白糖新舊榨季轉換之際遇上儲備糖，價格該如何演繹？

行情走勢回顧

鄭糖上周走勢異常疲軟， 主力合約1801呈連續下跌， 一舉從6400上方回到6100附近， 幾乎盡數回吐前期漲幅。 雖然， 本周初因下方抄底積極， 盤面出現止跌跡象， 但今日上午盤中再次出現較大幅回落。

儲備糖投放傳言落地， 引發糖價跳水

上周之所以出現大幅回落， 原因在於廣西地方儲備糖投放消息的落實。 投放數量比預期超出一倍多， 令市場悲觀情緒加劇。 不過， 上週末剛剛結束的國際期貨論壇白糖分論壇會議上， 糖業協會副理事長劉漢德則表示， 就目前來看， 除了廣西之外， 整個沿海優質糖的供應比較緊張， 加之地方儲備糖需要加工之後才能投放市場， 因而地儲糖拍賣對市場衝擊有限。 從9月合約的盤面反應來看， 儘管波動較大， 但整體下跌趨勢確實不如1月合約流暢。

今日市場再次走低， 同樣起因於儲備糖。 地方儲備糖投放消息公佈之後，

國家儲備糖投放相關傳言就再次甚囂塵上。 今日， 三部門聯合發佈公告， 決定自9月中旬開始分批投放國家儲備糖， 數量37萬噸左右， 競賣底價6500元/噸。 從投放數量來看， 跟傳言相差不大， 但投放時間較傳言有所提前。 時隔一周， 國儲糖投放政策就緊跟落地， 難免令市場情緒再次受挫。

白糖供需新局面

白糖新舊榨季轉換在即， 市場對新榨季的白糖供應格局由不足轉向過剩幾乎已達成共識。 不僅國內， 就全球來看， 均進入增產週期。 據劉漢德在會議上所講， 新榨季市場可供流通量估計為1755.6萬噸， 其中產量1050萬噸， 進口330萬噸， 走私200萬噸， 以及上榨季結餘165.6萬噸， 另外還有國儲糖投放。 2017/2018年度全球供應預計過剩500萬噸。 其中， 巴西產量預計持平，

印度、泰國產量預計增長20%以上。 消費方面， 國內需求總量估計在1450萬噸， 2017/18榨季將結餘約245.6萬噸。 全球經濟增長的不確定性和替代品的增加， 使食糖消費增長減慢。 就國內而言， 走私糖和澱粉糖的擠佔使消費出現停滯或負增長。 從糖業週期來看， 糖價牛市已經結束。

後市怎麼看

如果沒有新的利多變數出現， 後市糖價預計將一直籠罩在供應過剩的陰影之下。 但是， 今日午後一開盤， 鄭糖便止跌上行， 並伴隨減倉。 說明， 短期內隨著國儲和地儲糖投放消息雙雙落地， 不排除有利空出盡的可能， 走勢料進入膠著狀態。 另外， 國儲庫對市場的供應影響不容小覷， 仍需我們密切關注後續競拍情況。