智通財經APP獲悉， 網龍(00777)2Q17收入10.6 億(人民幣， 單位下同)， 同比增長33%， 超一致預期7%。 調整後淨利潤為9330 萬， 同比增長232%， 超一致預期45%。 中期派息每股0.1港元。
招銀國際認為， 網龍2Q業績增長主要受益於遊戲的持續強勁增長， 教育旺季下教育業務的超預期表現， 及經營效率優化下淨利潤率的大幅提升(教育各項費用率均大幅下滑)。
教育受益于普米銷售旺季， 虧損率顯著收窄
國際教育2Q17 收入5.9億(占教育業務93%)， 同比增長30%。 在提升成熟地區市占率的同時， 普米增長空間將主要來自於成熟地區的換機需求及新興市場的進入(e.g. 俄羅斯、土耳其、馬來西亞等)。
其中, 2016年教室互動式顯示器的滲透率在英國、加美地區分別高達92%、67%， 而新興市場拉丁美洲、亞洲等滲透率僅為12%、24%， 可開拓空間巨大。 國內教育雖占比較小， 但保持高速增長(+77% YoY), 2Q17就已簽訂1.13億元訂單， 同比增長+400%。 考慮季節因素(國內教育旺季在3Q及4Q)，
2Q17教育業務GPM為32.2%， 較去年同期略有下滑(下滑0.3個百分點)， 主要原因是國際教育新興市場GPM 較低(一般低於成熟市場約5個百分點)。 而受益于經營杠杆及營運簡化， 國際教育SG&A費用同比減少了14%，
2Q17整體教育業務經營性虧損同比減少64%至3140 萬元， 機構對公司今年年底國際教育實現扭虧為盈的目標持樂觀態度， 且期待國內教育虧損率逐漸收窄。
遊戲強勁增長持續
網龍2Q17遊戲收入4.0億， 同比增長36%， 經營性分類溢利增至1.65億元(+66.4% YoY)， 主要是受《魔域》及《英魂之刃》的驅動。 其中， ARPU/APA分別同比增長49.1%/4.8%;DAU及MAU均同比穩健上升。
招銀國際認為2H17新遊將繼續貢獻收入增長(3 款新遊儲備)， 《英魂之刃口袋版》預計將在3Q17實現加速變現， 建議積極關注與金山合作的《魔域》手游(或於10月上線)。 預計FY17全年遊戲收入同比增長30%~35%, 而FY18目前產品線儲備已達4款， 在“IP手遊化+AR/VR技術衍生”雙線策略下有望持續貢獻流水增量。
估值
鑒於2Q17超預期表現，