人民幣動態及宏觀經濟影響

今年以來， 人民幣兌美元匯率出現快速升值， 在2016年12月， 人民幣兌美元中間價的月平均值為6.92。 至今年9月1日， 人民幣兌美元中間價快速升值到6.59， 相比去年年底高點人民幣的升值幅度達5%。 截止至9月11日， 人民幣兌美元中間價格升突破6.5， 創2016年5月12日以來的新高。 今年以來美元兌人民幣走勢如下圖， 由圖可見， 今年以來人民幣兌美元走勢呈現從穩步升值， 到近兩月的快速升值。

圖1：今年以來美元兌人民幣日線圖

由此而來， 人民幣的升值勢必要對我國進出口貿易造成相應的影響。 據國家海關總署統計資料顯示， 8月份我國貿易順差419.92億美元， 從貿易差額來看， 當月同比回落16.18%， 較上月收窄12.85個百分點。 進出口貿易總額為3405.55億美元， 同比增速維持與上月持平， 為8.8%。 值得關注的是， 出口增速出現滑落， 其下滑1.7個百分點至5.5%；同時期， 進口增速達13.3%， 較上月上升2.3個百分點。 整個8月外貿資料顯示，

呈現出進口反彈、出口下滑的現狀。 加之人民幣持續性升值， 9月出口或延續放緩， 貿易順差收窄或將為大概率事件。

圖2：近一年進出口貿易額

由此看來， 人民幣升值或是抑制8月出口的主因。 目前主要發達經濟體已公佈的經濟資料， 8月PMI景氣度持續的高位上行，

顯示外需的明顯改善， 地緣政治（朝鮮問題）以及惡劣天氣影響（大西洋颶風）對海外經濟短期衝擊影響有限， 海外需要正在穩步的上升， 然而我國出口增速卻逆勢下滑。 簡要的總結可有2個原因：其一， 8月PMI的穩健向好， 貨幣政策的微調， 中性偏緊疊加金融去杠杆的背景下， 供給側改革的持續穩步推進， 加之3季度經濟運行超預期， 以及人民幣升值提升出口成本；其二， 外部政策影響， 特朗普政府對華髮起301貿易調查， 其行動惡化雙邊的貿易環境， 影響國內企業的出口積極性。