慢牛行情券商板塊值得擁有

一、券商板塊介紹

“券商”， 即是經營證券交易的公司， 或稱證券公司。 在國內證券公司的主要業務大致分為以下四大塊， 分別為：

1.證券及期貨經紀業務：指證券公司接受客戶委託代客戶買賣有價證券的業務。 在證券經紀業務中， 證券公司只收取一定比例的傭金作為業務收入。

2.投資銀行業務：具體指的是一級市場上的承銷、並購和融資業務等。

3.資產管理業務：資產管理業務是指證券、期貨、基金等金融投資公司作為資產管理人， 根據資產管理合同約定的方式、條件、要求及限制， 對客戶資產進行經營運作， 為客戶提供證券及其它金融產品的投資管理服務的行為， 簡單來說就是證券公司賣理財產品。

4.投資及交易業務：即券商作為資金管理人， 對外投資包括股票、貨幣、債券等金融產品。

二、券商板塊投資邏輯

基於券商的主營業務特性可知， 券商行業實際是一個週期性行業，

其行業波動率與A股二級市場表現呈現高度 正相關關係。 具體資料如下圖表一所示：

圖表一：券商信託指數、上證指數、券商股的歷年業績的關係

（單位：%）

2008年

2009年

2010年

2011年

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

券商信託指數

-59.73

108.25

-42.87

-26.08

33.65

2.02

156.36

-17.97

-16.44

上證指數

-65.39

79.98

-14.31

-21.68

3.17%

-6.75

52.87

9.41

-12.31

海通證券淨利潤增長率

-39.49

37.76

-18.95

-15.82

-2.68

32.84

91.09

105.4

-49.22

從“圖表一“可知， 券商信託指數、上證指數、海通證券的業績三者關聯度極高。 簡單來講， 二級市場上漲， 券商股業績隨之上漲從而引導至股票市場上券商信託指數也隨之上漲， 反之亦然。 投資券商股實際上最好的時點應該選擇在熊市末段或牛市初段時期最佳， 因為此時大盤環境不會過於樂觀導致券商股估值偏高。

三、券商行業目前亮點：

亮點A：國家隊增持券商股提振市場信心。

今年中報資料顯示以證金為代表的國家隊二季度加大了券商股的投資， 並在多家券商股裡面實現“准舉牌”。 總體來看， 除了東北證券、長江證券、國海證券、方正證券、西部證券、浙商證券這幾家券商沒有增持 ， 或者有可能是證金 公司已經持股了， 只不過可能持股比較太小沒能進入前十大流通股東裡面而已。 同時， 有 7家券商接近了舉牌線， 其中二季度增持了東吳證券、光大證券、興業證券、海通證券。 初步預計證金公司二季度總買入證券公司的資金規模為300-350 億元。 在這個基礎上， 一定程度激發了市場做多情緒。

亮點B：供給側改革持續推進促市場偏好提升。 今年上半年由於供給則改革成效顯著， 因此週期股帶領市場走了一波行情。

隨著這波行情的到來， 整個市場的投資偏好得以提高。 其中6~8月份交易額分別為8.44萬億、9.73萬億、11.74萬億。 可見， 目前A股整體活躍度開始提升。

綜上所述， 我認為目前券商板塊利好消息不斷， 不僅如此， 目前券商估值處於歷史底部區域， 具備安全邊際。

四、個股推薦

由於券商板塊未來走勢與A股指數走勢相關係數極高， 因此如若未來A股指數繼續活躍的話， 券商板塊未來機會應該很有機會。 接下來， 基於成長彈性的角度考慮， 我們篩選出以下一些股票， 僅供大家參考：興業證券、國元證券、東方證券。

五、風險提示

A股指數上升不達預期。