新時代證券——化工行業研究週報：業績為王，選取低估值週期龍頭和高壁壘優質成長股

本周個股觀點:

由於公佈的8月經濟資料低於市場預期,上周鋼鐵、煤炭、有色、化工等強週期板塊普遍遇冷出現調整。 我們建議對市場無需過分擔憂,自2季度以來我們強推化工週期板塊的邏輯並未發生明顯變化(詳見“估值10倍附近的化工週期股系列報告”):從海外市場不斷復蘇以及短期消費旺季來看,需求仍有望維持一定增速;供給端此前山東、四川等地的環保督查雖然暫告段落,但是緊接著環保部秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動巡查工作全面展開,環保督查持續升級,根本不給環保問題企業任何喘息機會。

環保督查高壓將重塑供給端格局,過去行業盲目投資擴建產能的現象將減少,供給變得有序合理,未來行業集中度不斷提升,行業龍頭強者恒強。 我們建議堅定戰略佈局3季報行情,屆時個股表現會有所分化,繼續推薦低估值有業績的行業細分龍頭:【萬華化學】(MDI)、【桐昆股份】(滌綸絲)、【三友化工、山東海化】(純鹼)、【中泰化學、新疆天業】(PVC)、【黑貓股份】(炭黑)、【新安股份】(草甘膦、有機矽)、【滄州大化】(TDI)、【兄弟科技】(維生素)、【濱化股份】(環氧丙烷)、【陽谷華泰】(橡膠助劑)等。 當前時點部分個股的今明年PE 情況:桐昆股份為13、10倍;三友化工為13、11倍;山東海化為14、12倍;中泰化學為13、12倍;新疆天業為14、12倍;黑貓股份為18、15倍;滄州大化為14、13倍;兄弟科技為22、19倍;濱化股份為14、12倍;陽谷華泰為22、17倍。

受經濟資料低於預期影響,優質成長股長期投資邏輯或得到市場追捧,我們依舊看好“慢即是快”組合【萬華化學、華魯恒升、揚農化工、海利得】,個股基本面更新情況:萬華化學—上周聚合MDI 分銷市場掛牌價為35000元/噸,上調6500元/噸;華魯恒升--DMF 上周報價從6500元/噸上調至6700元/噸(7月底價格階段性底部4575元/噸);而揚農化工、海利得的觀點不變,逢低堅定佈局。 今明年PE 情況:萬華化學為12、11倍;華魯恒升為17、13倍;揚農化工為21、17倍;海利得為23、17倍。

風險提示:產品價格下滑,業績低於預期。