股市流動性是目前投資者重點關注的對象之一， 但由於其指標繁多， 也給投資者的日常跟蹤帶來了難度。
從分類上來看， 主要包括宏觀流動性指標、微觀流動性指標以及海外流動性指標， 但在實際應用中， 許多流動性指標並不直接對應資金的流入流出， 更多是側面來反映當時市場的情緒， 因此本報告我們將流動性指標分為宏觀、微觀、海外以及市場情緒4大塊進行分析。
從指標與市場的聯動性來看， 目前大部分流動性指標均為同步指標， 領先性不顯著， 主要是為投資者提供輔助驗證的功能。
從資料的公佈來看， 部分資料的低頻率以及滯後公佈， 會直接影響到投資者的使用， 本報告也對各類流動性指標的歷史時間序列、公佈頻率以及滯後情況進行梳理， 綜合評價出指標的“及時性”， 供投資者參考。
宏觀流動性指標
貨幣市場工具
公開市場操作（重要性：★★★★★；及時性：★★★★★）
定義：公開市場操作主要包括逆回購、正回購以及國庫定存等；公開市場操作貨幣淨投放量=公開市場操作貨幣投放量-公開市場操作貨幣回籠量， 用來衡量央行對市場短期流動性的調節。
資料頻率與公佈：央行每日操作後公佈， 回籠時間隨之確定。
其他創新工具（重要性：★★★★；及時性：★★★★）
定義：其他創新工具主要包括SLO（短期流動性調節工具）、SLF（常備借貸便利）、MLF（中期借貸便利）、PSL（抵押補充貸款）， 建立了完善的中長期利率走廊， 其中MLF是目前使用最為頻繁且需要重點關注的。
資料頻率與公佈：央行操作後公佈，
時間序列：SLO從2013.10.28開始， SLF從2015.12開始， MLF從2014.09開始， PSL從2014.12開始。
貨幣市場利率
短端利率（重要性：★★★★★；及時性：★★★★★）
定義：主要包括1天和7天銀行間質押式回購加權利率， 衡量短期銀行間市場資金面的鬆緊程度。
資料頻率與公佈：Wind每日更新。
時間序列：1天回購利率從2000年6月開始， 7天回購利率從1999年1月開始。
長端利率（重要性：★★★★★；及時性：★★★★★）
定義：主要包括5年期和10年期國債利率， 衡量長期銀行間市場資金面的鬆緊程度。
資料頻率與公佈：Wind每日更新。
時間序列：兩者均從2002年1月開始可以獲得詳細資料。
微觀流動性指標
資金供給
類股票型基金發行（重要性：★★★★★；及時性：★★★）
定義：衡量各類型基金實際投資於股票資產的體量， 具體估算方法：類股票型基金發行份額=股票型基金發行份額*90％+混合型基金發行份額*40％+債券型基金發行份額*10％（公募基金與私募基金之和）。
資料頻率與公佈：每日均會部分更新基金發行情況， 但Wind資料更新存在一定滯後性。
上市ETF份額變動（重要性：★★；及時性：★★★★★）
定義：衡量不同風格上市ETF份額淨變動以及全部上市ETF總變動情況（本期上市ETF份額-上期上市ETF份額），
資料頻率與公佈：Wind每日更新具體份額資料。
個人投資者資金（重要性：★★★★★；及時性：已停止更新）
定義：由於“證券交易結算資金餘額”不統計基金等機構投資者的資金， 所以當機構投資者和個人投資者發生對手盤交易時， 就會引起資金統計的誤差， 故使用“銀證轉帳淨變動-證券交易結算餘額淨變動”反映個人投資者的動向。
資料頻率與公佈：目前該資料已經停止更新。
時間序列：可獲得2012年3月至2017年6月周度的歷史時間序列。
新增投資者數量（重要性：★★★；及時性：★★★）
定義：新增投資者數量作為個人投資者的替代變數， 用以衡量個人投資者的活躍度情況，新增投資者數量=本期期末投資者數量-上期期末投資者數量。
資料頻率與公佈：Wind每週三公佈上周資料，周度數據。
融資餘額（重要性：★★★★★；及時性：★★★★）
定義：融資餘額用以衡量市場杠杆資金的體量，一般融資餘額會隨著市場活躍度的提升而增加；可通過分析融資餘額的內部結構（行業及個股）來觀察加杠杆的具體情況。
資料頻率與公佈：Wind下一交易日公佈上一交易日資料，日度數據。
陸港通資金（重要性：★★★★★；及時性：★★★★★）
定義：主要衡量海外資金北上以及內地資金南下的體量，可具體根據滬股通淨流入、深股通淨流入以及港股通淨流入分析各管道資金情況；同時可根據個股買入數量分析加倉減倉情況。
資料頻率與公佈：Wind每日更新資金流入情況，隔日更新個股持股數量，日度數據。
時間序列：滬港通資金從2014年11月17日開始，深港通資料從2016年12月5日開始，個股持股數量從2017年3月17日開始。
QFII&；RQFII投資額度（重要性：★★★；及時性：★★）
定義：衡量QFII以及RQFII基金的行政審批額度，不代表其實際投資額度，實際投資額度需參考季報持倉情況。
資料頻率與公佈：Wind每月底更新，月度資料。
時間序列：QFII基金投資額度從2003年6月開始，RQFII基金投資額度從2011年12月開始。
保險資金（重要性：★★★★★；及時性：★★）
定義：衡量保險資金投資于權益的體量。一般運用保監會公佈的保險資金運用餘額、股票和基金投資占資金運用餘額比例來進行估算。
資料頻率與公佈：保險資金的估算主要進行月度頻率的跟蹤，但由於資料更新較慢，Wind通常會滯後1個月至1個半月更新。
資金需求
IPO募集資金（重要性：★★★★★；及時性：★★★）
定義：新股發行所募集的資金體量。
資料頻率與公佈：每日會有部分更新，但Wind資料更新存在2周至1個月的滯後性。
增發募集資金（重要性：★★★★★；及時性：★★★）
定義：已上市公司通過增發進行再融資的體量，主要計算現金募集的部分，即剔除大股東、大股東關聯方以及以資產參與的部分。
產業資本增減持（重要性：★★★★★；及時性：★★★★）
定義：衡量上市公司大股東增減持規模，產業資本出現增持一般意味著大股東對企業未來發展更具有信心；值得注意的是大股東增減持與解禁體量並無直接相關關係；可通過分析增減持的內部結構（行業及個股）來瞭解具體情況。
資料頻率與公佈：每日Wind會根據上市公司公告來更新大股東增減持情況，但公告本身可能相較於實際發生日有一定滯後。
A股市場情緒指標
解禁規模（重要性：★★★★；及時性：★★★★★）
定義：衡量限售股解除禁止賣出的規模，但僅僅代表新增的潛在賣出體量，不等同於實際減持規模，因此解禁放量更多是在影響投資者情緒，引發市場擔憂。
資料頻率與公佈：一般新股或定增股份上市後，其解禁日也隨即確定。
換手率（重要性：★★★★；及時性：★★★★★）
定義：主要衡量市場整體活躍度，一般換手率越高市場越活躍；換手率=萬得全A成交量/流通A股數量。
資料頻率與公佈：Wind每日進行更新。
南方A50基金份額變動（重要性：★★★；及時性：★★★★★）
定義：香港南方A50ETF基金淨申購數量用以衡量海外資金對國內資產的風險偏好。
資料頻率與公佈：Bloomberg每日更新淨申購資料。
中國波指（重要性：★★★；及時性：★★★★★）
定義：中國波指（iVIX指數）是基於上海證券交易所掛牌的50ETF期權合約編制而成，反映投資者對未來30天50ETF波動率的預期，主要衡量投資者的恐慌情緒。
資料頻率與公佈：Wind每日進行更新。
海外流動性指標
人民幣貶值預期（重要性：★★★★；及時性：★★★★）
定義：人民幣貶值預期=1年期NDF匯率/離岸人民幣匯率-1。
資料頻率與公佈：Bloomberg隔日進行更新。
時間序列：離岸人民幣匯率從2010年8月開始，1年期NDF從1998年開始可以獲得詳細資料。
美歐日10年期國債利率（重要性：★★★★；及時性：★★★★）
定義：海外主要國家（美國、德國以及日本）的長期利率水準。
資料頻率與公佈：Bloomberg隔日進行更新。
時間序列：美國10年期國債利率從1980年開始，德國10年期國債利率從1989年開始，日本10年期國債利率從1987年開始。
VIX指數（重要性：★★★；及時性：★★★★）
定義：由芝加哥期權交易所推出，VIX指數通過計算標普500指數的隱含波動率得到，波動率越高則VIX指數越高，也意味著投資者對未來市場的恐慌程度越高。
資料頻率與公佈：Bloomberg隔日進行更新。
證券研究報告：股市流動性指標及時性與重要性解讀
報告發佈機構：長江證券研究所
評級說明
行業評級：報告發佈日後的12個月內行業股票指數的漲跌幅度相對於同期滬深300指數的漲跌幅度為基準，投資建議的評級標準為：看好：相對表現優於市場；中性：相對表現與市場持平；看淡：相對表現弱於市場。
公司評級：報告發佈日後的12個月內公司的漲跌幅度相對於同期滬深300指數的漲跌幅度為基準，投資建議的評級標準為：買入：相對於大盤漲幅大於10％；增持：相對於大盤漲幅在5％~10％；中性：相對於大盤漲幅在-5％~5％之間；減持：相對於大盤漲幅小於-5％；無投資評級：由於我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級。
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用以衡量個人投資者的活躍度情況，新增投資者數量=本期期末投資者數量-上期期末投資者數量。資料頻率與公佈：Wind每週三公佈上周資料，周度數據。
融資餘額（重要性：★★★★★；及時性：★★★★）
定義：融資餘額用以衡量市場杠杆資金的體量，一般融資餘額會隨著市場活躍度的提升而增加；可通過分析融資餘額的內部結構（行業及個股）來觀察加杠杆的具體情況。
資料頻率與公佈：Wind下一交易日公佈上一交易日資料，日度數據。
陸港通資金（重要性：★★★★★；及時性：★★★★★）
定義：主要衡量海外資金北上以及內地資金南下的體量，可具體根據滬股通淨流入、深股通淨流入以及港股通淨流入分析各管道資金情況；同時可根據個股買入數量分析加倉減倉情況。
資料頻率與公佈：Wind每日更新資金流入情況，隔日更新個股持股數量，日度數據。
時間序列：滬港通資金從2014年11月17日開始，深港通資料從2016年12月5日開始，個股持股數量從2017年3月17日開始。
QFII&；RQFII投資額度（重要性：★★★；及時性：★★）
定義：衡量QFII以及RQFII基金的行政審批額度，不代表其實際投資額度，實際投資額度需參考季報持倉情況。
資料頻率與公佈：Wind每月底更新，月度資料。
時間序列：QFII基金投資額度從2003年6月開始，RQFII基金投資額度從2011年12月開始。
保險資金（重要性：★★★★★；及時性：★★）
定義：衡量保險資金投資于權益的體量。一般運用保監會公佈的保險資金運用餘額、股票和基金投資占資金運用餘額比例來進行估算。
資料頻率與公佈：保險資金的估算主要進行月度頻率的跟蹤，但由於資料更新較慢，Wind通常會滯後1個月至1個半月更新。
資金需求
IPO募集資金（重要性：★★★★★；及時性：★★★）
定義：新股發行所募集的資金體量。
資料頻率與公佈：每日會有部分更新，但Wind資料更新存在2周至1個月的滯後性。
增發募集資金（重要性：★★★★★；及時性：★★★）
定義：已上市公司通過增發進行再融資的體量，主要計算現金募集的部分，即剔除大股東、大股東關聯方以及以資產參與的部分。
產業資本增減持（重要性：★★★★★；及時性：★★★★）
定義：衡量上市公司大股東增減持規模，產業資本出現增持一般意味著大股東對企業未來發展更具有信心；值得注意的是大股東增減持與解禁體量並無直接相關關係；可通過分析增減持的內部結構（行業及個股）來瞭解具體情況。
資料頻率與公佈：每日Wind會根據上市公司公告來更新大股東增減持情況，但公告本身可能相較於實際發生日有一定滯後。
A股市場情緒指標
解禁規模（重要性：★★★★；及時性：★★★★★）
定義：衡量限售股解除禁止賣出的規模，但僅僅代表新增的潛在賣出體量，不等同於實際減持規模，因此解禁放量更多是在影響投資者情緒，引發市場擔憂。
資料頻率與公佈：一般新股或定增股份上市後，其解禁日也隨即確定。
換手率（重要性：★★★★；及時性：★★★★★）
定義：主要衡量市場整體活躍度，一般換手率越高市場越活躍；換手率=萬得全A成交量/流通A股數量。
資料頻率與公佈：Wind每日進行更新。
南方A50基金份額變動（重要性：★★★；及時性：★★★★★）
定義：香港南方A50ETF基金淨申購數量用以衡量海外資金對國內資產的風險偏好。
資料頻率與公佈：Bloomberg每日更新淨申購資料。
中國波指（重要性：★★★；及時性：★★★★★）
定義：中國波指（iVIX指數）是基於上海證券交易所掛牌的50ETF期權合約編制而成，反映投資者對未來30天50ETF波動率的預期，主要衡量投資者的恐慌情緒。
資料頻率與公佈：Wind每日進行更新。
海外流動性指標
人民幣貶值預期（重要性：★★★★；及時性：★★★★）
定義：人民幣貶值預期=1年期NDF匯率/離岸人民幣匯率-1。
資料頻率與公佈：Bloomberg隔日進行更新。
時間序列：離岸人民幣匯率從2010年8月開始，1年期NDF從1998年開始可以獲得詳細資料。
美歐日10年期國債利率（重要性：★★★★；及時性：★★★★）
定義：海外主要國家（美國、德國以及日本）的長期利率水準。
資料頻率與公佈：Bloomberg隔日進行更新。
時間序列：美國10年期國債利率從1980年開始，德國10年期國債利率從1989年開始，日本10年期國債利率從1987年開始。
VIX指數（重要性：★★★；及時性：★★★★）
定義：由芝加哥期權交易所推出，VIX指數通過計算標普500指數的隱含波動率得到，波動率越高則VIX指數越高，也意味著投資者對未來市場的恐慌程度越高。
資料頻率與公佈：Bloomberg隔日進行更新。
證券研究報告：股市流動性指標及時性與重要性解讀
報告發佈機構：長江證券研究所
評級說明
行業評級：報告發佈日後的12個月內行業股票指數的漲跌幅度相對於同期滬深300指數的漲跌幅度為基準，投資建議的評級標準為：看好：相對表現優於市場；中性：相對表現與市場持平；看淡：相對表現弱於市場。
公司評級：報告發佈日後的12個月內公司的漲跌幅度相對於同期滬深300指數的漲跌幅度為基準，投資建議的評級標準為：買入：相對於大盤漲幅大於10％；增持：相對於大盤漲幅在5％~10％；中性：相對於大盤漲幅在-5％~5％之間；減持：相對於大盤漲幅小於-5％；無投資評級：由於我們無法獲取必要的資料，或者公司面臨無法預見結果的重大不確定性事件，或者其他原因，致使我們無法給出明確的投資評級。
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