證券時報記者 房佩燕
問：市面上的量化策略大體相似， 收益差異的關鍵點是什麼？
葉樂天：量化基金的背後是模型， 模型的背後是人， 不同人構建的量化投資模型是不一樣的。 具體來說， 每個人對於量化投資模型的框架和細節的理解都是有所區別的， 這就是目前量化基金表現各異、不存在同質化的重要原因， 也是量化基金能夠持續發展的重要原因。
目前絕大多數公募量化基金用的是多因數量化選股模型， 但在資料處理、模型和因數篩選、因數加強以及構建投資組合等方面， 都有很多的學問，
問：最近一年中證500指數的收益率是15.99%， 建信中證500指數增強基金的收益率是37.90%， 如此明顯的超額收益， 有沒有特殊的時點原因？怎麼評價這種超額收益的可持續性？
葉樂天：建信中證500指數增強基金最近一年的超額收益相當明顯， 但實際上這個超額收益並不只是最近一年表現出來的， 它成立已有三年多。 Wind資料顯示， 截至2017年3月20日， 它的絕對收益是141.82%， 同期指數的漲幅是67.37%， 即相對指數的超額收益是74.45%， 且不管是哪一年， 它都是跑贏指數的， 最近大概20個月， 它每個月都是跑贏指數的， 所以說並沒有特殊的時點原因。
這種超額收益的可持續性應該遠好於主動基金的超額收益可持續性。 在選擇指數基金時， 我認為尤其要考慮超額收益是否穩定， 因為只有超額收益穩定的基金才是可以累積的， 所以， 如果是長期投資， 超額收益較大的基金給投資者帶來的複利效應也會非常大。
問：去年不少量化產品獲得了較好的業績， 但今年業績普遍一般。 是否市場已經過於擁擠降低了策略的有效性？還是之前的策略跟不上今年的市場風格？
葉樂天：不能說市場過於擁擠導致這個策略受到影響， 這跟市場上絕大多數的量化基金採用的方法以及目前的市場環境是有很大關係的。 目前很多主動量化基金採用的方式都是偏小盤股的策略，
從去年年底到今年年初， 小盤股有比較大的回撤， 導致這些量化基金表現都普遍表現不理想。 所以， 只要是帶風格偏離的量化基金， 它在市場風格轉化時必然會吃虧。