燃油車禁售倒計時 新能源汽車盛宴來臨（附概念股一覽）

新能源汽車產業鏈一直是資本市場的投資熱點， 我國在政府的強力補貼下已成為全球第一大市場， 也是增速最快的市場之一。

分析人士認為， 多重政策保證新能源汽車扶持力度不會斷檔， 長期看， 工信部開始研究制定禁售傳統燃油汽車時間表， 燃油車行業倒計時， 短期看， 雙積分製成為發展新能源汽車的最強推手。

事件驅動

多國公佈禁售燃油車時間表

綜合多家行業媒體報導， 多個國家已考慮未來禁售燃油車。 英國將於2040年起全面禁售汽油車與柴油車;法國計畫從2040年開始， 全面停售汽油車和柴油車;德國聯邦參議院通過了2030年後禁售傳統內燃機汽車的提案;挪威的四個主要政黨一致同意從2025年起禁售燃油汽車;荷蘭勞工党提案要求從2025年開始禁售傳統的汽油車和柴油車;印度到2030年將只賣電動汽車， 全面停售以石油燃料為動力的車輛。

在近日召開的2017中國汽車產業發展國際論壇上， 工信部副部長透露， 工信部已啟動了停止生產銷售傳統能源汽車的相關研究， 並將制訂我國的時間表。

浙商證券認為， 多國相繼公佈禁售燃油車日程表， 表明了發展新能源汽車產業、致力解決環保問題的決心， 此舉將在國際社會起到模範作用， 亦將影響其他重要經濟體在新能源車產業的戰略佈局。 而我國在過去幾年已通過實際行動支持新能源車的發展， 考慮制定禁售燃油車時間表， 進一步彰顯這一決心。

行業動態

新能源車滲透率不足1%

據官方統計， 截至2016年底我國新能源汽車累計推廣超過100萬輛;而據公安部交管局資料， 截至2017年一季末， 我國汽車保有量達到2億輛。

可見， 新能源車的滲透率目前遠不足1%。 浙商證券認為， 新能源汽車市場才剛剛啟動， 2016年產量僅占比汽車行業總產量(2811.9萬輛)的1.84%左右， 汽車市場需求與新能源車當前產能差距極大， 以新能源車替代燃油車， 將是一個長期的過程。

展望未來， 我國新能源車產業鏈的發展將全面迎來長期利好。 結合中短期產業發展趨勢， 未來3至5年， 看好純電動乘用車與純電動專用車 (物流車等)的放量發展。 浙商證券預計， 2020年， 我國有望完成200萬輛新能源車年度產銷目標， 其中純電動乘用車與純電動專用車的年度產銷占比或將超過80%， 而2016年該比例不足60%。 上游鋰、鈷資源， 以及三元動力鋰電製造及配套產業環節， 將持續受益。

為達到要求， 多家跨國汽車公司紛紛瞄準中國新能源汽車市場，

與中國車企合作。 如今年4月戴姆勒與北汽合作建廠， 總投資6.55億歐元， 生產汽車電池和梅賽德斯賓士的電池驅動汽車。 8月福特汽車與眾泰計畫建立合資公司， 進行純電動汽車研發、製造和銷售。

目前中報業績均已披露完畢， 從整個行業縱向去對比， 長江證券認為產銷繼續增長， 行業分化加劇， 越上游越景氣。 從財報角度看整體呈現“越上越好， 越下越差”的特徵：即上游金屬量價齊升、業績大增;原材料明顯分化， 具備鋰鈷庫存升值的正極和格局較好的濕法隔膜較為景氣， 電解液、幹法隔膜業績受降價拖累;中游電池、電機電控受上下游擠壓， 毛利率下降， 經營壓力較大;下游整車面臨國家補貼驟降、放量疲弱，

業績出現了明顯下滑。

在鋰電原材料環節， 景氣明顯分化， 濕法隔膜、正極表現較好， 電解液逐漸迎來拐點。 濕法隔膜需求增速快、擴產週期長， 業績持續增長， 預計2018年也將延續高景氣。 幹法隔膜由於價格下降和需求疲軟， 企業毛利率和淨利潤均出現下滑;正極環節受益於鈷價上漲帶來的庫存升值， 淨利潤快速增長;電解液上半年快速降價導致業績下滑， 目前價格已基本企穩， 明年或出現整體性拐點。

投資機會

上游原材料+鋰電設備製造商+整車龍頭

從投資角度而言， 國金證券建議中長期關注產業鏈上游原材料、高端鋰電設備製造商、整車龍頭企業。 新能源客車上半年受到補貼目錄釋放進度的拖累， 目前基本調整到位，下半年客車有望持續上量奮力追趕，持續重點推薦新能源客車龍頭宇通客車，隔膜領域收購上海恩捷進軍濕法領域的創新股份，動力電池領域成長最快的億緯鋰能。此外關注新能源客車電控龍頭匯川技術，以及乘用車領域的上汽集團與比亞迪。

“上游鋰、鈷環節景氣延續性強，繼續看好。”長江證券認為，動力電池環節下半年業績持續改善，明年有景氣反轉機會，推薦國軒高科、億緯鋰能等，原材料環節看好行業龍頭及潛力公司創新股份、杉杉股份、天賜材料、長園集團、新綸科技等。持續看好零配件環節優質企業的快速成長，包括三花智控、宏發股份、科達利等。

“預計後續幾個月新能源汽車仍將保持持續高增長的趨勢，尤其是微型電動車。”銀河證券建議把握熱銷車型的產業鏈配套機會。鋰電池配方方面，動力電池往高能力密度方向發展，把握三元材料技術變遷趨勢，關注濕法隔膜、鋁塑膜進口替代，以及整車及電池輕量化;智慧汽車漸進式發展，國內企業充分發揮本土化優勢，重點關注ADAS和IGBT核心產業鏈擁有技術優勢和配套優勢的企業。主要推薦標的：正業科技、伊之密、杉杉股份、億緯鋰能。

目前基本調整到位，下半年客車有望持續上量奮力追趕，持續重點推薦新能源客車龍頭宇通客車，隔膜領域收購上海恩捷進軍濕法領域的創新股份，動力電池領域成長最快的億緯鋰能。此外關注新能源客車電控龍頭匯川技術，以及乘用車領域的上汽集團與比亞迪。

“上游鋰、鈷環節景氣延續性強，繼續看好。”長江證券認為，動力電池環節下半年業績持續改善，明年有景氣反轉機會，推薦國軒高科、億緯鋰能等，原材料環節看好行業龍頭及潛力公司創新股份、杉杉股份、天賜材料、長園集團、新綸科技等。持續看好零配件環節優質企業的快速成長，包括三花智控、宏發股份、科達利等。

“預計後續幾個月新能源汽車仍將保持持續高增長的趨勢，尤其是微型電動車。”銀河證券建議把握熱銷車型的產業鏈配套機會。鋰電池配方方面，動力電池往高能力密度方向發展，把握三元材料技術變遷趨勢，關注濕法隔膜、鋁塑膜進口替代，以及整車及電池輕量化;智慧汽車漸進式發展，國內企業充分發揮本土化優勢，重點關注ADAS和IGBT核心產業鏈擁有技術優勢和配套優勢的企業。主要推薦標的：正業科技、伊之密、杉杉股份、億緯鋰能。