東北證券——通信行業：運營商資本開支下滑，重點關注傳輸網投資機會

上周市場表現:上周上證綜指上漲0.99%,滬深300指數上漲1.27%,中小板指數上漲1.50%,創業板指數上漲0.79%。 同期通信行業(申萬)上漲0.35%,漲幅低於創業板指數、滬深300指數、中小板指數和上證綜指。 通信行業各子板塊中,通信設備上漲0.60%,通信運營下跌1.12%。 從行業橫向比較來看,漲幅位居前五名的行業為建築裝飾、家用電器、休閒服務、食品飲料、電子,通信行業位居第20位。 從個股來看,上周漲幅前五名的公司為合眾思壯、齊星鐵塔、亨通光電、烽火電子、海能達,漲幅分別為13.61%、13.10%、11.96%、7.77%、7.04%。

行業重要新聞:中國電信發佈2016年業績,實現經營收入3523億元,同比增長6.4%,服務收入3096億元,同比增長5.6%,增幅持續提升。

淨利潤為180億元,較剔除出售鐵塔資產一次性收益的2015年淨利潤增長11.7%。 每股基本淨利潤為0.22元;中國移動2016年實現營收7084億元,同比增長6.0%;EBITDA為2567億元,同比增長6.9%;淨利潤1087億元,同比微增0.2%。 剔除鐵塔一次性收益因素,2016年淨利潤同比增幅達10.5%;十三五期間,中國廣電將與各省網路公司共同完成互聯互通平臺一、二期規劃建設,計畫總投資1000億。 此外,還將加大骨幹傳輸網建設步伐,計畫新建46305Km光纜線路,由“三橫三縱”演進為“五橫五縱”,全面建設100GOTN,部分關鍵段落建設400G/1TOTN。 華為與深圳水務集團、中國電信聯合發佈全球首個NB-IoT(智慧水務商用項目,成為NB-IoT發展歷程中的一個重要里程碑。 2017年,華為預計將在全球20餘個國家,面向公用事業、智慧城市、智慧農業等領域,部署30余張NB-IoT網路。

本周投資建議:近日,三大運營商相繼發佈2016年財報,並公佈2017年資本開支預算。 三大運營商2017年資本開支計畫合計為3100億元,同比下降13%,其中中國移動資本開支計畫為1760億元,同比下降6%,中國聯通資本開支計畫為450億元,同比下降38%,中國電信資本開支計畫為890億元,同比下降8%。 除了聯通資本支出超預期下降外,其他兩家資本開支基本在市場預期之內。 自2013年12月,工信部開始發放4G牌照以來,三大運營商已經基本完成全國重點城市4G網路的覆蓋。 2016年,中國移動新增4G基站41萬個,達到151萬個,4G用戶達到5.35億戶;中國聯通新增4G基站33.7萬個,達到73.6萬個,4G用戶達到1.05億戶;中國電信新增4G基站38萬個,達到89萬個,4G用戶1.22億戶。

我們認為,運營商資本開支下降的背景下,最大的亮點是中國移動傳輸網(不含接入)的資本開支不降反升,由369億元提升至387億元,為光通信行業維持高景氣度奠定基礎,建議重點關注烽火通信(傳輸網設備營收占比60%)、光迅科技(光傳輸器件龍頭)、博創科技(DWDM業務快速增長)。

風險提示:光通信行業競爭加劇的風險。