【上期回顧】煤炭是我國重要能源；煤炭行業下游為發電和鋼鐵， 集中度70%以上；煤炭行業具有明顯的後週期性。
作為一個後週期行業，
煤炭產品同質性高、區域性強， 比如山東的火電廠不會挑剔是大同煤後勁大還是陽泉煤味道純。
煤炭產品成本相對剛性， 如恐龍化石一般靜靜地躺在地底， 煤老闆只需要支付設備和人工費用。
因此， 煤價決定了煤炭行業利潤和景氣程度。
由上圖可見， 國證煤炭指數（399436）自17年6月份開始的一波超平均漲勢， 與近期煤炭價格走高趨勢是吻合的。
供需篇中提到， 動力煤和煉焦煤占我國煤炭產品75%， 我們跟蹤兩者的產地價格以及中轉地（秦皇島港為我國北煤南運的首要港口）價格，
由上圖可見， 兩種主要煤炭品種價格近期相對平穩， 動力煤價格甚至出現下滑跡象， 應當警惕煤炭板塊上漲進入尾聲的風險。
再向上游追溯， 我們可以觀察煤炭庫存（秦皇島庫存聯繫最為緊密）以及上游火力發電量、生鐵產量、進出口量等指標。
02煤炭板塊投資時機再次指出， 煤炭行業屬於後週期性， 所以要對宏觀經濟週期進行研判。
與鋼鐵行業不同的是， 由於煤炭產品的變現能力很強， 賦予其一定的金融屬性， 因此貨幣市場流動性也是影響煤炭行業表現的決定性因素之一。
在擇股方面， 一般來說， 焦煤彈性更大， 因此焦煤占比較大的上市公司在煤炭行業景氣上升的階段受益更多， （如西山煤電、平煤股份、潞安環能、開灤股份、盤江股份、冀中能源）
而在煤炭景氣下降階段， 動力煤占比較大的上市公司更具有防禦性（如中國神華、中煤能源、兗州煤業、大同煤業、蘭花科創、國陽新能）。