3月27日晚間， 華誼兄弟（300027.SZ）公佈了2016年的年報以及2017年一季度的業績預告， 並不盡如人意。 華誼兄弟去年營業收入為35.03億元， 較上年同期減9.55%；歸屬于母公司所有者的淨利潤為8.08億元， 較上年同期減17.21%。
華誼兄弟稱， 受電影“小年”的影響， 電影業務表現不佳影響拖累當期業績。 《我不是潘金蓮》《羅曼蒂克消亡史》兩部影片市場表現不盡人意， 全年華誼兄弟實現全球總票房約65億元。 其中華誼兄弟海外總票房34億元， 主要來自於和美國STX合作影片及《魔獸》的海外票房。 換而言之， 華誼兄弟2016年國內的電影總票房僅為31億元， 較2015年全年43億的票房而言，
除了主營業務下滑之外， 影視業並購帶來的後遺症正逐漸顯現。 首當其衝的是並購標的業績不達標。
公告顯示， 華誼兄弟于2014年斥資6.7億元收購的廣州銀漢科技有限公司（下稱廣州銀漢）業績未達標。 根據業績承諾， 廣州銀漢原股東承諾2014年度、2015年度、2016年度實現的扣除非經常性損益後歸屬于母公司股東的淨利潤分別不低於人民幣1.43億元、1.859億元、1.856億元。 2016年廣州銀漢經審計後扣除非經常性損益後歸屬于母公司股東的淨利潤為1.178億元， 未完成承諾業績， 完成率為63.50%。 此外公司還發佈了廣州銀漢的評估報告， 以證明其持續經營的能力。
值得注意的是， 這並非唯一一家業績未達標的企業。 介面新聞翻閱年報中發現，
根據年報披露， 明星持股平臺東陽浩瀚的淨利潤為1.01億元。 收購時， 承諾2015年明星股東為目標公司實現的當年經審計的稅後淨利潤不低於人民幣9000萬元， 每年增長15%。 按照計算， 2016年東陽浩瀚需要為公司帶來1.035億元的淨利潤， 而實際上2016年東陽浩瀚的淨利潤為1.01億元， 未達到之業績承諾， 將根據協定進行補償；華誼兄弟于2013年收購的浙江常升影視製作有限公司， 承諾2016度業績目標為不低於淨利潤3779.50萬元。 2016年，
馮小剛的東陽美拉的淨利潤似乎更“撲朔迷離”。 根據業績承諾， 東陽美拉2016年需要完成的淨利潤為1億元， 並以每年15%的增速增長。 此前華誼兄弟董秘高輝回應中國證券報時稱， “馮小剛承諾的東陽美拉2016年度業績已經完成。 ”但是翻看年報， 東陽美拉前後的淨利潤卻存在不一致性。 根據子公司業績披露， 東陽美拉2016年淨利潤為5511萬元（見圖一）。 但是在年報中的子公司承諾事項履行情況說明中， 公司卻聲稱歸屬于浙江東陽美拉傳媒有限公司母公司的稅後淨利潤為10152.84萬元， 達到業績承諾（圖二）。
前後矛盾的原因在於2016年度的定義。 在收購時作出的業績承諾中， 2016年度是指自本次交易項下的股權轉讓完成之日起至2016年12月31日止， 顯然， 在子公司承諾事項履行情況說明中， 1.015億元的淨利潤是計算上了2015年東陽美拉的業績。 華誼兄弟取得東陽美拉股權的時點為2015年12月9日。 因此， 承諾期首年區間為2015年12月9日-2016年12月31日。 按此計算， 2015年東陽美拉的淨利潤為4641.45萬元，
會計專業人士對介面新聞表示， 年度的計算通常是自然年， 即當年1月1日至12月31日， 在會計中甚至還需要考慮截至性是否合理的問題。 通常而言上市公司與並購標的公司的對賭也是按照自然年計算， 不過也存在交易雙方協商一致的情況發生。 “這種情況並不多見”。
但是需要留意的是， 業績承諾遠未結束。 東陽美拉業績承諾期限為5年， 自標的股權轉讓完成之日起至2020年12月31日止。 自2017年度起， 每個年度的業績目標為在上一個年度承諾的淨利潤目標基礎上增長15%。 換而言之， 2017年東陽美拉需要完成淨利潤指標為1.15億元。 相比2015年和2016年4641.45萬元和5511萬元的淨利潤而言， 完成難度相當大。
有趣的是， 唯一完成業績承諾的是2016年末華誼兄弟增資不成的英雄互娛。2016年2月華誼兄弟斥資19億認購英雄互娛20%的股份，溢價近800倍。同年12月，華誼兄弟發佈公告稱由於收購對價等原因，宣佈終止進一步收購英雄互娛。此時英雄互娛的估值已高達150億元。在第一次收購時英雄互娛作出承諾，2016年扣非後淨利潤不低於5億元並在此後每年保持同比20%的業績增長。2016年，英雄互娛母公司的稅後淨利潤為5.3億元，達到業績承諾。
除此之外，華誼兄弟的一季報情況同樣不盡如人意。一季度業績預告顯示，預計2017年一季度虧損6300萬至6800萬元，上年同期為盈利2.62億元。對於一季度的虧損，業內人士表示這對於週期性的行業而言其實並不少見。在作品尚未上市，前期卻在持續投入的真空期，確實是會出現業績虧損的情況。
華誼兄弟的股價表現也同樣低迷，2016年全年華誼兄弟股價跌去近一半，跌幅達到46.81%；2017年開年以來，公司股價跌幅8.27%。業內人士表示，作為影視行業龍頭，華誼兄弟的年報以及一季報的業績下滑，或許會讓市場出現對於項目制為主的影視上市公司重新估值。一位元接近市場的私募投資者告訴介面新聞，如今傳媒行業的估值已經較2015年下跌了不少，但是整體估值仍在50倍左右。“如果投資者失去信心，殺跌還是存在一定的空間。”該投資者表示。
華誼兄弟也在尋找突出重圍之路。2017年開年，華誼兄弟與工夫影業推出未來三年五部超級系列大片的合作計畫，並發佈“想像力工業”電影計畫—《狄仁傑之四大天王》、《摸金校尉之九幽將軍》《畫皮前傳》《陰陽師》以及黑澤明大師遺作《黑色假面》，力度之大也證明了華誼兄弟開始發力內容板塊。只是兌現需要時間。
唯一完成業績承諾的是2016年末華誼兄弟增資不成的英雄互娛。2016年2月華誼兄弟斥資19億認購英雄互娛20%的股份，溢價近800倍。同年12月，華誼兄弟發佈公告稱由於收購對價等原因，宣佈終止進一步收購英雄互娛。此時英雄互娛的估值已高達150億元。在第一次收購時英雄互娛作出承諾，2016年扣非後淨利潤不低於5億元並在此後每年保持同比20%的業績增長。2016年，英雄互娛母公司的稅後淨利潤為5.3億元，達到業績承諾。除此之外，華誼兄弟的一季報情況同樣不盡如人意。一季度業績預告顯示，預計2017年一季度虧損6300萬至6800萬元，上年同期為盈利2.62億元。對於一季度的虧損，業內人士表示這對於週期性的行業而言其實並不少見。在作品尚未上市，前期卻在持續投入的真空期，確實是會出現業績虧損的情況。
華誼兄弟的股價表現也同樣低迷，2016年全年華誼兄弟股價跌去近一半，跌幅達到46.81%；2017年開年以來，公司股價跌幅8.27%。業內人士表示，作為影視行業龍頭，華誼兄弟的年報以及一季報的業績下滑，或許會讓市場出現對於項目制為主的影視上市公司重新估值。一位元接近市場的私募投資者告訴介面新聞，如今傳媒行業的估值已經較2015年下跌了不少，但是整體估值仍在50倍左右。“如果投資者失去信心，殺跌還是存在一定的空間。”該投資者表示。
華誼兄弟也在尋找突出重圍之路。2017年開年，華誼兄弟與工夫影業推出未來三年五部超級系列大片的合作計畫，並發佈“想像力工業”電影計畫—《狄仁傑之四大天王》、《摸金校尉之九幽將軍》《畫皮前傳》《陰陽師》以及黑澤明大師遺作《黑色假面》，力度之大也證明了華誼兄弟開始發力內容板塊。只是兌現需要時間。