昨天晚上， 央行發佈了一條公告， 9月1日起金融機構不得新發行期限超過1年同業存單， 以後的同業存單按照1個月、3個月、6個月、9個月和1年這5個標準發行，
有朋友問到這條消息會對市場產生何種影響？奕柏今天就具體說說同業存單這個話題！
咱們先看同業存單規模的發展速度：同業存單從2013年推出， 近年來呈爆發式增長， 2014年不到9000億元， 2015年增至5.3萬億， 2016年超過13萬億， 2017年截至7月底發行額已經超過11萬億元， 面額超過了所有發行債券的50%。
在這種背景下， 中小商業銀行開始大量發存單來擴張同業負債。 這裡要談兩點原因：
一方面是中小商業銀行主動選擇了同業存單， 因為同業存單不用繳准、不受同業負債監管比例限制、還能突破地域限制等；
另一方面， 由於競爭激烈， 包括互聯網金融的影響以及本身融資能力比國有大行就弱很多， 中小商業銀行吸收存款的難度越來越大， 於是更希望通過同業存單這類創新業務來彌補自身短板， 最終表現出對同業負債的依賴度就高得多。
好， 現在關鍵問題來了， 這麼多錢用來幹嘛？我們知道MPA考核是監督指引資金流向的， 當前的方向是脫虛向實！就是讓資金更好的為實體經濟服務！但是我們也要看到， 資金有逐利性， 特別是發行大量同業存單而手握資金的中小商業銀行， 這錢都是有成本的， 他們也要做比較， 一邊是實體信用風險溢價過高， 有產生壞賬的可能性， 需要謹慎；而另一面是同業理財具有可觀的收益率，
那麼新規定是不是能夠更好的解決上述問題呢？
直觀的看， 首先是縮小了同業規模， 不過這個作用不算起眼， 因為1年期以上同業存單餘額占比僅為1.4%， 大概300多億吧， 因此對同業市場影響有限。 那麼更深層次的意義在於抑制銀行同業負債持續期拉長！簡單說就是防止銀行借新還舊， 期限錯配！因為大部分銀行的同業存單發行是以短期為主， 但是隨著這兩年資金成本上升， 為了防範利率風險， 大部分銀行都把同業負債持續期加長了， 一般都是在半年以上。 現在取消一年期以上的同業存單， 持續期延長現象將得到有力遏制，
另外中信固收分析師明明認為對債市也會有一些結構性影響， 利好利率債， 利空信用債。 國有大行來說， 資金比較充裕， 會更傾向於投資利率債。 而同業存單因為風險比較低， 所以對利率債有一定的替代作用。 那麼， 政策出臺以後， 同業存單對利率債的替代作用下降， 那麼對利率債會有一個利好！而中小銀行則更傾向于信用債， 因為收益更高， 現在同業負債受限， 可能對信用債有一些影響。