水晶光電發佈2017半年度報告， 報告期內， 公司實現營業收入9.40億元， 較去年同期增長42.89%；歸屬于上市公司股東的淨利潤1.54億元， 較去年同期增長49.14%。
①公司主營業務仍以精密光學薄膜元器件產品為主， 營收占比達77.46%， 該業務銷售同比增長47.35%， 主要因為藍玻璃IRCF產品銷售增加所致， 但受行業競爭加劇和產品價格下降的影響， 毛利率與去年同期相比略有降低；②隨著LED行業回暖與產品價格的趨於穩定， 公司通過產品結構調整和提高生產效率， 藍寶石襯底業務營收增長42.98%， 毛利水準增長至28.32%；③反光材料業務上半年的營收增長13.27%，
雙攝像頭未來增長空間巨大， IRCF業務受益
根據中國產業資訊網預計， 2017年雙攝在智慧手機中的滲透率接近20%， 到2020年雙攝像頭手機出貨占比有望達到60%， 按照攝像頭與IRCF（紅外截止濾光片）1:1的比例， 水晶光電作為紅外截止濾光片供應商受益明顯。 其次， 不論是對消費者還是智慧手機供應商， 提高手機手機圖元一直是雙方追求的目標， 高圖元手機需要使用藍玻璃紅外濾光片， 相對于普通產品， 藍玻璃紅外截止濾光片單價更高。
公司積極擴充產能迎接下游需求
3D Sensing迎增長拐點， 公司是國內窄帶濾光片龍頭
3D攝像大概率使用在蘋果即將發佈的iPhone新產品上， 3D攝像有望迎來進入高速增長通道的轉捩點。 3D Sensing無論是結構光方案還是TOF方案，
藍寶石、反光材料和虛擬顯示增長穩定
LED行業逐漸回暖， 價格也趨於穩定， 公司在此之前調整藍寶石產品結構， 提高生產效率和降低生產成本， 今年上半年相關營收和毛利都有比較大的上升。 2014年收購的夜視麗超額完成業績承諾， 反光材料業務保持較高毛利率， 盈利能力較為穩定。 公司提前佈局虛擬顯示業務， 與以色列Lumus 保持緊密合作， 並於2016年發佈HUD（平視顯示器）產品。
我們預測公司17/18年淨利潤為4.08億元/5.60億元， 對應EPS為0.62/0.84元， 對應當前動態PE為39/29倍。
雙攝在智慧手機中的滲透低於預期，
（作者：常格非）