就在幾天前， 諸多經濟分析師還發佈分析說， 加國央行短期內不會再次急於加息， 下次加息可能是10月， 或者更晚一些時候。 路透社調查的經濟學家們也傾向認為， 加行9月份加息的概率只有25%， 10月份加息的概率為75%。 顯然， 外界覺得， 加行即使要加息， 應該也要等到10月份。
然而， 經濟學家們話音未落， 就“慘遭”加國央行打臉。 北美時間2017年9月6日， 加國央行在沒有任何暗示的情況下， 宣佈加息25個基點， 使隔夜利率漲到了1%。 這一舉動簡直就像專門“反經濟學之道而行之”， 令多數經濟學家頭腦發懵：加國央行葫蘆裡到底賣的什麼藥？
加息消息出來後， 有人抱怨加行行長波洛茲不按套路出牌， 缺乏整體性的規劃。 人家美聯儲加息， 還在加息前發表前瞻性指引， 反復與市場溝通呢， 而加國央行完全是隨性來， 沒有任何引導， 這次央行加息會議後， 甚至連記者招待會都沒有， 一言不合就這麼加息了。
抱怨歸抱怨， 每個國家都有自己的行事特色， 外界只能適應。 另一方面， 至少三年前， 波洛茲行長實際上公開表示過， 加行不會仿效美聯儲， 加息前給出前瞻性指引；加息沒有時間表， 到了加息時刻， 市場自然會明瞭。 就此而言， 這次外界預測失靈， 問題恐怕不在於波洛茲行動突然， 而在於大家根本沒有將波洛茲的話當回事。
加行在加息聲明中表示， 近來的經濟資料比預想的更為靚麗， 消費支出增長強勁， 就業數量和工資收入增長穩健， 商業投資和出口全面復蘇；由於近期稅收和房屋金融政策的變化， 房地產市場趨於冷卻。 因此， 加行堅信加拿大經濟基礎更為牢固和自足， 有必要取消大多數貨幣刺激政策。
在這裡， 加行給出的加息理由很明確， 即2017年上半年經濟強勢復蘇， 表現搶眼， 加息是為了抑制通貨膨脹。 但問題是， 去年還愁雲慘澹的加拿大經濟， 轉過年來就真得完全復蘇過來了嗎？即使復蘇， 就能保證持續下去嗎？加行自己都預測， 下半年經濟增長會有所放緩。
去年年終盤點時， 筆者就對加拿大經濟持樂觀態度， 原因很簡單， 相對於世界其他區域， 加拿大有兩大地緣優勢， 一個是資源豐富， 一個是社會穩定， 其他區域越不穩定， 加拿大的優勢就會體現得越明顯， 對外出口越旺盛。 2017年上半年， 特朗普上臺搞得全球各國人心惶惶， 亞洲、歐洲以及北美各國經濟都頗受影響。 在這種情況下， 偏居一隅的加拿大，
2017年上半年， 加拿大對外貿易出口強勢復蘇， 其中對美出口同比增長9.3%， 對華出口同比增長20%， 對英出口同比增長15.1%， 對日出口同比增長19.5%， 對墨出口同比增長6.6%， 對韓出口同比增長34.3%， 對印出口同比增長48.3%， 對德出口同比增長7.7%， 對法出口同比增長11%， 對荷出口同比增長7.9%， 對瑞士出口同比增長140.2%， 對澳出口同比增長5.3%， 只有對比利時、義大利和香港的出口貿易， 出現了同比下降。 這樣全面而又巨額的出口增長， 不推動加拿大經濟復蘇才怪！
加行宣稱加拿大經濟比以前更牢固， 更能自足， 確實有一定道理。 相對於以前的嚴重依賴美國， 現在外貿出口全面開花， 確實提高了自主性。 但是， 根據以上出口統計資料可知， 這種經濟自主僅僅是相對而言的， 並不是真正意義上的自主。 加拿大3600多萬人口， 決定了其國內市場的有限性和對出口貿易的高度依賴性。 最近半年來的經濟復蘇， 仍然是建立在出口增長之上的， 而不是內部自足的結果。
以出口為導向的經濟發展模式， 決定了加拿大對外界變幻的高度敏感性。上半年，亞洲、歐洲和北美驚恐于“黑天鵝”頻出，生產受到影響，增加了來自加拿大的商品進口；接下來，隨著各國逐步適應特朗普行事風格，並與美國重新構建起正常經貿往來機制，加拿大漁翁得利的機會將顯著減少，對外貿易增長的幅度，會相應趨緩。換言之，在未來半年內，如果歐洲、東亞地區不發生特殊政治事件，加拿大經濟恐怕很難再貢獻如此靚麗的發展資料。
或許出於類似考慮，多數經濟學家傾向于認為，即使加息，加行應該也會徐徐圖之，起碼等到10月份。畢竟，加拿大5、6、7月份的通貨膨脹率，分別只有1.3%、1%、1.2%，尚不到為之焦急的時候；失業率確實出現明顯下降，5、6、7月份分別將至6.6%、6.5%、6.3%，但是很多工作都是自雇和臨時工，工資收入增長有限。因此，經濟學家們根本想不到，加行會如此心急地就將隔夜利率提到了1%。
現在問題來了，難道加國央行不如分析師更懂調控經濟之道，不如經濟學家更瞭解加國經濟形勢及其潛在風險？恐怕不會。唯一可能的解釋，是他們比經濟學家或分析師考慮得更多，看得更遠。經濟學家或分析師可能僅考慮國內的經濟形勢，央行則可能需要結合國內外經濟形勢，做通盤性的規劃。至於此次加息隱含著怎樣的通盤規劃，外人不得而知，但是筆者大膽推測，此次提前加息，或許與正在進行中的北美自由貿易談判有關。北美自由貿易談判時目前加拿大對外經貿面臨的最大挑戰。
眾所周知，美國特朗普政府對原來的北美自由貿易協定極其不滿，要求加拿大和墨西哥兩國重新修訂。目前，第二階段的談判已經結束，接下來將進入實質性的討價還價階段。
北美三國地緣示意圖 圖片來源於網路
對於加拿大來說，接下來的談判凶多吉少。由於資本、技術和市場都高度依賴美國，加拿大在談判中沒有什麼過硬的籌碼。不過，沒有籌碼並不代表只能束手就擒。通過加息，既可抑制對美貿易出口，促進居民過境消費，減少加拿大對美國的貿易順差，又可讓美國嘗嘗減少加拿大進口的滋味，適當彰顯一下加拿大對美國的重要性，似乎是一種多少可以發揮作用的選擇。最起碼，貿易順差下降可以平撫一下特朗普政府的怨氣，減少談判阻力。
如果這種關聯性確實存在，那麼將意味著此次加息乃屬“事出有因”，並非純粹急於經濟資料靚麗的考慮。待談判初見眉目或大局已定之後，加行就不會再急於繼續加息。
當然，無論出於什麼考慮，加行加息都必須掂量經濟的承受能力，他們不可能拿著國家的經濟發展開玩笑。他們自己也說了，將來是不是繼續加息，還得視經濟資料而定。
決定了加拿大對外界變幻的高度敏感性。上半年，亞洲、歐洲和北美驚恐于“黑天鵝”頻出，生產受到影響，增加了來自加拿大的商品進口；接下來，隨著各國逐步適應特朗普行事風格，並與美國重新構建起正常經貿往來機制，加拿大漁翁得利的機會將顯著減少，對外貿易增長的幅度，會相應趨緩。換言之，在未來半年內，如果歐洲、東亞地區不發生特殊政治事件，加拿大經濟恐怕很難再貢獻如此靚麗的發展資料。或許出於類似考慮，多數經濟學家傾向于認為，即使加息，加行應該也會徐徐圖之，起碼等到10月份。畢竟，加拿大5、6、7月份的通貨膨脹率，分別只有1.3%、1%、1.2%，尚不到為之焦急的時候；失業率確實出現明顯下降，5、6、7月份分別將至6.6%、6.5%、6.3%，但是很多工作都是自雇和臨時工，工資收入增長有限。因此，經濟學家們根本想不到，加行會如此心急地就將隔夜利率提到了1%。
現在問題來了，難道加國央行不如分析師更懂調控經濟之道，不如經濟學家更瞭解加國經濟形勢及其潛在風險？恐怕不會。唯一可能的解釋，是他們比經濟學家或分析師考慮得更多，看得更遠。經濟學家或分析師可能僅考慮國內的經濟形勢，央行則可能需要結合國內外經濟形勢，做通盤性的規劃。至於此次加息隱含著怎樣的通盤規劃，外人不得而知，但是筆者大膽推測，此次提前加息，或許與正在進行中的北美自由貿易談判有關。北美自由貿易談判時目前加拿大對外經貿面臨的最大挑戰。
眾所周知，美國特朗普政府對原來的北美自由貿易協定極其不滿，要求加拿大和墨西哥兩國重新修訂。目前，第二階段的談判已經結束，接下來將進入實質性的討價還價階段。
北美三國地緣示意圖 圖片來源於網路
對於加拿大來說，接下來的談判凶多吉少。由於資本、技術和市場都高度依賴美國，加拿大在談判中沒有什麼過硬的籌碼。不過，沒有籌碼並不代表只能束手就擒。通過加息，既可抑制對美貿易出口，促進居民過境消費，減少加拿大對美國的貿易順差，又可讓美國嘗嘗減少加拿大進口的滋味，適當彰顯一下加拿大對美國的重要性，似乎是一種多少可以發揮作用的選擇。最起碼，貿易順差下降可以平撫一下特朗普政府的怨氣，減少談判阻力。
如果這種關聯性確實存在，那麼將意味著此次加息乃屬“事出有因”，並非純粹急於經濟資料靚麗的考慮。待談判初見眉目或大局已定之後，加行就不會再急於繼續加息。
當然，無論出於什麼考慮，加行加息都必須掂量經濟的承受能力，他們不可能拿著國家的經濟發展開玩笑。他們自己也說了，將來是不是繼續加息，還得視經濟資料而定。