導 讀：自今年7月底以來， 草甘膦和有機矽價格都呈現上漲態勢， 因此看好後續漲價行情。 投資方面， 推薦行業龍頭公司興發集團（600141）和新安股份（600596）。
上游原材料漲價、出口量好轉推動草甘膦量價齊升。
成本方面， 草甘膦上游主要原料為甘氨酸、黃磷。 這兩種原料由於環保督查趨嚴， 造成價格快速上漲並且後續走勢繼續看漲， 最後傳導到草甘膦價格的上漲。 其中， 甘氨酸上漲58%至1.4萬元/噸， 黃磷上漲16%至1.5萬元/噸。
需求方面， 海外農藥巨頭進入補庫存週期。 轉基因種植面積持續提升， 拉動草甘膦未來2年需求穩定增長。 2016年全球草甘膦消費量近80萬噸， 隨著轉基因作物在南美和北美滲透率逐步提升， 未來草甘膦需求量將持續增長。 自2017年初海外農藥巨頭進入新一輪補庫存週期， 一般補庫時間持續2年， 預計未來2年草甘膦出口量將持續好轉。
環保督查導致有機矽上下游產品縮量抬價
第一， 產能過剩持續多年， 行業供需在未來較長時期內都將維持緊平衡。 目前， 雖然行業統計產能300萬噸， 但有效產能僅230萬噸， 開工率70%左右， 需求約170萬噸， 供需處於緊平衡狀態。
環保壓力大、行業准入門檻提升（例如限制新建10萬噸/年以下的生產裝置）， 導致未來新增產能有限。 但是， 需求卻一直保持穩定增長， 預計未來有機矽市場需求年均增速4%-5%。 65%的有機矽單體都用於生產矽橡膠， 矽橡膠的下游產業主要是建築、汽車；另外， 22%有機矽單體用於生產矽烷偶聯劑， 矽烷偶聯劑的下游產業主要是建築、電子。
第二， 環保督查趨嚴將成常態化， 落後產能有望加速出清。 超過30%的有機矽產能均集中于浙江、山東兩省， 隨著8月第四批環保督查組入駐浙江、山東、四川等8大省份，
第三， 原材料價格大幅上漲， 構成價格強力支撐。 有機矽中間體的主要原材料為金屬矽、甲醇。 自7月以來， 由於環保壓力， 矽粉企業平均開工率下滑， 金屬矽價格上漲近25%至1.5萬元/噸；甲醇價格上漲25%至2900元/噸。 後期金屬矽和甲醇價格有望維持高位走勢。
強烈推薦投資標的：新安股份、興發集團
首先是新安股份。 從公司的草甘膦業務來看， 上游原材料甘氨酸全部依靠外購， 但其作為傳統草甘膦龍頭企業， 供應商對甘氨酸供給較為充足， 每噸草甘膦消耗甘氨酸0.62噸。
公司原採購地主要在河北地區， 後由於環保督查使該地區開工率不高， 新安股份會從其他地方採購甘氨酸，
從產能搬遷進度來看， 白南山產能全部停產， 馬南園區3萬噸草甘膦已經完工， 預計這個月中旬投產。 原來的8萬噸減為5萬噸， 現在又變為3萬噸。 投產後人工成本大約會降低50%， 但一噸草甘膦的環保成本大約為3000元， 還是比較高， 小廠負擔不起。
從收入構成和開工率來看， 草甘膦銷量中一半是製劑， 價格每噸3、4萬， 2016年製劑銷量占草甘膦銷量的55%， 2017年應該也有一半左右， 預計2017年全年產量在6萬噸左右。
從未來競爭力來看， 未來兩年需求方面增長不算太大， 預計3%以內。 從庫存水準來看， 新安股份的草甘膦是零庫存， 處於歷史最低位。
從公司預判來看， 原來小企業複開工的可能性不大， 大企業則是大概率複產並且開工率預計提升。 但是，複產成本較高。目前，新安股份的噸淨利處於歷史中高位水準，每噸淨利潤大概為兩千元。需求方面，秋季是草甘膦（原藥和製劑）出口旺季，已經滲透到西非市場。寧夏基地上半年盈利4000萬，受限於環保審批複雜。
從有機矽業務來看，有機矽在國內處於龍頭地位，有機矽總共28萬噸產能，上半年產能受影響。價格方面，環保導致供給跟不上，預計價格還會上漲，需求處於穩定增長，但是金屬矽有一半左右是自己的。原料消耗方面，DMC不夠賣，金屬矽和氯甲烷漲價較多，氯甲烷漲價利好企業。有機矽未來下游會做附加值高一些的產品，高於DMC毛利率。有機矽需求保持穩定增長，應用領域有所增加，替代品需求也有所增加。
綜合來看，未來有機矽行業供需轉暖趨勢和時間可能比草甘膦長一些。
再次是興發集團。興發集團的草甘膦、甘氨酸完全自產，一年生產14萬噸草甘膦，權益產能75%，14萬噸需要耗用7萬噸甘氨酸，還有1萬噸甘氨酸可以外賣，市場價1.5萬/噸，成本不到9000元/噸，有一定盈利能力。甘氨酸主要還是在河北。
2017年，公司甘氨酸產能縮減較厲害，價格上漲較多，但是擴建甘氨酸的積極性也沒有那麼高，甘氨酸未來擴產速度不會那麼高。草甘膦開工率滿產，單噸毛利潤3000元，淨利潤2000元。環保成本一噸3000元，小企業負擔不起。
草甘膦單耗甘氨酸0.55噸、甲醛0.5噸、甲醇1噸等。興發集團的庫存水準大於維持在一周左右時間，貿易商的草甘膦存貨也不多，因此繼續看好草甘膦價格。需求方面，產品在非洲賣的也比較多。
有機矽產能16萬噸，兩套裝置，其中一條技改，只有8萬噸，還要擴產4萬噸，年底一共20萬噸，庫存上半年基本為零。
漲價原因，主要是金屬矽導致。短期內有機矽價格不會低。有機矽單耗0.23噸金屬矽、0.83噸氯甲烷，跟新安股份差不多。盈利方面，上半年有機矽產量4萬噸，毛利率上升，金屬矽主要從雲南和四川外購。
黃磷業務產量10萬噸左右，最近價格上漲不到20%，是國內黃磷的行業龍頭。肥料業務不怎麼賺錢。
最近有定增的專案，處於等批文狀態，增發物件是公司內部人員，公司內部肯定是不希望股價暴漲的，可能會通過報表調整業績，建議三季報出來前賣掉。如果業績不達預期，價格回檔風險較大。
另外，繼續看好魯西化工，企業擁有有機矽單體產品，同時其他產品也在漲價。
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從有機矽業務來看，有機矽在國內處於龍頭地位，有機矽總共28萬噸產能，上半年產能受影響。價格方面，環保導致供給跟不上，預計價格還會上漲，需求處於穩定增長，但是金屬矽有一半左右是自己的。原料消耗方面，DMC不夠賣，金屬矽和氯甲烷漲價較多，氯甲烷漲價利好企業。有機矽未來下游會做附加值高一些的產品，高於DMC毛利率。有機矽需求保持穩定增長，應用領域有所增加，替代品需求也有所增加。
綜合來看，未來有機矽行業供需轉暖趨勢和時間可能比草甘膦長一些。
再次是興發集團。興發集團的草甘膦、甘氨酸完全自產，一年生產14萬噸草甘膦，權益產能75%，14萬噸需要耗用7萬噸甘氨酸，還有1萬噸甘氨酸可以外賣，市場價1.5萬/噸，成本不到9000元/噸，有一定盈利能力。甘氨酸主要還是在河北。
2017年，公司甘氨酸產能縮減較厲害，價格上漲較多，但是擴建甘氨酸的積極性也沒有那麼高，甘氨酸未來擴產速度不會那麼高。草甘膦開工率滿產，單噸毛利潤3000元，淨利潤2000元。環保成本一噸3000元，小企業負擔不起。
草甘膦單耗甘氨酸0.55噸、甲醛0.5噸、甲醇1噸等。興發集團的庫存水準大於維持在一周左右時間，貿易商的草甘膦存貨也不多，因此繼續看好草甘膦價格。需求方面，產品在非洲賣的也比較多。
有機矽產能16萬噸，兩套裝置，其中一條技改，只有8萬噸，還要擴產4萬噸，年底一共20萬噸，庫存上半年基本為零。
漲價原因，主要是金屬矽導致。短期內有機矽價格不會低。有機矽單耗0.23噸金屬矽、0.83噸氯甲烷，跟新安股份差不多。盈利方面，上半年有機矽產量4萬噸，毛利率上升，金屬矽主要從雲南和四川外購。
黃磷業務產量10萬噸左右，最近價格上漲不到20%，是國內黃磷的行業龍頭。肥料業務不怎麼賺錢。
最近有定增的專案，處於等批文狀態，增發物件是公司內部人員，公司內部肯定是不希望股價暴漲的，可能會通過報表調整業績，建議三季報出來前賣掉。如果業績不達預期，價格回檔風險較大。
另外，繼續看好魯西化工，企業擁有有機矽單體產品，同時其他產品也在漲價。
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