2016年公司實現營收135.26億,同比增長1.92%,歸屬淨利4.52億,同比增長339.82%。
Q4量價齊升,盈利持續回暖,業績大增扭虧為盈
公司全年水泥熟料銷量5270萬噸,同比增長4.9%,噸收入257元,同比-8元;噸成本189元,同比-13元,噸毛利67元,同比+5元,噸三費50元,同比-3元。 分季度來看,公司Q4營收44億,同比增長29%,歸屬淨利2.9億,扭虧為盈(去年同期虧損),受益行業景氣底部回升,公司四季度盈利量價齊升,盈利繼續大幅回暖,銷量約1496萬噸,同比增長11%,噸收入292元,同比+39元;噸毛利88元,同比+25元,環比+20元,噸淨利22元,同比+24元,環比+5元。
兩湖水泥龍頭,國內西南版圖擴張,海外佈局拓展順利
公司目前產能主要佈局在華中,湖北是大本營(56%),湖南是省外重要區域(19%),西南地區有所佈局但相對薄弱,收購拉法基重慶、雲貴水泥資產後,一方面絕對產能規模提升(熟料產能1000萬噸,水泥產能1500萬噸),一方面西南版圖擴張,市場影響力將加強,將成為區域內整合市場的重要力量。
投資建議:維持“買入”評級
公司是兩湖地區水泥龍頭,歷來彈性大,年初以來水泥價格受益“去產量”價格表現亮眼,公司盈利趨勢有望繼續向好;中期來看,區域整合、海外佈局、環保前瞻佈局,將成為新的增長點;我們預計公司2017-2019年EPS分別為0.68、0.65、0.69元,給予“買入”評級。
風險提示:固定資產投資持續下滑,海外項目進展低預期;