智通財經APP獲悉， 銀河國際發表最新研報表示， 年初至今， 中國水泥板塊股價上漲了51%， 但仍落後於鋼鐵、有色金屬和紙業等週期性行業。 期內水泥板塊跑輸， 主要是由於夏季不利的天氣限制了水泥價格升勢(期內僅大致持平)。
過去幾周， 水泥價格有初步的反彈跡象， 銀河國際預計短期內價格將繼續走高， 特別是在建築活動高峰期的華東和華南， 這有望成為重要的股價催化劑。 看好華潤水泥(01313)， 該股份的潛在上升空間約25%。 該公司昨天發佈的盈利預喜， 以及台泥國際英德廠房的短暫停產， 都可能成為重要的利好因素。
水泥板塊相對落後 環保督查影響顯著
年初至今， 鋼鐵、有色金屬及紙業錄得76％-102％的漲幅， 雖然水泥板塊在上半年的表現與上述板塊大致相若， 但自8 月開始出現分歧。 水泥板塊年初至今的漲幅只有51％。 期內水泥板塊相對較弱， 主要是由於夏季不利的天氣使水泥價格溫和下降所致。
該機構提到， 最新一輪環保督查並非只是象徵式動作。 作為供給側改革的重要一環， 國家推行環保督查並促使部分廠房停產， 這不僅刺激了紙價和鋼價， 連一些一直過去供應過剩的行業都出現產品價格上漲（如PVC， 其價格自6月中旬以來已上漲26％）。 因此預計在未來數周隨著水泥行業步入旺季， 終端需求回升， 環保督查對行業的影響將更為明顯。
旺季水泥價格上漲 華東及華南較能受惠
各省已公佈了2017年首七個月的熟料產量數據。 如果將該資料除以各區的年度產能， 得出的比率可作為產能利用率的參考。 華南和華東的比率仍然最高， 分別為57.5％和49.7％， 反映這兩個地區的產能過剩問題較小，
值得注意的是， 華潤水泥有80％以上熟料產能位於這兩個地區， 海螺水泥則約為60％。 與過去幾年相比， 這些地區現時的庫存水準較低， 相信也有助支撐區內的水泥價格。
上調水泥各股盈測 首選華潤水泥
華潤水泥方面， 銀河國際將其2017/2018年噸毛利預測上調2港元/4港元， 據此其每股盈利預測亦上調3.9％/8.9％。 並將基準年推移至2018年， 目標市淨率從1.25倍調升至1.3倍， 目標價亦因此從5.45港元上調至6.06港元。
海螺水泥方面， 該機構將2017/2018年噸毛利預測上調2元/3元人民幣後， 每股盈利預測上調3％/5.3％。 目標價從31.9港元上調至35.6港元， 這是基於1.7倍2018年市淨率（此前為1.6倍）。
中國建材（03323）方面， 將其2017/2018年噸毛利預測上調3元/3元人民幣後， 每股盈利預測亦上調11％/13％。 中國建材的盈利預測上調幅度最高， 主要是由於公司有較高的經營杠杆。 將目標價從5.20港元上調至6.16港元， 基於0.62倍的2018年市淨率（此前為0.55倍）。 銀河國際對金隅股份（02009）的目標價和盈利預測維持不變。
華潤水泥目前的2018 年市盈率為8.7 倍， 仍是該機構所覆蓋的水泥股之中最低。 公司的2018 年市淨率為1.04 倍， 較海螺水泥折讓33％。 公司昨天發佈的盈喜（2017 年首九個月的利潤大增）， 以及台泥國際英德廠房的暫時性停產（該廠房約占廣東熟料產能的8％）， 應是公司近期的兩大利好因素。
該機構給予海螺水泥的目標價， 股份的潛在上升空間為10％。 進一步上升的空間將取決於其處於淨現金狀態下的派息政策。 如果公司將派息比率從30％提高到45％， 其2018 年股息收益率將上升至4.2％。 至於中國建材， 儘管公司極高的經營杠杆或吸引風險胃納高的投資者， 但公司季度業績波動的問題仍然值得關注。 至於金隅股份， 除非國家就雄安新區的詳細發展計畫發表重大公告， 否則由於公司冬季（11 月中旬開始）銷量大跌，公司的盈利上升空間或有限。
否則由於公司冬季（11 月中旬開始）銷量大跌，公司的盈利上升空間或有限。