有色金屬期價走強 或刺激概念股短期走勢
據中證報導， 近期有色金屬走勢偏強。 週三滬銅、滬鋅、滬鋁等期貨大漲。 LME市場， 倫銅、倫鋁、倫鋅等品種近兩日走勢也偏強。 分析稱， 首先， 近期美聯儲官員傳遞出鴿派信號， 利多有色金屬市場。 其次， 市場預期美國總統特朗普在醫保議案遇挫後， 或將目標轉向稅改和基建， 有色金屬市場風險偏好顯著回升。 此外， 目前有色金屬期貨持倉方面也偏向於多頭。 總體來看， 有色金屬期價走強， 概念股值得關注， 如雲南銅業、馳宏鋅鍺、中礦資源等。
雲南銅業:國企系列2-資源冶煉齊擴展,銅價反彈利潤顯
雲南銅業 000878
研究機構：海通證券 分析師：施毅,鐘奇 撰寫日期：2017-01-11
股權結構。 公司目前總股本14.2億元,非公開發行不超過8.72億股,以發行上限計算,定增完成後,總股本將變為22.88億股。 控股股東雲銅集團原持有公司45.01%的總股本,以其持有的迪慶有色65%股權和易門銅業24.7%股權認購定增的股票後,持股比例下降為37.56%。
受益銅價上漲,三季報淨利潤同比翻倍。 公司前三季度實現歸母淨利潤4454萬元,同比增加110%。 在第一季度虧損約1.12億的情況下,第二季度扭虧,完成淨利潤約1.13億元,第三季度繼續盈利約4634萬元。 這主要受益於公司主要產品陰極銅、黃金、白銀價格的提升。
定增注入普朗銅礦,一期建成後自產銅產量翻倍。 公司擬非公開發行股票募集資金用於收購迪慶有色100%股權和建設普朗一期采選工程,迪慶有色已取得普朗銅礦採礦權和週邊探礦權。 預計每年在原有5.67萬噸自產銅(金屬量)基礎上新增約6萬噸自產銅。 一期項目預計於2017年7月投產,2020年1月達產,大幅提高主營業務盈利。
發展冶煉產能,全面提升盈利能力。 公司擬定增募集資金用於建設東南銅業銅冶煉基地,在公司粗銅和硫酸銷售情況良好,粗銅冶煉加工費處於高位、硫酸成本較低的背景下,公司提高冶煉產能預計增厚業績,提升盈利。
資源冶煉齊發展,降本增效利潤顯。 公司此次定增,還極大地降低了采選、運輸成本和財務費用。 普朗銅礦6萬噸的銅產量將形成規模效應,大大降低采選成本;在福建省沿海建設冶煉廠可以大幅降低海外銅精礦的運輸成本,12億元用於補充流動資金可以減少財務費用。 因此,此次定增除全面提升企業盈利能力外,還通過降本增效進一步提升公司利潤。
給予“增持”的投資評級。 公司定增注入普朗銅礦,專案投產後自產銅產量翻倍,同時冶煉產能大幅增加。
中礦資源:一帶一路開年報喜,工程訂單再下一城
中礦資源 002738
研究機構：海通證券 分析師：周旭輝,楊帥,徐柏喬 撰寫日期：2017-01-05
事件。 1月4日中礦資源發佈公告,公司與尚比亞共和國國 防部簽署了《尚比亞陸軍第七團級軍營及地區總部融資、設計及建設專案合同》,公司將作為總承包商,負責為尚比亞國 防部新建軍官(士兵)住房、辦公樓及相應的配套設施,合同金額為2.47億美元,合同完工期限為36個月,年均合同金額約5.7億元人民幣,對此我們點評如下:
十年海外佈局迎政策春風。中礦資源06年確定“走出去”戰略,將國際建築工程及海外礦產投資作為發展重點,隨著國家“一帶一路”戰略推進,公司利用在海外的市場口碑、客戶基礎、工程設備等優勢,依託固體礦產勘查業務過程中長期積累的專案工程服務經驗,建築工程業務亦實現快速發展,逐步實現收入來源多元化,進入新的發展機遇期。
在手訂單確保工程業務跨越式增長。15年公司營收3.4億,其中海外工程項目收入1.05億;16年9月公司公告與遼寧成套簽署《尚比亞建設工程承包合同》,總金額2.2億美元,自17年起分三年執行;外加本次工程訂單合計金額達4.67億美元,折合人民幣33億,每年可貢獻11億收入,為15年該業務營收的10.5倍,為15年營收總額的3.2倍,收入規模爆發式增長;公司海外工程業務毛利率近25%,顯著高於礦產勘探及後勤配套業務,將帶動公司業績實現跨越式增長。
大宗機遇來臨,勘探及礦產資源投資帶來價值重估。隨著世界經濟的復蘇以及中國“一帶一路”戰略的不斷落地實施,全球礦產需求和價格溫和增長,將帶動公司地勘服務業務的增長。除勘探業務外,公司轉型礦產資源投資,截止16年中報公司有33個礦權,包括29個採礦權以及4個探礦權,多位於尚比亞、辛巴威等非洲地區。其中13個礦權礦種許可權涉及鈷金屬,兩大礦權已形成勘探結果,銅金屬量22.3萬噸,鈷為7,312噸,金6.7噸,鐵礦石3.48億噸,鉻資源礦石量673萬噸。國際大宗商品價格在16年大幅反彈,礦業形勢逐步好轉,公司利用勘探的核心優勢發力礦產資源投資,可顯著獲得礦產資源“一二級市場”的價差,我們預計後續隨著公司所屬礦產資源的價值重估,投資價值巨大。
股權激勵彰顯公司對未來發展信心。公司於16年11月初發佈股權激勵計畫(草案),11月21日授予完成,激勵物件包括公司副總裁及中層管理人員77人,限制性股票授予價格12.83元,總計554萬股,占公司股本總額的2.91%。按照解鎖條件,未來將以13-15年淨利均值為基數,16-18年公司扣非淨利增長率分別不低於25%、45%、60%。此舉將充分調動公司經營管理層及員工的積極性,業績有望大幅超出市場預期,迎來公司發展的第二階段。
盈利預測與評級。公司是海外綜合地勘技術服務領軍企業。伴隨“一帶一路”的戰略發展,國際工程訂單豐富,將帶動該業務近7倍增長;同時下游礦業需求復蘇,地勘服務業務拐點將至;礦權投資業務將有望成為公司新的盈利增長點,提升公司估值水準及未來發展空間。預計公司2016-2018年EPS分別為0.34元、0.83元、1.27元,按照行業平均估值,給予2017年45倍PE,給予目標價37.35元,給予“買入”評級。
馳宏鋅鍺:量價齊升,助力業績持續大幅增長
馳宏鋅鍺 600497
研究機構：廣發證券 分析師：趙鑫,巨國賢 撰寫日期：2016-11-17
鉛鋅價上漲趨勢不變
鋅價自年初至今漲幅75%,鉛價漲幅49%。從目前看此趨勢仍將持續。鉛鋅價上漲最核心的原因是全球大礦的枯竭性關停,這種關停是產能的收縮而非產量的一時收縮,因此造成的結果也將持續、長久的影響行業的發展。隨著國內環保逐步加嚴,中小礦山能力難以充分釋放。從全球範圍看,短期很難彌補供給短缺,而且目前各個環節的庫存也在逐步降低。我們預計由於產能的收縮、需求的穩步上行帶來的價格上漲趨勢仍將持續。
公司佈局完整,產能產量擴張可期
產業鏈完善。馳宏鋅鍺公司通過多次收購,在雲南會澤、雲南彝良、內蒙古、黑龍江、加拿大、玻利維亞等地擁有多處礦產,其中彝良、會澤礦山擁有的鉛鋅礦具有儲量大、品位高等特點。預計未來規劃礦山產能為50萬噸,預計到2018年公司礦山和冶煉能力完全配套,完全自給自足。2015年,產出鉛鋅金屬量39.47萬噸,鉛鋅冶煉金屬量29萬噸,自給率超過100%。考慮到2015年公司實際產量約為39.8萬噸以及50萬噸投產期為2018年,我們預計2016-2018年公司鉛鋅精礦折合金屬量約為40萬噸、45萬噸、50萬噸。未來將進入產量穩步釋放期。
價格上漲疊加產能擴張,“按兩下”局面有望出現
我們認為公司為鉛鋅行業龍頭,資源稟賦強,產業鏈完善,盈利能力明顯。隨著產量提升疊加金屬價格上行,公司利潤將可能出現持續大幅的增長。假設2016-2018年鉛鋅產量40萬噸、45萬噸、50萬噸,鉛、鋅價由目前18000元/噸、21000元/噸的價格漲到20000元/噸、23000元/噸,我們預計公司利潤將達到5.60億元、10.18億元、19.27億元,EPS分別為0.34元、0.61元和1.16元,估值約為63.01倍、34.63倍、18.30倍,給予公司“買入”評級。
風險提示:鉛鋅價格大幅波動,項目進展不及預期
江西銅業:金屬價格回暖,公司毛利率回升
江西銅業 600362
研究機構：信達證券 分析師：范海波,吳漪,丁士濤,王偉 撰寫日期：2016-10-27
事件:2016年10月26日,江西銅業發佈了2016年三季報。2016年1-9月,公司實現營業收入1404.89億元,同比增長22.29%;實現歸屬母公司淨利潤9.88億元,同比降低19.59%;實現基本每股收益0.29元。
點評:
公司主要產品價格三季度上行。2016年7-9月,公司主要產品價格上行。其中,上海金屬網1#銅價2016年三季度均價37406元/噸,環比二季度增長3%;上海金交所黃金現貨三季度均價287元/克,環比二季度增長8%。2016年7-9月,公司主營業務綜合毛利率2.55%,較2015年7-9月增加0.76個百分點。
發佈非公開發行預案,擴大礦山產能規模。公司本次非公開發行A股股票的數量不超過300,945,829股,其中,江銅集團擬認購不低於本次非公開發行A股股票數量的10%;非公開發行H股股票的數量不超過509,828,009股;本次非公開發行A股股票募集資金總額不超過人民幣35億元,在扣除相關發行費用後,擬投入城門山銅礦三期擴建工程項目、銀山礦業公司深部挖潛擴產技術改造項目、德興銅礦五號(鐵羅山)尾礦庫專案建設,剩餘金額補充流動資金;非公開發行H股股票募集資金總額不超過41.50億港幣或等值人民幣,所募集資金在扣除發行費用後,將全部用於補充流動資金。本次非公開發行完成後,將有利於公司擴大礦山產能規模,進一步提升原料自給率,降低成本;並且增加現金儲備,提升公司抗風險能力。
盈利預測及評級:2016年下半年銅、金價格回暖,我們預計公司16-18年實現EPS 0.41元(+0.1)、0.46元(+0.11)、0.51元,按2016-10-25收盤價計算,對應PE分別為36、32和29倍,維持“增持”評級。
風險因素:銅價下行;宏觀經濟增長放緩,下游市場需求不足;礦石品位下降,開採成本上升;定增審批風險。
盛屯礦業:年報業績大幅增長,全球化佈局提高競爭力
盛屯礦業 600711
研究機構：信達證券 分析師：信達證券研究所 撰寫日期：2017-03-15
事件:日前,盛屯礦業發佈了2016年年報。公司2016年實現營業收入127.10億元,同比增長90.78%;實現歸屬上市公司股東淨利潤1.89億元,同比增長36.19%;扣非後歸屬上市公司淨利潤2.67億元,同比增長128.90%;實現基本每股收益0.126元。
礦山減產致收入暫下滑,貿易業務同比大幅上漲。2016年,公司主要礦山實現銷售收入3.45億元,同比下降20.43%,淨利潤為1.28億元,同比下降28.19%。公司礦山收入降低主要因為公司在2016年初市場低迷的情況下調整經營戰略、主動減產。在金屬價格回暖復蘇的市場下,2017年公司計畫加大礦山生產規模。貿易業務已逐漸發展成為公司主營業務的重要組成部分,2016年金屬貿易業務實現銷售收入為121.35億元,同比增長99.39%,實現毛利3.75億元,同比增長327.28%;金屬產業鏈增值服務業務實現營業收入2.27億元,同比增長60.47%。
鉛鋅價格較2016年大幅上升,短缺仍將繼續。截至2017年3月13日,長江有色鋅價較2016年的平均價格上漲32%,鉛價較2016年平均價格上漲23%。鉛鋅價格大幅上漲主要受供給短缺所致,有利於公司礦山采選業務提高收入規模。而隨著國內環境保護和安全管理要求提高等要素影響,國家逐步提高了鉛鋅行業的准入門檻。我們預計,鉛鋅短缺在短期內還將持續。
海內外佈局,資源儲量和采選規模將進一步增加。報告期內,公司推進了對雲南保山恒源鑫茂礦業有限公司80%股權的收購項目,恒源鑫茂擁有儲量為礦石量1200.72萬噸,鉛金屬量31.46萬噸,鋅金屬量34.90萬噸,伴生銀444.6噸,收購成功後,公司資源儲量將進一步增加。海外方面,公司拓展了海外鉛、鋅、鈷等有色金屬的礦產品貿易,主導投資了非洲剛果(金)年產3500噸鈷、10000噸銅綜合利用項目。目前,該專案已進入實施階段。公司開展海外業務不僅實現了全球化的佈局,同時有助於公司擴大業務規模、提升業績。
盈利預測及評級:根據公司最新股本,我們預計公司17-19年實現EPS 0.20元、0.27元、0.34元,按照2017-3-13收盤價,對應PE分別為36、28和22倍,維持“買入”評級。
風險因素:全球礦山複產、美聯儲加息、礦山達產不及預期。
十年海外佈局迎政策春風。中礦資源06年確定“走出去”戰略,將國際建築工程及海外礦產投資作為發展重點,隨著國家“一帶一路”戰略推進,公司利用在海外的市場口碑、客戶基礎、工程設備等優勢,依託固體礦產勘查業務過程中長期積累的專案工程服務經驗,建築工程業務亦實現快速發展,逐步實現收入來源多元化,進入新的發展機遇期。
在手訂單確保工程業務跨越式增長。15年公司營收3.4億,其中海外工程項目收入1.05億;16年9月公司公告與遼寧成套簽署《尚比亞建設工程承包合同》,總金額2.2億美元,自17年起分三年執行;外加本次工程訂單合計金額達4.67億美元,折合人民幣33億,每年可貢獻11億收入,為15年該業務營收的10.5倍,為15年營收總額的3.2倍,收入規模爆發式增長;公司海外工程業務毛利率近25%,顯著高於礦產勘探及後勤配套業務,將帶動公司業績實現跨越式增長。
大宗機遇來臨,勘探及礦產資源投資帶來價值重估。隨著世界經濟的復蘇以及中國“一帶一路”戰略的不斷落地實施,全球礦產需求和價格溫和增長,將帶動公司地勘服務業務的增長。除勘探業務外,公司轉型礦產資源投資,截止16年中報公司有33個礦權,包括29個採礦權以及4個探礦權,多位於尚比亞、辛巴威等非洲地區。其中13個礦權礦種許可權涉及鈷金屬,兩大礦權已形成勘探結果,銅金屬量22.3萬噸,鈷為7,312噸,金6.7噸,鐵礦石3.48億噸,鉻資源礦石量673萬噸。國際大宗商品價格在16年大幅反彈,礦業形勢逐步好轉,公司利用勘探的核心優勢發力礦產資源投資,可顯著獲得礦產資源“一二級市場”的價差,我們預計後續隨著公司所屬礦產資源的價值重估,投資價值巨大。
股權激勵彰顯公司對未來發展信心。公司於16年11月初發佈股權激勵計畫(草案),11月21日授予完成,激勵物件包括公司副總裁及中層管理人員77人,限制性股票授予價格12.83元,總計554萬股,占公司股本總額的2.91%。按照解鎖條件,未來將以13-15年淨利均值為基數,16-18年公司扣非淨利增長率分別不低於25%、45%、60%。此舉將充分調動公司經營管理層及員工的積極性,業績有望大幅超出市場預期,迎來公司發展的第二階段。
盈利預測與評級。公司是海外綜合地勘技術服務領軍企業。伴隨“一帶一路”的戰略發展,國際工程訂單豐富,將帶動該業務近7倍增長;同時下游礦業需求復蘇,地勘服務業務拐點將至;礦權投資業務將有望成為公司新的盈利增長點,提升公司估值水準及未來發展空間。預計公司2016-2018年EPS分別為0.34元、0.83元、1.27元,按照行業平均估值,給予2017年45倍PE,給予目標價37.35元,給予“買入”評級。
馳宏鋅鍺:量價齊升,助力業績持續大幅增長
馳宏鋅鍺 600497
研究機構：廣發證券 分析師：趙鑫,巨國賢 撰寫日期：2016-11-17
鉛鋅價上漲趨勢不變
鋅價自年初至今漲幅75%,鉛價漲幅49%。從目前看此趨勢仍將持續。鉛鋅價上漲最核心的原因是全球大礦的枯竭性關停,這種關停是產能的收縮而非產量的一時收縮,因此造成的結果也將持續、長久的影響行業的發展。隨著國內環保逐步加嚴,中小礦山能力難以充分釋放。從全球範圍看,短期很難彌補供給短缺,而且目前各個環節的庫存也在逐步降低。我們預計由於產能的收縮、需求的穩步上行帶來的價格上漲趨勢仍將持續。
公司佈局完整,產能產量擴張可期
產業鏈完善。馳宏鋅鍺公司通過多次收購,在雲南會澤、雲南彝良、內蒙古、黑龍江、加拿大、玻利維亞等地擁有多處礦產,其中彝良、會澤礦山擁有的鉛鋅礦具有儲量大、品位高等特點。預計未來規劃礦山產能為50萬噸,預計到2018年公司礦山和冶煉能力完全配套,完全自給自足。2015年,產出鉛鋅金屬量39.47萬噸,鉛鋅冶煉金屬量29萬噸,自給率超過100%。考慮到2015年公司實際產量約為39.8萬噸以及50萬噸投產期為2018年,我們預計2016-2018年公司鉛鋅精礦折合金屬量約為40萬噸、45萬噸、50萬噸。未來將進入產量穩步釋放期。
價格上漲疊加產能擴張,“按兩下”局面有望出現
我們認為公司為鉛鋅行業龍頭,資源稟賦強,產業鏈完善,盈利能力明顯。隨著產量提升疊加金屬價格上行,公司利潤將可能出現持續大幅的增長。假設2016-2018年鉛鋅產量40萬噸、45萬噸、50萬噸,鉛、鋅價由目前18000元/噸、21000元/噸的價格漲到20000元/噸、23000元/噸,我們預計公司利潤將達到5.60億元、10.18億元、19.27億元,EPS分別為0.34元、0.61元和1.16元,估值約為63.01倍、34.63倍、18.30倍,給予公司“買入”評級。
風險提示:鉛鋅價格大幅波動,項目進展不及預期
江西銅業:金屬價格回暖,公司毛利率回升
江西銅業 600362
研究機構：信達證券 分析師：范海波,吳漪,丁士濤,王偉 撰寫日期：2016-10-27
事件:2016年10月26日,江西銅業發佈了2016年三季報。2016年1-9月,公司實現營業收入1404.89億元,同比增長22.29%;實現歸屬母公司淨利潤9.88億元,同比降低19.59%;實現基本每股收益0.29元。
點評:
公司主要產品價格三季度上行。2016年7-9月,公司主要產品價格上行。其中,上海金屬網1#銅價2016年三季度均價37406元/噸,環比二季度增長3%;上海金交所黃金現貨三季度均價287元/克,環比二季度增長8%。2016年7-9月,公司主營業務綜合毛利率2.55%,較2015年7-9月增加0.76個百分點。
發佈非公開發行預案,擴大礦山產能規模。公司本次非公開發行A股股票的數量不超過300,945,829股,其中,江銅集團擬認購不低於本次非公開發行A股股票數量的10%;非公開發行H股股票的數量不超過509,828,009股;本次非公開發行A股股票募集資金總額不超過人民幣35億元,在扣除相關發行費用後,擬投入城門山銅礦三期擴建工程項目、銀山礦業公司深部挖潛擴產技術改造項目、德興銅礦五號(鐵羅山)尾礦庫專案建設,剩餘金額補充流動資金;非公開發行H股股票募集資金總額不超過41.50億港幣或等值人民幣,所募集資金在扣除發行費用後,將全部用於補充流動資金。本次非公開發行完成後,將有利於公司擴大礦山產能規模,進一步提升原料自給率,降低成本;並且增加現金儲備,提升公司抗風險能力。
盈利預測及評級:2016年下半年銅、金價格回暖,我們預計公司16-18年實現EPS 0.41元(+0.1)、0.46元(+0.11)、0.51元,按2016-10-25收盤價計算,對應PE分別為36、32和29倍,維持“增持”評級。
風險因素:銅價下行;宏觀經濟增長放緩,下游市場需求不足;礦石品位下降,開採成本上升;定增審批風險。
盛屯礦業:年報業績大幅增長,全球化佈局提高競爭力
盛屯礦業 600711
研究機構：信達證券 分析師：信達證券研究所 撰寫日期：2017-03-15
事件:日前,盛屯礦業發佈了2016年年報。公司2016年實現營業收入127.10億元,同比增長90.78%;實現歸屬上市公司股東淨利潤1.89億元,同比增長36.19%;扣非後歸屬上市公司淨利潤2.67億元,同比增長128.90%;實現基本每股收益0.126元。
礦山減產致收入暫下滑,貿易業務同比大幅上漲。2016年,公司主要礦山實現銷售收入3.45億元,同比下降20.43%,淨利潤為1.28億元,同比下降28.19%。公司礦山收入降低主要因為公司在2016年初市場低迷的情況下調整經營戰略、主動減產。在金屬價格回暖復蘇的市場下,2017年公司計畫加大礦山生產規模。貿易業務已逐漸發展成為公司主營業務的重要組成部分,2016年金屬貿易業務實現銷售收入為121.35億元,同比增長99.39%,實現毛利3.75億元,同比增長327.28%;金屬產業鏈增值服務業務實現營業收入2.27億元,同比增長60.47%。
鉛鋅價格較2016年大幅上升,短缺仍將繼續。截至2017年3月13日,長江有色鋅價較2016年的平均價格上漲32%,鉛價較2016年平均價格上漲23%。鉛鋅價格大幅上漲主要受供給短缺所致,有利於公司礦山采選業務提高收入規模。而隨著國內環境保護和安全管理要求提高等要素影響,國家逐步提高了鉛鋅行業的准入門檻。我們預計,鉛鋅短缺在短期內還將持續。
海內外佈局,資源儲量和采選規模將進一步增加。報告期內,公司推進了對雲南保山恒源鑫茂礦業有限公司80%股權的收購項目,恒源鑫茂擁有儲量為礦石量1200.72萬噸,鉛金屬量31.46萬噸,鋅金屬量34.90萬噸,伴生銀444.6噸,收購成功後,公司資源儲量將進一步增加。海外方面,公司拓展了海外鉛、鋅、鈷等有色金屬的礦產品貿易,主導投資了非洲剛果(金)年產3500噸鈷、10000噸銅綜合利用項目。目前,該專案已進入實施階段。公司開展海外業務不僅實現了全球化的佈局,同時有助於公司擴大業務規模、提升業績。
盈利預測及評級:根據公司最新股本,我們預計公司17-19年實現EPS 0.20元、0.27元、0.34元,按照2017-3-13收盤價,對應PE分別為36、28和22倍,維持“買入”評級。
風險因素:全球礦山複產、美聯儲加息、礦山達產不及預期。