事件:公司發佈2016年年度報告,2016年1-12 月公司實現營業收入179,141.05 萬元,較去年同期增長27.86%;歸屬于上市公司股東的淨利潤25,093.73 萬元,較去年同期減少16.56%;基本每股收益0.17 元,較去年同期減少55.26%。
傳統農機業務出現下滑,航空航太結構件收入快速增長。 2016 年度,公司農機業務板塊實現收入70,843.96 萬元,同比去年下降11.82%,主要原因系農機購置補貼政策額度調整,發動機由“國二” 向“國三”升級,公司對部分農機產品進行打折銷售,導致農機業務收入有所下降。 公司自2015 年收購明日宇航進入航空航太配套領域以來,現已成為我國航空航太幾大主機廠的A 類供應商。
衛星業務佈局穩步推進,商業航太萬億藍海市場將啟。 2016 年, 公司投資設立西藏明日宇航衛星科技有限責任公司,佈局高通量寬頻通信商業衛星業務。 2017 年3 月,西藏明宇與航太五院簽署《重大經營合同》,擬以不超過10 億元向航太五院訂購一顆Ka 頻段高通量通信衛星。 我們認為,公司在衛星領域的業務佈局已形成較為明顯的先發優勢,未來逐步向民營資本開放的中國商業航太市場有望為公司打開更為廣闊的成長空間。
盈利預測與投資評級:預計公司2017-2019 年的淨利潤約為5.76 億元、8.40 億元、12.27 億元,EPS 為0.39 元、0.56 元、0.82 元, 對應PE 為38 倍、26 倍、18 倍,給予“買入”評級。