事件:公司公佈2016年年報,營業收入11.13億元,同比增長8.47%,實現歸屬利潤2.64億元,較上年同期增長6.86%,扣非後歸屬淨利1.86億元,同比下降21.16%。 公司預計2017Q1盈利5,518.18-6,621.82萬元,同比增長0-20%。
投資要點:
業績符合預期,各業務板塊運營良好。 影視、廣告、綜藝等業務均有增速。 全年影視內容營收4.68億元,同比增長3.75%,主要來自於《美人魚》、《潛伏在黎明之前》、《我的老爸是臥底》、《殺出黎明》和《大熔爐》等五部影視劇;戶外LED大屏營收5.24億元,同比降低6.04%,毛利率47.61%,但其他類型廣告營收0.77億,同比增長4018.21%,毛利率26.38%,帶動廣告業務整體增長7.42%,鬱金香及達克斯順利完成當年業績承諾;包括綜藝在內的其他業務取得0.44億營收,同比增長187.28%,毛利率46.12%。
管道穩步增長,創新助力內容煥發新活力。 公司廣告管道穩步發展,保持戶外LED大屏核心網路優勢、掌握大量的媒體資源並形成了高知名度品牌,2016年公司成功拓展廣告植入業務,帶動廣告業務增長。 公司未來將加速二三線城市商圈優質螢幕媒體資源的佈局;進一步加快技術創新,通過裸眼3D、四屏聯動、大小屏互動等技術開拓業務新模式,探索戶外大屏+網路直播的新運作模式,帶來業績增量;同時公司將深挖影視板塊資源,取得相關廣告代理權,放大集團業務協同效應。
內容為王,手握優質IP,期待影視綜協同發展。 公司秉承“內容為王”為核心發展思路,以優質IP為基礎,聚焦於頂級內容的矩陣式、體系化開發,實現影、視、綜的全方位佈局:1)影視劇方面,公司通過戰略合作實現《仙劍奇俠傳》、《軒轅劍》等IP的開發;2)電影方面,公司參與投資、出品的電影項目《美人魚》、《絕地逃亡》、《同城邂逅》、《尋找心中的你》等四部電影先後上映,總票房突破四十億;3)綜藝方面,公司參與投資的《二胎時代》、《花漾夢工廠》、《我們戰鬥吧》、《熟悉的味道》等綜藝節目已在各大衛視及網路平臺播出。 未來公司將進一步推進《封神榜》、《白蛇傳》和《沙家浜》的升級創作以及《美人魚》的電視劇、綜藝開發,重點打造“網台聯動”或“先網後臺”的精品大劇,加大網生內容的開發力度,積極探索多樣化的盈利模式,拓展業績空間。
首次覆蓋給予“買入”評級。 公司基於優質IP的全產業鏈佈局已趨於完善,根據產品製作節奏判斷,2017年有望步入收穫期。 我們預計公司2017/2018年EPS分別為0.75/0.86元,對應當前股價PE為23/20倍,首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示:產品市場反映不及預期,行業增速不及預期