最近兩周， 樂視集團仿佛回到了去年11月資金問題爆發時的那種窘迫——幾乎每天都會被爆出些負面新聞：
2月27日， 有知情人士透露， 因無力付款， 亞足聯取消了與樂視體育的合作。 第二天， 樂視體育宣佈， 公司收到了亞足聯終止合同的通知。
3月1日， 樂視發佈公告， 對深交所提出的“賈躍亭夫婦同業競爭問題”， 進行說明並道歉。
3月2日， 有媒體爆料稱， 樂視20億元公司債中止發行， 同時又痛失中超直播版權。
3月3日， 有印度媒體稱， 樂視在印度裁員85%， 極有可能很快就會退出印度市場。
3月6日， 有媒體發表文章稱， 在孫宏斌投資前的樂視網第二大股東鑫根基金， 很可能以大宗交易的方式甩賣了所持有的股票。
3月8日， 樂視網發佈公告稱， 賈躍亭所持樂視網部分股權及樂視影業股權， 向孫宏斌轉讓交割時間需要順延。
受這些利空消息影響， 樂視網股價又下了一個臺階，
樂視再次陷入“黑雲壓城城欲摧”的情景中了。
上一次身處危機時， 是孫宏斌在危急關頭出手拯救了賈躍亭， 這一次， 樂視集團還有救嗎？
樂視網的財務報表， 其實能讓我們看明白很多事情。
今年1月27日， 樂視網發佈業績預告， 公告中稱， 樂視網2016年度歸屬于上市公司股東的淨利潤， 約為63032.99萬元—77358.67萬元， 較上年同期增長10%—35%。
從這幾個數字看， 不管樂視集團的其他板塊情況如何， 樂視網的經營狀態還是說得過去的， 支撐起近700億市值， 雖有些勉強， 但並不算離譜。
一個月後， 樂視網再次發佈公告， 披露了2016 年度主要財務資料和指標， 其中顯示， 去年其營業收入為218.33億元， 較2015年同期增長了67.73%， 但是， 其營業利潤為4479.14萬元， 同比下降35.48%， 利潤總額為4019.36萬元， 同比下降了45.81%。
樂視網在公告中說， 樂視超級電視銷售成績優異， 所以， 公司營業收入增長明顯。 不過， 公司業務範圍增加， 新業務處於成長期造成了利潤總額下降。 另外， 管理費用和銷售費用的上升， 導致營業利潤同比降低。
這個解釋， 聽上去還算合情合理。
但是， 樂視網報表中還存在著一個奇怪的地方——營業利潤和利潤總額都在下降， 但歸屬于上市公司股東的淨利潤反而增長了33.60%， 達到了76554.81萬元。
說到這裡， 需要普及一點財務基礎知識， 把不同財務指標之間的關係梳理清楚：
營業利潤+營業外收入-營業外支出=利潤總額；
利潤總額-所得稅費用=淨利潤；
淨利潤=歸屬于上市公司股東的淨利潤+少數股東損益。
用這些公式對照一下樂視網的資料， 我們就會看到真相。
第一步很正常， 因為營業外支出比營業外收入高一些， 所以， 樂視網營業利潤略高於利潤總額。
第二步， 因為樂視網所得稅費用未知， 暫時無法精確計算。 不過， 可以肯定的是， 所得稅費用一般都是正數——如果是負數的話， 那意味著稅務局會向樂視網送錢， 這可能性實在不大。
我們暫且認定， 樂視網能夠獲得免稅的優惠政策， 即所得稅費用為零， 這樣算下來， 樂視網去年的淨利潤即為4019.36萬元。
第三步， 用淨利潤4019.36萬元減去歸屬于上市公司股東的淨利潤76554.81萬元， 我們看到了一個神奇的資料：2016年度，樂視網少數股東損益為負7.25億元！
翻閱樂視網此前的財報，我們發現，近幾年來，樂視網少數股東損益一直處於虧損狀態，並且呈現明顯擴大之勢。
相關公告表明，2013年度、2014年度、2015年度、2016年半年度和2016年前三季度，樂視網少數股東損益分別約為負0.1億、負1.45億、負2.26億、負2.04億和負3.54億元。
這裡面有個門道兒，需要說清楚：
上市公司子公司分為全資和非全資兩類，其中，全資是指100%控股，非全資子公司，就是只持有部分股權的子公司。而在非全資子公司中，會產生少數股東損益——由於非全資子公司整體虧損，所以少數股東損益就為負數。
資料顯示，2016年上半年，樂視致新電子科技（天津）有限公司、樂視網文化發展（北京）有限公司、樂視雲計算有限公司和樂視電子商務（北京）有限公司，歸屬于少數股東損益分別約為-2357萬、-12.8萬、-4426萬和-1.36億元，合計約為-2.04億元。
樂視網當時曾表示，子公司當期淨損益中屬於少數股東權益的份額，在合併財務報表少數股東損益專案列示。而且，這個資料正好約為-2.04億元。
中央財經大學會計學院教授、註冊會計師魯桂華曾公開表示，上市公司的少數股東損益之所以虧損，一般是內部交易所致，比如，參股子公司低價向上市公司銷售產品，導致子公司虧損，而經過抵消後，上市公司控股比例部分不受影響，但少數股東控股比例卻要錄得虧損。
“打個比方，甲公司持有乙公司70%股權，乙公司生產產品的成本為1萬元，但賣給甲公司只有7000元，虧損3000元，但是，在合併報表中，甲持有70%股權比例，屬於內部交易，不算虧損，但其它少數股東卻要虧損900元。”
魯桂華坦言，這樣的內部交易，會損害少數股東利益。
這似乎有些不好理解，既然少數股東明知自己的利益受損，為何還要承擔這樣的虧損呢？
2016年上半年，樂視網少數股東損益虧損2.04億元，主要來自樂視電子商務（北京）有限公司，金額約為負1.36億元。
可想而知，在去年全年，樂視網少數股東損益虧損資料之中，樂視電子商務（北京）有限公司應該也會占了大頭。
北京市工商局企業資訊信用公示系統顯示，樂視電子商務（北京）有限公司註冊資本1000萬元，有兩位法人股東，分別是樂榮控股（北京）有限公司和樂視網，持股比例各為70%和30%。
繼續再查，樂榮控股（北京）有限公司，註冊資本5000萬元，只有一位法人股東，即北京百樂文化傳媒有限公司。
而北京百樂文化傳媒有限公司的法人代表即為賈躍亭，同時，這家公司只有兩位自然人股東，分別是賈躍亭和賈躍芳——眾多公開報導都曾說明，賈躍亭有個親姐姐叫賈躍芳。
層層迷霧就此撥開，樂視網的少數股東損益虧損，最終承擔者正是其實控人、董事長賈躍亭和他的姐姐。
也許有些“傻白甜”會說，“作為少數股東，甘願承擔幾億元損失，賈躍亭和賈躍芳多偉大啊！”
稍有經驗的投資人都能明白，雖然賈躍亭和賈躍芳承擔了一定損失，但卻能保證樂視網歸屬于上市公司股東的淨利潤大幅增長，而這對於上市公司來說，可以起到穩定股價等作用。
事實上，因為有了這樣的支撐，在2015年5月，樂視網的股價曾攀升至179元/股，而且，賈躍亭正是在樂視網股價處於較高位時，大幅減持股票，套現接近百億元。
如此大筆的收入，相較於承擔一點少數股東損益虧損來說，可謂是“一本萬利”的“買賣”！
接下來，我們要追問了，樂視網已經拿到了孫宏斌150億元的救命錢，為什麼還要玩這種危險的財務操作把戲？
直接原因是，這種做法如同吸毒，只要開始做了，就很難停下來。
更關鍵的原因在於，現在的賈躍亭非常需要樂視網的股價不再繼續下跌。
今年1月13日，樂視網正式發佈公告宣佈，擬引入戰略投資者嘉睿匯鑫，嘉睿匯鑫對樂視相關主體的投資額約為150.39億元。而嘉睿匯鑫的實際控制者，就是孫宏斌的融創中國。
這筆交易中很重要的一部分是，賈躍亭將以約60.41億元價格轉讓給孫宏斌樂視網8.61%股權，核算下來，每股價格約為35.394元。
這意味著，孫宏斌還沒拿到這份股權，就已經虧損了10%左右——截止3月10日收盤，樂視網的股價已經跌到31.89元/股。
儘管孫宏斌因此而毀約的可能性並不大，但是，這樣的結果，肯定是他和賈躍亭都不願看到的。
而且，隨著樂視網股價的不斷下跌，很多人又都在盤算，賈躍亭會爆倉嗎？
樂視網2016年三季報顯示，賈躍亭共持有約6.8億股公司股票，其中已質押股份約5.7億股，質押比例高達83.63%。
2016年11月，有媒體稱，賈躍亭有一筆樂視股權質押平倉線為35.21元，現在看來，這應該是誤判——如果真是這樣的話，賈躍亭在去年12月6日就爆倉了。
去年底，賈躍亭在接受採訪時表示，“股價的下跌對我們的質押多少會有影響，但是離我們的警戒線還有非常大的差距，肯定比35.21元低不少。”
我們查閱相關資料發現，賈躍亭最大一筆質押發生在2015年10月26日。當時，樂視網公告稱，賈躍亭將5.07億股樂視網進行了質押。
當時樂視網的股價為50元左右，這筆質押的股權市值約為250億元，按照市場慣例，賈躍亭會拿到股票市值3折到5折的現金，不過，具體質押率肯定是需要談的。
通常來說，預警線是借出本金的160%，平倉線則是本金的140%。也就是說，比如某機構借給賈躍亭100億元現金，那麼，質押在他那裡的股票，一旦當天收盤價市值低於160億元，機構就會通知賈躍亭補錢，如果他不補，市值跌到140億元以下，那機構就只有賣出股票回收本金。
再來做數學題:
如果賈躍亭當時拿到的質押率是5折，那麼警戒線是約40元，平倉線是35元左右。
如果賈躍亭當時拿到的質押率是4折，那麼預警線是約32元，平倉線是28元上下。
如果賈躍亭當時拿到的質押率是3折，那麼預警線可能是24元，平倉線是21元附近。
事實已經證明，賈躍亭當時拿到的不是5折質押率，而以樂視網當時的受追捧程度來看，只拿到3折的話，似乎是過於低估了。
去掉不可能的選項，剩下的那個就會比較接近事實——賈躍亭這筆質押，預警線應該在32元，平倉線則是28元。
值得注意的是，3月3日，樂視網股價創下2016年以來的新低31.01元/股，此後，便一直在32元上下震盪，也就是說，賈躍亭的這筆質押已經跌破預警線，而離平倉線也只剩下一個跌停。
賈躍亭還有辦法讓樂視網股價止跌回升，以平息爆倉風險嗎？
只有等著看了。
必須再強調一句，樂視網市值近700億元，年度營收高達218億多元，利潤總額卻不過4000萬元多點，對於如此缺乏盈利能力的公司，稍微謹慎點的投資者，都是會一笑而過的。
我們看到了一個神奇的資料：2016年度，樂視網少數股東損益為負7.25億元！
翻閱樂視網此前的財報，我們發現，近幾年來，樂視網少數股東損益一直處於虧損狀態，並且呈現明顯擴大之勢。
相關公告表明，2013年度、2014年度、2015年度、2016年半年度和2016年前三季度，樂視網少數股東損益分別約為負0.1億、負1.45億、負2.26億、負2.04億和負3.54億元。
這裡面有個門道兒，需要說清楚：
上市公司子公司分為全資和非全資兩類，其中，全資是指100%控股，非全資子公司，就是只持有部分股權的子公司。而在非全資子公司中，會產生少數股東損益——由於非全資子公司整體虧損，所以少數股東損益就為負數。
資料顯示，2016年上半年，樂視致新電子科技（天津）有限公司、樂視網文化發展（北京）有限公司、樂視雲計算有限公司和樂視電子商務（北京）有限公司，歸屬于少數股東損益分別約為-2357萬、-12.8萬、-4426萬和-1.36億元，合計約為-2.04億元。
樂視網當時曾表示，子公司當期淨損益中屬於少數股東權益的份額，在合併財務報表少數股東損益專案列示。而且，這個資料正好約為-2.04億元。
中央財經大學會計學院教授、註冊會計師魯桂華曾公開表示，上市公司的少數股東損益之所以虧損，一般是內部交易所致，比如，參股子公司低價向上市公司銷售產品，導致子公司虧損，而經過抵消後，上市公司控股比例部分不受影響，但少數股東控股比例卻要錄得虧損。
“打個比方，甲公司持有乙公司70%股權，乙公司生產產品的成本為1萬元，但賣給甲公司只有7000元，虧損3000元，但是，在合併報表中，甲持有70%股權比例，屬於內部交易，不算虧損，但其它少數股東卻要虧損900元。”
魯桂華坦言，這樣的內部交易，會損害少數股東利益。
這似乎有些不好理解，既然少數股東明知自己的利益受損，為何還要承擔這樣的虧損呢？
2016年上半年，樂視網少數股東損益虧損2.04億元，主要來自樂視電子商務（北京）有限公司，金額約為負1.36億元。
可想而知，在去年全年，樂視網少數股東損益虧損資料之中，樂視電子商務（北京）有限公司應該也會占了大頭。
北京市工商局企業資訊信用公示系統顯示，樂視電子商務（北京）有限公司註冊資本1000萬元，有兩位法人股東，分別是樂榮控股（北京）有限公司和樂視網，持股比例各為70%和30%。
繼續再查，樂榮控股（北京）有限公司，註冊資本5000萬元，只有一位法人股東，即北京百樂文化傳媒有限公司。
而北京百樂文化傳媒有限公司的法人代表即為賈躍亭，同時，這家公司只有兩位自然人股東，分別是賈躍亭和賈躍芳——眾多公開報導都曾說明，賈躍亭有個親姐姐叫賈躍芳。
層層迷霧就此撥開，樂視網的少數股東損益虧損，最終承擔者正是其實控人、董事長賈躍亭和他的姐姐。
也許有些“傻白甜”會說，“作為少數股東，甘願承擔幾億元損失，賈躍亭和賈躍芳多偉大啊！”
稍有經驗的投資人都能明白，雖然賈躍亭和賈躍芳承擔了一定損失，但卻能保證樂視網歸屬于上市公司股東的淨利潤大幅增長，而這對於上市公司來說，可以起到穩定股價等作用。
事實上，因為有了這樣的支撐，在2015年5月，樂視網的股價曾攀升至179元/股，而且，賈躍亭正是在樂視網股價處於較高位時，大幅減持股票，套現接近百億元。
如此大筆的收入，相較於承擔一點少數股東損益虧損來說，可謂是“一本萬利”的“買賣”！
接下來，我們要追問了，樂視網已經拿到了孫宏斌150億元的救命錢，為什麼還要玩這種危險的財務操作把戲？
直接原因是，這種做法如同吸毒，只要開始做了，就很難停下來。
更關鍵的原因在於，現在的賈躍亭非常需要樂視網的股價不再繼續下跌。
今年1月13日，樂視網正式發佈公告宣佈，擬引入戰略投資者嘉睿匯鑫，嘉睿匯鑫對樂視相關主體的投資額約為150.39億元。而嘉睿匯鑫的實際控制者，就是孫宏斌的融創中國。
這筆交易中很重要的一部分是，賈躍亭將以約60.41億元價格轉讓給孫宏斌樂視網8.61%股權，核算下來，每股價格約為35.394元。
這意味著，孫宏斌還沒拿到這份股權，就已經虧損了10%左右——截止3月10日收盤，樂視網的股價已經跌到31.89元/股。
儘管孫宏斌因此而毀約的可能性並不大，但是，這樣的結果，肯定是他和賈躍亭都不願看到的。
而且，隨著樂視網股價的不斷下跌，很多人又都在盤算，賈躍亭會爆倉嗎？
樂視網2016年三季報顯示，賈躍亭共持有約6.8億股公司股票，其中已質押股份約5.7億股，質押比例高達83.63%。
2016年11月，有媒體稱，賈躍亭有一筆樂視股權質押平倉線為35.21元，現在看來，這應該是誤判——如果真是這樣的話，賈躍亭在去年12月6日就爆倉了。
去年底，賈躍亭在接受採訪時表示，“股價的下跌對我們的質押多少會有影響，但是離我們的警戒線還有非常大的差距，肯定比35.21元低不少。”
我們查閱相關資料發現，賈躍亭最大一筆質押發生在2015年10月26日。當時，樂視網公告稱，賈躍亭將5.07億股樂視網進行了質押。
當時樂視網的股價為50元左右，這筆質押的股權市值約為250億元，按照市場慣例，賈躍亭會拿到股票市值3折到5折的現金，不過，具體質押率肯定是需要談的。
通常來說，預警線是借出本金的160%，平倉線則是本金的140%。也就是說，比如某機構借給賈躍亭100億元現金，那麼，質押在他那裡的股票，一旦當天收盤價市值低於160億元，機構就會通知賈躍亭補錢，如果他不補，市值跌到140億元以下，那機構就只有賣出股票回收本金。
再來做數學題:
如果賈躍亭當時拿到的質押率是5折，那麼警戒線是約40元，平倉線是35元左右。
如果賈躍亭當時拿到的質押率是4折，那麼預警線是約32元，平倉線是28元上下。
如果賈躍亭當時拿到的質押率是3折，那麼預警線可能是24元，平倉線是21元附近。
事實已經證明，賈躍亭當時拿到的不是5折質押率，而以樂視網當時的受追捧程度來看，只拿到3折的話，似乎是過於低估了。
去掉不可能的選項，剩下的那個就會比較接近事實——賈躍亭這筆質押，預警線應該在32元，平倉線則是28元。
值得注意的是，3月3日，樂視網股價創下2016年以來的新低31.01元/股，此後，便一直在32元上下震盪，也就是說，賈躍亭的這筆質押已經跌破預警線，而離平倉線也只剩下一個跌停。
賈躍亭還有辦法讓樂視網股價止跌回升，以平息爆倉風險嗎？
只有等著看了。
必須再強調一句，樂視網市值近700億元，年度營收高達218億多元，利潤總額卻不過4000萬元多點，對於如此缺乏盈利能力的公司，稍微謹慎點的投資者，都是會一笑而過的。