銀行發力零售金融業務,招商業績亮眼,中信信用卡業務快速增長:招商銀行零售綜合實力不斷增強,17年零售業務稅前利潤貢獻占業務條線稅前利潤的比重提升至52.97%,零售客戶數及零售客戶總資產(AUM)同比分別增長19.32%和16.44%。 16年實現歸母淨利潤620.81億元,同比增長7.60%。 不良率為1.87%,關注類貸款占比為2.09%,比15年末下降0.52個百分點,逾期貸款的占比為2.14%,較15年年末下降0.7個百分點,逾期與關注類貸款均減少,17年資產品質壓力緩解。 另外,中信銀行16年信用卡業務的營收、利潤、客戶數增速均超過30%,進入業績快速釋放期。
貨幣政策寬鬆週期已到尾部,對再通脹保持審慎態度。
MPA考核疊加季末因素,流動性緊張,同業存單發行量與利率均大幅提升。 據wind資料統計,17年以來銀行同業存單發行規模已超4萬億元,僅3月發行量就已超過1萬億,3月發行面額占同期所有發行債券比重超過50%,且發行利率居高不下,近期同業存單發行利率已經上行至4.5%-4.8%。 MPA考核疊加季末因素,市場流動性緊張,各工具利率在本周初飆升,後小幅下降,但仍在高位。
上周銀行板塊下跌1.05%,各類型銀行股假均有不同幅度的下跌。 當前銀行板塊的估值(剔除次新股)為0.87倍, 其中,國有銀行PB水準僅為0.77倍,股份制銀行的PB水準僅為0.84倍。 次新股的PB處於高位,其中農商行的PB水準為3.41倍。 MPA考核趨嚴及去杠杆等短期擾動因素不改經濟企穩預期下銀行資產品質壓力好轉帶來的估值回升,建議關注低估值大中型銀行:建設銀行(601939.SH)、中信銀行(601998.SH)、華夏銀行(600015.SH)和寧波銀行(002142.SZ),次新股中常熟銀行(601128.SH)和貴陽銀行(601997.SH)值得繼續關注。
風險提示:宏觀經濟下滑壓力加大,同業監管力度加大。