營業利潤率在20%以內。
資金管道單一，成本約12%
Elevate的兩款產品Rise和Sunny對接的資金管道是Victory Park Capital（以下簡稱VPC），按額度進行階梯定價。
Elastic的資金管道是共和銀行，共和銀行把90%的資產轉賣給了VPC旗下的Elastic SPV，自己持有10%。同時，Elevate和Elastic SPV簽署信用風險保障協定，提供風控系統並以所有資產作為抵押，擔保資產品質，以此獲取風險溢價。Elevate獲得Elastic90%的收益，同時承擔90%的風險。
VPC是美國的一家投資機構，專門為中小企業提供債權和股權融資。目前，VPC是Elevate的最主要資金方。根據2016年底債權餘額加權平均，算出綜合資金成本為14.36%。
2017年2月，Elevate和VPC簽訂最新協議，整體資金成本降至LIBOR+11%，約12%，這將減少Elevate的利息支出。
將來，Elevate通過上市獲得了更多拓展資金管道的可能性，資金成本變化趨勢尚需觀察。
中國和美國現金貸的差異
客群層面，Elevate定位于次級人群（sub-prime）。但是由於該人群基數有限，天花板明顯，Elevate已經在研發針對near-prime客群的產品，以突破瓶頸。但毫無疑問，Elevate在進入新客群過程中將面臨大量競爭對手。
在國內，征信體系不夠完善，除了次級人群（sub-prime）之外，相對優質的near-prime人群同樣無法從銀行等傳統金融機構獲得服務。因此，國內現金貸公司有機會同時向次級人群（sub-prime）和near-prime人群提供服務。
在次級人群（sub-prime）基數有限，且當前市場競爭激烈的背景下，通過風險定價增大不同客群的區分度，提供差異化信貸選擇，無疑是現金貸平臺突破次級人群（sub-prime）天花板的一種方式。
定價層面，國內現金貸平臺定價高，服務使用者的週期短。我們建議參考Elevate的策略，在用戶信用不斷積累的過程中，逐漸下調利率，拉長貸款期限，增大貸款額度，或開發更好的新產品，以此提升用戶黏性，挖掘用戶全生命週期價值。
從Elevate可以看出，現金貸的月利率可以控制在10%水準，年化120%以內。相對低的利率既可以擴展客群，又可以在目前國內的監管環境下降低合規風險。
獲客層面，現金貸用戶關注的兩個核心點是便捷和費率。當前國內各家平臺都採取線上模式，且都能做到“秒級放款”，在競爭逐漸激烈的背景下，低費率是未來獲客的核心點。
對現金貸平臺而言，控制獲客成本是一個關鍵節點。
Elevate獲客成本230-300美元，預期獲客成本占收入比重長期穩定在10%以內。國內現金貸筆均1000-1500元，考慮複購的情況下，獲客成本100多元，如果年化利率在100%左右，也可以將獲客成本控制在10%左右。
風控層面，Elevate壞賬約20-25%。相比之下，國內很多現金貸平臺的壞賬在10%以內，原因是國內現金貸平臺面對的客群比英美同類平臺更加優質，所以能維持更低的壞賬。
綜合來看，Elevate長期營業利潤率將維持在20%的水準（沒有刨除資金成本），實際淨利率水準更低。
對比國內現金貸平臺，2345貸款王2016年收入2.06億元，淨利潤1.1億元。即使剔除4000多萬理財收益，淨利率依然接近30%。從長遠來看，隨著市場充分競爭，現金貸平臺淨利率水準將逐步下滑到20%以下。
聲明：本報告所有內容，包括趨勢預測等，由愛分析根據公開資料獨立分析得出，僅供讀者參考，不構成投資建議，據此入市風險自擔。
關注愛分析訂閱號（ifenxicom），回復“ Elevate ”即可獲得完整版報告。