事件:公司公佈2016年報,實現營業收入38億,同比下降23%;歸母淨利潤10億,同比-43%。 稀釋EPS為0.24,同比-49%。 每10股派發現金股利1.00元。
點評:
營收同比下降23%,表現遠好於證券行業整體水準(-43%)。 2016年公司實現營業收入38億,同比下降23%,比行業平均水準(-43%)要好得多,主要原因是證券承銷業務淨收入達到13億,同比大增54%,貢獻度達34%,成為第一大收入來源。 此外資管業務貢獻了1.83億的營收,同比增長了159%(即增加了1.12億)。 此外投資淨收益達到8.87億,同比增長近58%,比2015年多貢獻了3.24億收入,但公允價值變動浮虧了2.62億,比2015年減少了4.24億,綜合而言,投資總收益(含公允價值變動)6.25億,同比減少了14%。
投行業務高增長拉動整體業績,主要受益於債券承銷。 投行業務的增長主要有兩個方面的原因:一是固收是公司的強項,2016年公司債市場迎來大發展,公司把握機遇的能力較強,拓展債券產品種類和組合,全年完成130家債券主承銷項目,承銷金額首次突破千億,達到1029億,去年僅為321億,創收9.23億(去年為3.50億)。
投資建議:受2016年事件性因素影響,公司股價回檔幅度較大,主要是情緒性的影響,經營層面並無重大變化,可能被低估。 隨著行業的回暖,繼續看好公司的發展,給予公司“買入”評級。
風險提示:監管趨嚴,政策性風險;業績受股市波動影響的風險。