事件:2017 年3 月28 日,森馬服飾發佈2016 年年報,公司2016 年實現營業收入106.67 億元,同比增長12.83%;實現歸母淨利潤14.27 億元,同比增長5.73%;基本每股收益0.53 元,同比增長6%。
中國服飾消費保持持續增長:隨著生活水準進一步提升、消費人群結構變化及互聯網更深入的滲透,消費者對服裝產品的要求仍在不斷提升。 如今,消費者不但關注衣服的品牌和性價比,還會對個性化、時下熱點和爆款產品更加青睞。 中國服裝行業在消費升級趨勢帶動下,正在成為全球最大、增長最快的服飾消費市場。 但服飾消費市場大眾化業務集中化、同質化現象更加明顯,消費升級和消費細分的特徵更加突出,消費需求的變化越來越明顯,本土品牌面臨中國消費持續增長的發展機遇,也面臨消費快速變化、零售管道變遷、互聯網消費崛起、全球化競爭加劇等挑戰。
塑造品牌影響力 保持差異化競爭優勢:森馬以品牌經營為核心,以事業部制的形式獨立運營森馬休閒服飾和巴拉巴拉兒童服飾兩大品牌,分別為兩大細分市場的供需各方構建了具有差異化特徵的業務平臺。 公司大眾休閒裝“森馬”和中端價位“巴拉巴拉”童裝經過長期品牌力和資源整合力的塑造,已成為國內休閒服飾及童裝行業領導品牌,其中巴拉巴拉品牌知名度及市場佔有率位居中國童裝行業第一。
加強物流基地建設 推動線上線下業務融合:2016 年公司電商業務實現零售收入32 億元,同比增長80%以上,雙十一活動中森馬品牌榮列天貓男裝第二、巴拉巴拉穩居母嬰童裝第一的好成績。 公司將繼續探索實施森馬O2O 業務模式,進一步加大互聯網管道投入,加快線上、線下協同的行銷體系建設,促使公司電商業務快速增長。 同時,公司通過整合上下游供應鏈資源,快速提升電商供應鏈運營效率和能力,支持公司線上業務快速發展。 2016 年,公司按計劃推進森馬電子商務(杭州)工業園、森馬(嘉興)物流倉儲基地、溫州森馬園區二期的建設專案,分別增加嘉興專案、溫州專案投資金額1.83 億元、0.27 億元。
盈利預測及評級:我們預計公司17-19 年攤薄每股收益分別為0.58 元、0.69 元、0.79 元。 公司目前業務符合消費升級大趨勢,產品研發供應鏈管理水準領先,電商強勢,業績進入新一輪發展階段。 維持公司為“買入”評級。
風險因素:消費市場疲弱、具體開店擴張計畫不得當。