見習記者 王小偉
360公司簽訂IPO（首次公開發行）並上市輔導協議， 意味著此前市場中流傳的“借殼”路徑將大概率隱退， 公司通過首發上市的“正門”回歸A股的可能性大增。 由於“猜殼大戰”的驟然降溫， 28日二級市場中的“360殼概念股”集體遭遇重挫。
現階段條件下， 中概股回歸的路徑選擇主要包括三種：一是產業並購與重組上市（借殼）；二是在滬深交易所直接IPO；三是掛牌“新三板”或借道“老三板”後靜候制度紅利。 對於資產規模和盈利規模較大、質地相對優秀、期待更高流動性溢價和估值的中概股公司而言， 通常會選擇前兩條賽道，
但中概股最終會選擇A計畫還是B計畫回歸， 受到多重因素影響。 此前， 出於時間成本的考量， “借殼”是不少公司的最終選項， 分眾傳媒、巨人網路等中概股公司均經由該路徑實現回歸。 但隨著監管的變化以及市場生態的變化和演進， 直接IPO的優勢日漸明顯。 360傾向IPO回歸A股， 便折射出中國資本市場生態的諸多變化。
其一， 審核、發行雙提速， IPO逐步走向常態化， 此前隔阻中概股回歸的時間成本大幅消減。 隨著A股市場從異常波動到趨於穩定， 從2016年三季度開始， IPO數量與募資規模溫和提升， 新股市場穩步回暖。 適度加快新股發行速度與加強上市核查並舉， 使資本市場融資功能加速恢復， 可以視為引導資金“脫虛向實”的配套舉措；從資本市場角度考量，
其二， 與IPO提速形成鮮明對比的是借殼監管全面趨嚴。 從修訂《重大資產重組管理辦法》， 到限制中概股借殼回歸和上市公司跨界定增， 並購重組和借殼市場遭遇監管的持續“緊盯”。 具體到中概股方面， 雖然借殼回歸客觀上有利於提高部分存量上市公司的盈利水準品質， 但也導致了殼公司被爆炒擾亂A股估值體系、增大了內幕交易和尋租空間、甚至影響到中國外匯儲備等系列問題。 業內普遍認為， 借殼監管收緊趨勢短期內不會改變。
投行人士預計， 多變數作用下， 調整回歸方案、選擇IPO路徑的中概股公司料會繼續增多。
但中概股回歸選擇IPO路徑絕非意味著一勞永逸。 就中概股公司來說， 從接受輔導到正式上市， 仍然有不少溝坎需要跨越；即便成功對接A股後， 如何利用高估值優勢實現企業的持續快速成長， 實現股東利益的最大化， 助力中國經濟結構的轉型升級， 也是擺在這些“返鄉者”面前的重要課題。 而就監管而言， 如何多維度繼續優化市場生態、並將之主動服務於國家宏觀經濟與調控的大局， 也仍有不少工作有待完成。